證券時報網(wǎng)
李小平
2025-12-11 22:07
證券時報記者 胡華雄
自11月以來，港股市場正在掀起新一輪回購潮，龍頭科技公司回購活躍，引領(lǐng)本輪港股回購潮。
有專家在接受證券時報記者采訪時認(rèn)為，上市公司積極回購股票，有利于優(yōu)化股權(quán)與財務(wù)結(jié)構(gòu)，夯實發(fā)展基礎(chǔ)，同時也傳遞出公司長期發(fā)展的積極信號。
港股掀起新一輪回購潮
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，11月，港股市場上市公司累計回購股份數(shù)量突破7億股，較前期出現(xiàn)顯著增長。相比之下，8月至10月期間，月度回購股份數(shù)量分別為2.6億股、5.3億股和5.3億股。進(jìn)入12月份以來，港股市場回購活躍的趨勢得以延續(xù)，僅12月上旬短短幾個交易日時間累計回購股份數(shù)量已超過2.7億股。
以港股市場龍頭公司騰訊控股為例，在時隔1個月后，自11月18日起重啟新一輪回購，且保持了每個交易日都回購的節(jié)奏。從規(guī)模上看，此輪騰訊控股單日回購股份數(shù)量每個交易日均超過100萬股，單日回購金額均超過6.3億港元，明顯高于上一輪回購期間日均約80萬股、約5.5億港元的水平。
另一家港股龍頭公司小米集團也在暫停約1個月后，于11月20日開始新一輪連續(xù)回購。數(shù)據(jù)顯示，11月下旬至今，小米集團回購金額合計已超29億港元，超過其2025年以來回購總金額的一半，表明小米集團近期回購力度明顯增強。
中遠(yuǎn)?？卦跁r隔半年之后，于10月底也開始新一輪連續(xù)回購，且每個交易日都在回購股份，短短1個多月累計回購金額已超過10億港元。
龍頭科技公司領(lǐng)銜回購
相較于此前一輪回購活躍期，港股此輪回購潮中，龍頭科技公司的帶頭引領(lǐng)作用更強。
數(shù)據(jù)顯示，自11月以來，港股市場回購金額居前兩位的公司主要被騰訊控股和小米集團兩家龍頭科技公司“霸榜”。另外，快手、金山軟件等科技公司也開始在回購榜上嶄露頭角。
與此同時，部分非科技類企業(yè)的回購活躍度則出現(xiàn)回落。例如，匯豐控股在11月前仍保持定期回購，且日回購規(guī)模常居港股第二，僅次于騰訊。但截至近期，該公司已有1個多月未開展回購。同樣，此前回購活躍的中國宏橋自10月下旬起已暫?；刭?個多月；安踏體育的回購也已停滯兩個多月，自10月以來未有相關(guān)操作。
在上市公司回購股份時機的選擇上，專家普遍認(rèn)為是相關(guān)公司認(rèn)為自身股價相對低估之際。對此，中國（深圳）綜合開發(fā)研究院金融發(fā)展與國資國企研究所副所長、注冊國際投資分析師余洋在接受證券時報記者采訪時認(rèn)為，首先是要選擇在股價顯著低于內(nèi)在價值之時；其次在執(zhí)行上須避開業(yè)績靜默期等特殊時段。港股上市公司會在業(yè)績靜默期暫?；刭弰幼鳎苊膺`規(guī)風(fēng)險，讓投資者更易認(rèn)可回購行為的合理性；最后是選擇現(xiàn)金流充裕且無優(yōu)質(zhì)投資項目時?；刭徺Y金多來源于企業(yè)自有現(xiàn)金，回購行為本身不能影響公司正常經(jīng)營和投資活動。
在回購力度選擇和執(zhí)行上，余洋指出，一般受到監(jiān)管規(guī)則限制、自身財務(wù)實力與資金儲備約束，以及滿足市場情緒與股價維穩(wěn)需求。他認(rèn)為，龍頭企業(yè)資金實力雄厚，回購力度往往更大，中小港股公司因現(xiàn)金儲備有限，通常只能進(jìn)行小規(guī)模、階段性回購，避免回購影響自身日常經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)。
傳遞長期發(fā)展積極信號
在全球成熟的資本市場中，積極回購股份已成為上市公司彰顯發(fā)展信心、維護市值穩(wěn)定、與股東共享經(jīng)營成果的常見舉措，港股市場亦是如此。
保銀投資首席經(jīng)濟學(xué)家張智威在接受證券時報記者采訪時表示，回購股票是上市公司展示其對自身業(yè)績信心的體現(xiàn)。他以美股市場為例指出：“從美股市場可以看出，回購對股價的支撐作用十分明顯?！?/p>
上市公司回購股份對于公司長遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義。余洋表示，回購從三方面優(yōu)化股權(quán)與財務(wù)結(jié)構(gòu)，夯實發(fā)展基礎(chǔ)：第一，回購股份若進(jìn)行注銷，會減少公司總股本，在總收益不變的情況下，能直接提升每股收益和凈資產(chǎn)收益率，讓公司財務(wù)指標(biāo)更優(yōu)；第二，港交所2024年推行的庫存股改革，允許公司將回購股份留存，這些股份可用于后續(xù)員工持股計劃或高管股權(quán)激勵，能綁定核心團隊利益，激發(fā)員工積極性，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展凝聚人力核心力量；第三，回購還能提高股權(quán)集中度，增加外部惡意收購的成本，保障公司控制權(quán)穩(wěn)定。
另一方面，余洋認(rèn)為，回購股份有利于傳遞積極信號，改善發(fā)展環(huán)境。持續(xù)穩(wěn)定的回購動作，能向市場傳遞公司價值被低估、現(xiàn)金流穩(wěn)健的信號，不僅能穩(wěn)定現(xiàn)有投資者信心，減少其拋售行為，還能吸引潛在機構(gòu)投資者入場，為公司營造良好的市場口碑和融資環(huán)境，便于后續(xù)開展再融資等資本運作。
不過，余洋也認(rèn)為，回購需搭配基本面改善才能有較好效果。余洋指出，回購對公司長遠(yuǎn)發(fā)展的積極意義是建立在公司基本面良好的基礎(chǔ)上，若公司僅依靠回購?fù)信e股價，而自身業(yè)務(wù)發(fā)展停滯、盈利下滑，當(dāng)回購資金耗盡后，股價仍會回歸其真實價值，甚至因前期消耗過多資金影響業(yè)務(wù)拓展，加劇發(fā)展困境?；刭徶皇禽o助手段，只有配合業(yè)務(wù)升級、盈利提升等基本面改善措施，才能真正助力公司長遠(yuǎn)發(fā)展。
