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A股,突變!
來源:證券時(shí)報(bào)網(wǎng)作者:時(shí)謙2025-08-07 12:36

剛剛,收紅!

本周前段,A股走勢強(qiáng)勁,趨勢也向好。但今日早盤迎來了殺跌。創(chuàng)業(yè)板指跌幅很快就超過了1%,滬深指數(shù)跌幅在上午10:30左右明顯加大。鋼鐵、煤炭、軍工、TMT等板塊跌幅居前,滬深京三市下跌個股一度超3800只。恒生科技指數(shù)也明顯跳水。

那么,究竟發(fā)生了什么?8月7日,券商中國曾在稿件中提及,美俄仍處于談判當(dāng)中,俄烏?;鸫嬖谧償?shù)。這也意味著特朗普對俄制裁以及由此產(chǎn)生的次級關(guān)稅亦不明朗。今早,據(jù)聯(lián)合早報(bào)報(bào)道,特朗普再度就次級關(guān)稅發(fā)出了威脅。這可能是市場殺跌的主要原因。

值得注意的是,目前特朗普已經(jīng)對印度實(shí)施了次級關(guān)稅,但印度方面并未采取強(qiáng)烈的報(bào)復(fù)手段,印度股市近期持續(xù)小幅殺跌,但并未出現(xiàn)暴跌行情。

今天A股和港股的表現(xiàn)也相當(dāng)強(qiáng)勢,雖受威脅,但臨近午盤時(shí),滬指仍頑強(qiáng)收紅。

防守姿態(tài)

早盤,京滬深三市,科創(chuàng)、北證50和紅利板塊表現(xiàn)抗跌。開盤之后,券商股反攻掩護(hù)一波撤退,創(chuàng)業(yè)板指跌幅很快就超過了1%,滬深指數(shù)跌幅在上午10:30左右明顯加大,殺跌個股最多時(shí)一度達(dá)到了3800只以上,平均股價(jià)在創(chuàng)出新高之后明顯走弱。截至午間收盤,截至收盤,滬指漲0.12%,深成指跌0.13%,創(chuàng)業(yè)板指跌0.52%。

市場表現(xiàn)出明顯的防守特征。紅利板塊在較大程度上支撐了上證指數(shù),在貢獻(xiàn)度排名當(dāng)中,農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、中國銀行、郵儲銀行等對指數(shù)的正面貢獻(xiàn)較大。與此同時(shí),市場還表現(xiàn)出明顯的對沖關(guān)稅的特征,早盤表現(xiàn)最好的其實(shí)就是種業(yè)板塊,該板塊個股雖暫未見漲停,但集體飄紅,神農(nóng)種業(yè)、康樂種業(yè)等表現(xiàn)強(qiáng)勁。

值得一提的是,今天早上自主可控亦有一波爆發(fā)。半導(dǎo)體芯片股逆勢大漲,晶華微、富滿微、盈方微等多股漲停。在外部環(huán)境不確定的背景之下,市場將票投向了內(nèi)部。這也是一種防守姿態(tài)。

其實(shí),8月初的這一波反彈,有一個明顯的特征:市場整體沒有放量,但融資余額持續(xù)進(jìn)場掃貨。這也意味著,市場資金的增量部分主要來自杠桿資金,而這部分資金通常會有較高的波動性。

另一方面,7月份以來,A股市場持續(xù)反彈,估值出現(xiàn)擴(kuò)張明顯,一些主要股指的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)回落到歷史均值以下,甚至達(dá)到“均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差”的水平。特別值得一提的是,今年以來銀行股的估值提升明顯。整體來看,離2015年的估值高位亦空間不大。在這種情況之下,市場出現(xiàn)一定調(diào)整應(yīng)該也是正?,F(xiàn)象。

調(diào)整或許是機(jī)會?

由于印度購買俄羅斯石油,特朗普于當(dāng)?shù)貢r(shí)間星期三早些時(shí)候宣布對印度征收25%額外關(guān)稅,這疊加在印度原本面對25%對等關(guān)稅上。特朗普還表示,可能也會對其他幾個國家實(shí)施相應(yīng)的關(guān)稅。而他也有這么做的動機(jī),因?yàn)槊绹蚕氚阉氖唾u給全世界。但由此也引發(fā)了股票市場的擔(dān)憂。一方面是擔(dān)心貿(mào)易戰(zhàn)再度升級,二是擔(dān)心油價(jià)上漲帶來通脹。

那么,就A股而言,如果調(diào)整,是不是機(jī)會呢?分析人士認(rèn)為,可能仍是機(jī)會。一方面,A股市場處于流動性驅(qū)動當(dāng)中。其實(shí),預(yù)期早就存在,比如7月底就出現(xiàn)過一次相對較大的調(diào)整,但隨后反彈也相當(dāng)迅速;另一方面,下半年的重大事件還未兌現(xiàn),投資者普遍預(yù)期市場在此之前仍會處于穩(wěn)態(tài)之中。

中金公司認(rèn)為,從宏觀視角來看,中國當(dāng)下雖然經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還待改善,但也有多個原因支撐股市表現(xiàn)。去年四季度以來,市場對中國中長期經(jīng)濟(jì)前景的信心明顯改善,尤其是DeepSeek出現(xiàn)的正面效應(yīng)。另外,雖然房地產(chǎn)還在調(diào)整,但其在中國經(jīng)濟(jì)中的占比大幅下降,對中國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響減弱。同時(shí),政策制定者對經(jīng)濟(jì)、股市、樓市的關(guān)注度明顯提升,市場對相關(guān)領(lǐng)域下行風(fēng)險(xiǎn)的顧慮下降。再者,雖然中國政府加杠桿的幅度較美國彼時(shí)克制,中國私人部門的宏觀杠桿率尚未下行,但也沒有繼續(xù)上升。

過去幾年,中國居民對安全資產(chǎn)配置的比例相應(yīng)上升,在安全資產(chǎn)收益空間有限的情況下,適度增配風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(尤其是股市)的動機(jī)上升。展望未來,參考國際經(jīng)驗(yàn),在金融周期下行階段,解決債務(wù)方面的政策很重要。這方面的政策有助于幫助相關(guān)部門改善資產(chǎn)負(fù)債表,提升經(jīng)濟(jì)活力,對資本市場的意義也不言而喻。

排版:王璐璐

校對:李凌鋒

責(zé)任編輯: 冉超
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