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近期，橡膠板塊呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩格局。上周，滬膠期貨2601合約小幅反彈，累計(jì)上漲1.88%，收?qǐng)?bào)于15440元/噸。8月11日，2601合約延續(xù)漲勢(shì)，再度上漲1.39%，收?qǐng)?bào)15715元/噸。

“隨著地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回吐完畢，國(guó)內(nèi)橡膠市場(chǎng)轉(zhuǎn)入基本面多空博弈階段?！睂毘瞧谪浤芑治鰩熽悧澅硎?，近期國(guó)內(nèi)橡膠板塊表現(xiàn)偏強(qiáng)的主要驅(qū)動(dòng)因素是宏觀環(huán)境改善。具體來(lái)看，近日美國(guó)總統(tǒng)特朗普提名了一位重要人物——史蒂芬·米蘭進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)高層，旨在執(zhí)行其降息意圖。市場(chǎng)將米蘭視為特朗普在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部埋下的一顆降息“炸彈”。同時(shí)，由特朗普提名的美聯(lián)儲(chǔ)副主席米歇爾·鮑曼也主張年內(nèi)降息三次。在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鴿派力量持續(xù)增強(qiáng)的背景下，以鮑威爾為代表的鷹派力量可能相應(yīng)減弱。目前，市場(chǎng)預(yù)期9月美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已高達(dá)91.5%。受降息預(yù)期提振，期貨市場(chǎng)的宏觀因素得到顯著改善。

國(guó)內(nèi)方面，中信期貨農(nóng)業(yè)組高級(jí)分析師魏宇認(rèn)為，自7月初以來(lái)，市場(chǎng)開(kāi)始交易“反內(nèi)卷”題材。盡管橡膠板塊本身與“反內(nèi)卷”題材并無(wú)直接關(guān)聯(lián)，但隨著宏觀情緒回暖以及商品期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈，滬膠期貨價(jià)格得以從底部緩慢上行?！半m然近期市場(chǎng)情緒和滬膠價(jià)格同步回落，但由于其自身基本面存在支撐，加之新的炒作題材出現(xiàn)，滬膠價(jià)格迅速企穩(wěn)并再度走強(qiáng)。”

供應(yīng)方面，光大期貨橡膠分析師邸藝琳介紹，國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)當(dāng)前正值雨季，近兩個(gè)月連續(xù)降雨導(dǎo)致原料產(chǎn)出低于正常季節(jié)性水平，原料價(jià)格堅(jiān)挺。數(shù)據(jù)顯示，7月國(guó)內(nèi)天然橡膠平均價(jià)格環(huán)比上漲，其中云南產(chǎn)區(qū)環(huán)比上漲近600元/噸，海南產(chǎn)區(qū)環(huán)比上漲400元/噸。此外，泰柬邊境矛盾、柬埔寨勞工被遣返等因素都拖慢了割膠進(jìn)度。泰國(guó)勞工部8月9日表示，該國(guó)正面臨外籍勞工持續(xù)短缺的問(wèn)題，計(jì)劃引進(jìn)1萬(wàn)名斯里蘭卡勞工以緩解用工緊張局面，后續(xù)需關(guān)注用工緊張問(wèn)題能否得到緩解。

需求方面，邸藝琳表示，中美貿(mào)易談判進(jìn)展順利，加征關(guān)稅延期改善了出口需求，需求預(yù)期從底部回升。此外，近期國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速穩(wěn)定，重卡銷(xiāo)量企穩(wěn)反彈：2025年1—7月重卡累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)60.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.5%，顯著高于去年同期的8%增速，為需求增添了不少信心。

展望后市，陳棟認(rèn)為，前期大幅下跌后橡膠板塊的利空情緒已得到釋放。在偏多因素支撐下，預(yù)計(jì)后市滬膠期貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

邸藝琳則認(rèn)為，短期橡膠原料價(jià)格堅(jiān)挺、易漲難跌，需求預(yù)期處于修復(fù)階段，內(nèi)需穩(wěn)中有進(jìn)，庫(kù)存表現(xiàn)平穩(wěn)，因此短期滬膠期貨價(jià)格預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。不過(guò)，她提示，中長(zhǎng)期需進(jìn)一步關(guān)注旺季產(chǎn)量的實(shí)際兌現(xiàn)情況、中美貿(mào)易談判等變量。

“在看多情緒升溫后，市場(chǎng)前期對(duì)需求的悲觀預(yù)期也出現(xiàn)邊際改善。從當(dāng)前實(shí)際采購(gòu)情況來(lái)看，下游企業(yè)原料庫(kù)存偏低，逢低積極采購(gòu)，8月橡膠去庫(kù)速度有望加快。此外，未來(lái)半個(gè)月依舊有強(qiáng)降雨天氣，泰國(guó)原料價(jià)格持續(xù)上漲，疊加宏觀氛圍依舊偏暖，滬膠期貨8月預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)震蕩格局?！蔽河钛a(bǔ)充說(shuō)。

合成橡膠方面，魏宇認(rèn)為，過(guò)去一段時(shí)間的運(yùn)行邏輯與滬膠基本相同。合成橡膠自身基本面并未出現(xiàn)邊際改善，價(jià)格波動(dòng)幅度相對(duì)較小。合成橡膠供需相對(duì)平衡，價(jià)格更容易受原料丁二烯價(jià)格變化影響。進(jìn)入8月，丁二烯在山東及華南均有裝置檢修，產(chǎn)量呈下降趨勢(shì)。與此同時(shí)，東北新產(chǎn)能投放延期，供應(yīng)增量不及預(yù)期，下游成交情況較為樂(lè)觀，多重因素共同推動(dòng)丁二烯價(jià)格小幅上漲。短期丁二烯供應(yīng)偏緊的局面預(yù)計(jì)將持續(xù)，合成橡膠期貨價(jià)格同樣應(yīng)以偏強(qiáng)震蕩格局看待。