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證券時(shí)報(bào)記者 魏書光

在國(guó)內(nèi)各行業(yè)“反內(nèi)卷”實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，期貨業(yè)如何實(shí)現(xiàn)服務(wù)升級(jí)？

近日，在“第十九屆深圳國(guó)際金融博覽會(huì)暨2025中國(guó)金融機(jī)構(gòu)年會(huì)”分論壇“中國(guó)期貨業(yè)年會(huì)”上，中銀萬(wàn)國(guó)期貨董事長(zhǎng)尚恒、廣發(fā)期貨總經(jīng)理徐艷衛(wèi)、海通期貨總經(jīng)理李井偉、平安期貨總經(jīng)理袁建峰圍繞“期貨業(yè)‘反內(nèi)卷’和服務(wù)升級(jí)”展開(kāi)討論，分享了各自的深度思考。

“反內(nèi)卷”推動(dòng)

期貨業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

“反內(nèi)卷”成為今年下半年政策高頻詞，一系列行業(yè)政策密集出臺(tái)。今年8月份中期協(xié)發(fā)布“反內(nèi)卷”新規(guī)，劍指期貨公司手續(xù)費(fèi)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)和不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。新規(guī)共19條內(nèi)容，從行為界定、手續(xù)費(fèi)管理、禁止性行為、投訴舉報(bào)及自律管理等多維度構(gòu)建自律管理框架，有5項(xiàng)核心舉措和7種禁止性行為，推動(dòng)期貨行業(yè)向合規(guī)化、專業(yè)化、服務(wù)化轉(zhuǎn)型，將精力投向提升服務(wù)質(zhì)量和價(jià)值創(chuàng)造上來(lái)。

“這兩年，期貨行業(yè)出臺(tái)了一些政策法規(guī)，無(wú)論‘反內(nèi)卷’新規(guī)還是其他規(guī)范性文件，最終都要推動(dòng)期貨公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。”尚恒表示，目前期貨行業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。從國(guó)家層面來(lái)看，實(shí)現(xiàn)中國(guó)式現(xiàn)代化和金融強(qiáng)國(guó)，推動(dòng)期貨行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，首先要實(shí)現(xiàn)的是期貨公司自身的高質(zhì)量發(fā)展。期貨業(yè)未來(lái)發(fā)展的方向是回歸價(jià)值創(chuàng)造。規(guī)范性文件有利于行業(yè)進(jìn)一步建立一支高質(zhì)量的發(fā)展隊(duì)伍，進(jìn)一步發(fā)揮好期貨市場(chǎng)的功能和作用。

徐艷衛(wèi)指出，在競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，各行各業(yè)不可避免會(huì)出現(xiàn)“內(nèi)卷”問(wèn)題。具體到期貨業(yè)來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一直是行業(yè)收入的主要來(lái)源之一，由于收入相對(duì)單一，降費(fèi)就成為業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)最簡(jiǎn)單的方式。但是，競(jìng)爭(zhēng)要堅(jiān)持合規(guī)底線，筑牢風(fēng)險(xiǎn)防控。解決問(wèn)題的辦法有兩個(gè)：一是強(qiáng)化“反內(nèi)卷”的制度安排；二是創(chuàng)新發(fā)展，以科技推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)型，淘汰落后產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

李井偉強(qiáng)調(diào)，期貨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是特別充分的，整個(gè)期貨行業(yè)持牌機(jī)構(gòu)達(dá)到150家，而有效客戶數(shù)量?jī)H有270萬(wàn)，相當(dāng)于每一家機(jī)構(gòu)有效客戶數(shù)不足2萬(wàn)。眾多的持牌機(jī)構(gòu)，經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)非常充分。

中國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月末，全市場(chǎng)有效客戶數(shù)突破270萬(wàn)，較去年同期增長(zhǎng)14%。數(shù)據(jù)還顯示，2025年前三季度市場(chǎng)累計(jì)新增客戶65萬(wàn)，客戶基礎(chǔ)穩(wěn)步增強(qiáng)。從結(jié)構(gòu)上看，機(jī)構(gòu)客戶延續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同比增幅3%；境外客戶增長(zhǎng)更為顯著，同比增幅達(dá)11%，交易者分布于40個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

李井偉認(rèn)為，這種“卷”要一分為二地看，充分競(jìng)爭(zhēng)能讓客戶享受更低的價(jià)格和更好的服務(wù)。“反內(nèi)卷”絕不是反對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，包括價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。不正當(dāng)?shù)倪^(guò)分價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和正當(dāng)?shù)膬r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)是兩碼事，是否低于服務(wù)成本是兩者最重要的區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)。服務(wù)業(yè)是一分錢一分貨，好的服務(wù)就要對(duì)應(yīng)好的價(jià)值。不計(jì)成本的競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)嚴(yán)重傷害到從業(yè)人員基本的尊嚴(yán)和生活、福利待遇，所以要理性競(jìng)爭(zhēng)。

袁建峰表示，不應(yīng)該低估“反內(nèi)卷”的決心，尤其在當(dāng)前大國(guó)博弈的背景之下?！胺磧?nèi)卷”的政策定位已經(jīng)上升到國(guó)家戰(zhàn)略層面，覆蓋國(guó)民經(jīng)濟(jì)眾多行業(yè)，目標(biāo)是想通過(guò)有序的競(jìng)爭(zhēng)提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，建立全國(guó)的統(tǒng)一大市場(chǎng)。

積極探索差異化服務(wù)

隨著“反內(nèi)卷”政策的持續(xù)推進(jìn)，期貨業(yè)有望告別價(jià)格戰(zhàn)的“紅?！保谪浌菊谔剿髁⒆阕陨韮?yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)差異化服務(wù)的路徑。科技賦能，特別是人工智能（AI）快速發(fā)展帶來(lái)的個(gè)性化方案設(shè)計(jì)，正成為期貨公司全力投入的重點(diǎn)方向。以科技創(chuàng)新為引領(lǐng)，搶抓服務(wù)差異化先機(jī)，已經(jīng)成為期貨行業(yè)的共識(shí)。

“在打造差異化服務(wù)方面，平安期貨主要集中在三個(gè)方面?！痹ǚ褰榻B，一是數(shù)字化轉(zhuǎn)型和科技賦能。公司通過(guò)在投研工具、風(fēng)控系統(tǒng)等技術(shù)上持續(xù)投入，將專業(yè)能力沉淀為穩(wěn)定高效的數(shù)據(jù)化工具，進(jìn)而提升客戶體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)?；?。二是精細(xì)化分層服務(wù)。公司通過(guò)更加專業(yè)和精準(zhǔn)的服務(wù)，成為客戶在特定領(lǐng)域的專業(yè)顧問(wèn)，帶著公司對(duì)客戶的深入理解，用更好的產(chǎn)品和服務(wù)，精準(zhǔn)匹配客戶需求，真正實(shí)現(xiàn)以客戶為中心。三是快速響應(yīng)。公司建立了包括研究、技術(shù)、資管、市場(chǎng)等跨部門的快速響應(yīng)小組，一旦發(fā)現(xiàn)重大機(jī)遇和波動(dòng)，快速響應(yīng)小組會(huì)及時(shí)跟進(jìn)。

李井偉表示，海通期貨構(gòu)建了以客戶為中心，一體兩翼的發(fā)展戰(zhàn)略。所謂“一體兩翼”，是以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主體，這是獲客的基本來(lái)源；兩翼是資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，把整個(gè)期貨業(yè)務(wù)放在財(cái)富管理的大市場(chǎng)中考慮。如果緊盯期貨行業(yè)本身，客戶群不大可能變大，而證券和基金客戶體量更大。為此，第一是客戶分類，建立一個(gè)跨部門的扁平化的、互聯(lián)網(wǎng)化的機(jī)制，根據(jù)不同客戶訴求，產(chǎn)生不同的服務(wù)方案。第二是把人工智能和科技用在期貨公司的全流程服務(wù)。要主動(dòng)擁抱AI，過(guò)往傳統(tǒng)的銷售精英模式、個(gè)人品牌模式都讓位于AI，用精準(zhǔn)服務(wù)觸達(dá)每一位客戶，提升服務(wù)效率，給客戶提供“一對(duì)一”的服務(wù)和個(gè)性化方案。

徐艷衛(wèi)認(rèn)為，期貨公司的差異化競(jìng)爭(zhēng)體現(xiàn)在三個(gè)方面：第一是期貨公司給客戶提供工具。比如很多公司有智能化投研平臺(tái)，包括套保系統(tǒng)等。第二是要加強(qiáng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)。如果依靠單一的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入來(lái)源，員工收入就解決不了，公司也很難發(fā)展得好。第三是系統(tǒng)化解決客戶問(wèn)題的能力。無(wú)論是國(guó)際化還是期現(xiàn)業(yè)務(wù)，都需要公司具備系統(tǒng)化為客戶解決一系列問(wèn)題的能力，這樣就會(huì)增強(qiáng)客戶黏性和期貨公司的溢價(jià)能力。

尚恒闡述了公司差異化發(fā)展的核心戰(zhàn)略，圍繞“從賣方向買方轉(zhuǎn)變”這一核心，公司從內(nèi)部能力和外部品牌兩個(gè)維度系統(tǒng)展開(kāi)。對(duì)內(nèi)，公司圍繞經(jīng)紀(jì)、財(cái)富管理、風(fēng)險(xiǎn)管理三大業(yè)務(wù)板塊，將部門劃分為四個(gè)服務(wù)梯隊(duì)：直接服務(wù)客戶的一線客群梯隊(duì)、提供專業(yè)支持的牌照產(chǎn)品梯隊(duì)、負(fù)責(zé)賦能的業(yè)務(wù)支持梯隊(duì)以及運(yùn)營(yíng)管理梯隊(duì)。通過(guò)考核引導(dǎo)，逐級(jí)賦能，最終共同服務(wù)客戶，以提升協(xié)同效率。對(duì)外，為精準(zhǔn)匹配不同客群需求，公司推出了“1+3”品牌體系。通過(guò)內(nèi)外兼修，強(qiáng)化內(nèi)部協(xié)同與深化外部客戶洞察，持續(xù)構(gòu)建公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力。

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)空間廣闊

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是期貨市場(chǎng)的初心和使命。隨著期貨市場(chǎng)資金總量不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度與深度在進(jìn)一步拓展，行業(yè)發(fā)展空間廣闊。期貨公司正在積極創(chuàng)新，拓展服務(wù)邊界，深度嵌入產(chǎn)業(yè)鏈，服務(wù)更廣泛的企業(yè)市場(chǎng)需求。

據(jù)中國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心消息，2025年10月份，我國(guó)期貨市場(chǎng)資金總量突破2萬(wàn)億元，約為2.02萬(wàn)億元，較2024年底增長(zhǎng)了24%。繼2021年2月突破1萬(wàn)億元、2022年6月突破1.5萬(wàn)億元后，期貨市場(chǎng)資金總量再上新臺(tái)階。

尚恒指出，服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶是期貨公司的重要職能。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)客戶背景多元，成熟度不一，整個(gè)市場(chǎng)仍處于需要各方繼續(xù)共同努力培育的階段。為此，公司旗下產(chǎn)業(yè)服務(wù)子品牌“申萬(wàn)致遠(yuǎn)”著力打造四大服務(wù)平臺(tái)：一是綜合培訓(xùn)平臺(tái)，提升客戶對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)知；二是科技智能平臺(tái)，以技術(shù)工具實(shí)現(xiàn)高效賦能；三是綜合風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)，提供期貨場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外結(jié)合的全套解決方案；四是綜合金融服務(wù)平臺(tái)，為客戶提供“一站式”的綜合金融服務(wù)。

徐艷衛(wèi)認(rèn)為，現(xiàn)在企業(yè)參與套期保值越來(lái)越多，期貨行業(yè)的影響力也越來(lái)越大。從服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景來(lái)看，現(xiàn)在中國(guó)制造業(yè)在全球占比超過(guò)30%，并且是世界最大的商品需求國(guó)，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理的需求潛力巨大。同時(shí)，伴隨著共建“一帶一路”的發(fā)展，中國(guó)期貨市場(chǎng)要國(guó)際化，要走出去，讓境外實(shí)體企業(yè)真正參與到中國(guó)期貨市場(chǎng)，這些對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)都是巨大的發(fā)展機(jī)遇。

據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，在“走出去”方面，自2006年首批6家期貨公司在中國(guó)香港設(shè)立子公司以來(lái)，截至今年上半年，期貨公司共設(shè)立境外一級(jí)子公司22家，二級(jí)子公司39家，三級(jí)子公司6家。

李井偉表示，期貨行業(yè)是廣闊天地，大有可為。隨著國(guó)際化不斷推進(jìn)，交易所已經(jīng)在海外設(shè)交割倉(cāng)庫(kù)，對(duì)外開(kāi)放品種不斷增多，海外客戶規(guī)模也在增長(zhǎng)。服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶是公司重點(diǎn)方向，國(guó)內(nèi)期貨期權(quán)品種超140個(gè)，每個(gè)品種的背后都是一個(gè)巨大的產(chǎn)業(yè)，保持對(duì)市場(chǎng)和專業(yè)的敬畏是期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的前提，公司聚焦主要品種，打造長(zhǎng)期數(shù)據(jù)模型，為企業(yè)提供專業(yè)服務(wù)。

根據(jù)中國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心的數(shù)據(jù)，截至今年上半年，各期貨交易所進(jìn)一步加大了對(duì)外開(kāi)放力度，放寬了合格境外投資者、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者可交易范圍品種，可交易品種總數(shù)達(dá)91個(gè)。其中，商品類83個(gè)（商品期貨45個(gè)、期權(quán)38個(gè)），金融類7個(gè)（金融期貨4個(gè)、金融期權(quán)3個(gè)），指數(shù)類1個(gè)（集運(yùn)指數(shù)期貨）。

袁建峰指出，期貨市場(chǎng)資金總量突破了2萬(wàn)億元，標(biāo)志著行業(yè)邁上了新臺(tái)階，市場(chǎng)的深度和流動(dòng)性也在不斷增加。同時(shí)，包括銀行、保險(xiǎn)、社保資金等中長(zhǎng)期資金已經(jīng)被允許進(jìn)入期貨市場(chǎng)，對(duì)整個(gè)期貨市場(chǎng)存量資金結(jié)構(gòu)改善打下深厚基礎(chǔ)。在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，仍有不少企業(yè)對(duì)期貨工具和套期保值策略的理解有提升空間，期貨公司需要針對(duì)實(shí)體企業(yè)開(kāi)發(fā)深度和定制化工具，期貨公司越來(lái)越多地進(jìn)入衍生品綜合金融服務(wù)商的角色。