券商中國
許盈
2025-12-15 22:34
2025年，私募業(yè)迎來高光時刻，行業(yè)總規(guī)模一舉突破22萬億大關，一批私募規(guī)模破百億，大量產品凈值創(chuàng)下歷史新高。
盡管11月A股市場震蕩整固，百億私募業(yè)績略有回撤，但不少私募依然交出了正收益，今年以來的累計收益更是大幅跑贏指數。
券商中國記者從渠道獲悉，源樂晟、新思哲、復勝、同犇、彤源等多家主觀私募旗下代表產品年內業(yè)績超過50%；量化私募更加搶眼，背后是中小指增策略的火爆，明汯、世紀前沿、蒙璽、龍旗等多家百億量化旗下的1000和2000指增產品業(yè)績超60%。
私募業(yè)績大爆發(fā)
11月，A股市場進入震蕩調整階段，結構分化與板塊輪動顯著加快。在此背景下，百億私募基金雖階段性承壓，但整體表現優(yōu)于主要指數，展現出較強的風險應對能力。
私募排排網統(tǒng)計數據顯示，截至2025年11月底，有業(yè)績展示的73家百億私募在11月整體微跌0.27%，其中42家實現正收益，占比為57.53%。其中，量化私募逆勢走強，有業(yè)績展示的45家百億量化私募當月整體收益為0.66%。
從全年維度看，百億私募在1—11月的整體收益達到29.44%，其中71家實現正收益，正收益占比高達97.26%。在實現正收益的機構中，7家收益低于10%，12家收益介于10%—19.99%之間，33家落在20%—39.99%區(qū)間，更有19家收益超過40%。
其中，22家主觀百億私募年內平均收益為24.05%，百億量化私募今年以來累計收益達到33.28%。整體來看，主觀百億私募的業(yè)績不及百億量化私募，但也有一批主觀私募今年業(yè)績亮眼。
券商中國記者從渠道獲悉，源樂晟、新思哲、復勝、同犇、彤源等多家主觀私募旗下代表產品年內業(yè)績超過50%，不少產品凈值在本輪行情中取得顯著修復。
排排網集團旗下融智投資FOF基金經理李春瑜表示，今年以來A股市場結構分化顯著、風格輪動加快。主觀策略依賴的宏觀趨勢和基本面邏輯持續(xù)性弱，其深入研究的優(yōu)勢未能充分發(fā)揮。而量化策略憑借廣泛的股票覆蓋、高換手和嚴格的模型紀律，能快速捕捉短期價量機會，有效分散風險，在震蕩輪動市中適應性更強，因此在控制回撤的同時累積了顯著的超額收益。
此外，采用“主觀+量化”混合策略的百億私募今年以來平均收益為20.39%，在各類策略中表現相對靠后，但納入統(tǒng)計的6家私募全部實現正收益，多數私募收益集中在10%—35%區(qū)間，玄元投資和銀葉投資等機構表現較為突出。
量化業(yè)績炸裂，中小市值策略火爆
值得注意的是，今年以來，量化業(yè)績表現搶眼，不少頭部私募的超額收益高達30%，最火熱的當數中小市值指增策略。
券商中國記者從渠道獲悉，以中證1000指增為例，57家量化私募旗下1000指增代表產品中，有30只產品業(yè)績超過50%；中證2000指增產品表現更加亮眼，11只代表產品中，有9只產品業(yè)績超過60%，其中2只產品超過70%；此外，空氣指增（全市場選股）策略亦表現亮眼，龍旗、明汯、平方和等多家百億量化旗下產品業(yè)績超過60%。
就指數漲幅來看，中證2000指數年內漲幅高達33.49%，遠遠跑贏其他指數。滬深300年內漲幅為16.69%，中證500年內漲幅為24.98%，中證1000指數年內漲幅24.35%。
私募排排網數據顯示，整體來看，45家百億量化，僅4家收益低于20%，26家百億量化私募收益在20%—39.99%，14家私募收益超過40%。
蒙璽投資認為，2025年量化私募業(yè)績表現較好，核心原因并非單一因素驅動，而是市場環(huán)境、技術進步和策略迭代綜合作用的結果。今年以來，市場資金明確轉向中小市值和成長板塊，中證2000等指數表現強勢，為跟蹤這些指數的指增產品提供了豐富的Beta來源；相比上一年，最近一年的市場環(huán)境比較活躍，日均成交額維持在高位，這為量化策略提供了豐富的超額獲取來源和機會。
值得注意的是，近兩年來，伴隨我國資本市場的逐漸成熟，量化私募行業(yè)的發(fā)展也日趨成熟。各家量化機構在技術和策略方面加大投入，普遍提升了Alpha的獲取能力。
“以蒙璽投資為例，我們通過布局全頻段Alpha，以及挖掘低相關性超額收益來動態(tài)應對市場變化。同時，在人才儲備、工程化能力建設等方面，通過精細化管理不斷提升公司的行業(yè)護城河?！泵森t投資表示。
世紀前沿也表示，與上證50、滬深300等大盤指數相比，中證1000/中證2000等中小盤指數成份股數量多，權重分散，覆蓋了不同類型的股票，從而為指數增強策略提供了更為廣闊的操作空間。
值得注意的是，中小盤指數往往交易更活躍，換手率、成交額均處于相對高位，價格波動也更為頻繁。量化投資依托程序化交易系統(tǒng)能夠更為高效地監(jiān)控市場動態(tài)、進行交易執(zhí)行。此外，中小盤指數高波動、低機構化的特征，也使得量價因子能夠更好地發(fā)現定價偏差，獲取超額收益。
私募：市場有望再上臺階
展望后市，多家百億私募對A股中長期走勢保持積極判斷。
百億私募星石投資表示，今年三季度全市場盈利底部得到確認，2022—2024年連續(xù)3年的盈利下降結束，這成為市場熊轉牛的根本基礎。過去一年估值擴張構成了A股上漲的主要驅動，市場整體ERP分位數處于中位水平，展望未來盈利增長將更為重要?？萍简寗拥漠a業(yè)趨勢向上，傳統(tǒng)領域的供求關系也將迎來改善，在業(yè)績驅動下，市場有望再上臺階。
“方向上我們重點關注兩大主線，一是以人工智能、創(chuàng)新藥、機械設備、軍工等為代表的高景氣趨勢的產業(yè)投資，二是以交通運輸、可選消費、房地產等為代表的供需關系改善的行業(yè)投資。”星石投資表示。
紅籌投資則從匯率與資產定價角度出發(fā)指出，今年以來人民幣對美元呈現穩(wěn)步升值趨勢，疊加國內房地產逐步筑底、資本市場信心明顯修復，中國資產的估值優(yōu)勢正在顯現。歷史經驗顯示，人民幣升值周期往往對應股市牛市周期，未來不排除出現匯率與資產價格的“戴維斯雙擊”。在操作層面，將持續(xù)深化對核心企業(yè)的調研和價值挖掘，動態(tài)優(yōu)化組合結構，等待優(yōu)質資產進入“擊球區(qū)”。
玄元投資認為，短期內圍繞美元信用、AI估值等問題仍難形成確定性結論，市場敘事邏輯或將延續(xù)，但需關注價格反饋是否逐步弱化。整體來看，市場風格正從單一成長回歸相對均衡，機構對后市仍保持積極態(tài)度，將聚焦高景氣細分領域，為后續(xù)行情蓄力。
責編：戰(zhàn)術恒
排版：劉珺宇
校對：冉燕青
