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12月8日，金融監(jiān)管總局副局長肖遠(yuǎn)企在香港亞洲保險(xiǎn)論壇2025上，就保險(xiǎn)公司利率雙向波動(dòng)管理、非銀行金融資產(chǎn)投資與保險(xiǎn)投資關(guān)聯(lián)性進(jìn)一步提高、將保險(xiǎn)公司商業(yè)模式可持續(xù)性評(píng)估納入監(jiān)管重點(diǎn)等多個(gè)行業(yè)熱點(diǎn)話題發(fā)表見解。

保險(xiǎn)行業(yè)須保持清醒：利率雙向波動(dòng)是基本運(yùn)行規(guī)律

肖遠(yuǎn)企首先指出，管理利率雙向波動(dòng)是保險(xiǎn)公司應(yīng)遵循的基本經(jīng)營邏輯。

他表示，2022年以前的近20年，多數(shù)國家和地區(qū)長期處于低利率環(huán)境，一些經(jīng)濟(jì)體甚至出現(xiàn)零利率、負(fù)利率。國際金融界普遍認(rèn)為利率下行是一個(gè)長期趨勢(shì)，因此，一些保險(xiǎn)公司傾向于在利率單邊走向的風(fēng)險(xiǎn)管理邏輯下配置資產(chǎn)和負(fù)債。但2022年以來，美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)日益上升的通貨膨脹，在較短時(shí)間內(nèi)大幅提高聯(lián)邦基金利率，從0—0.25%，經(jīng)11次提高到5.25%—5.5%區(qū)間。其他全球主要經(jīng)濟(jì)體和一些發(fā)展中國家利率也保持在較高水平，波動(dòng)較以前頻繁且波幅增加。

“保險(xiǎn)公司，尤其是壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)與負(fù)債久期比任何其他金融行業(yè)均要長得多，因此，利率變化對(duì)其資產(chǎn)收益與安全的影響更深遠(yuǎn)?！毙みh(yuǎn)企稱，從歷史上看，基于經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹等綜合因素權(quán)衡的利率水平總是在不斷調(diào)整變化之中，不存在一個(gè)與長久期保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債完全匹配的、長期單邊下行或單邊上行的利率，利率雙向波動(dòng)是基本運(yùn)行規(guī)律。關(guān)于這一點(diǎn)，保險(xiǎn)行業(yè)必須保持清醒。

同時(shí)，肖遠(yuǎn)企對(duì)于近年來非銀行金融資產(chǎn)與銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)關(guān)聯(lián)度越來越高也有所關(guān)注。他指出，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)普遍接受更加嚴(yán)格的監(jiān)管，對(duì)客戶和投資資產(chǎn)評(píng)級(jí)要求更高，關(guān)聯(lián)度提高容易造成風(fēng)險(xiǎn)的交織難穿透和傳播更快速。

“從監(jiān)管來說，強(qiáng)化償付能力的資本占用約束和大額風(fēng)險(xiǎn)暴露的杠桿水平約束，對(duì)防范一些保險(xiǎn)公司為追求短期高收益而盲目提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而提升保險(xiǎn)資產(chǎn)的穩(wěn)健性是十分重要的。”肖遠(yuǎn)企強(qiáng)調(diào)。

保險(xiǎn)公司商業(yè)模式可持續(xù)性評(píng)估應(yīng)納入監(jiān)管重點(diǎn)

肖遠(yuǎn)企還表示，在風(fēng)險(xiǎn)為本的監(jiān)管理念引領(lǐng)下，國際上形成了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、償付能力風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等一系列監(jiān)管制度、工具和方法，但對(duì)商業(yè)模式的監(jiān)管評(píng)估一直未受到應(yīng)有重視。

他指出，鑒于面臨新的挑戰(zhàn)以及業(yè)務(wù)經(jīng)營長久期這一基本特點(diǎn)，建立可持續(xù)的商業(yè)模式，打造真正的“百年老店”，對(duì)保險(xiǎn)公司顯得尤為重要，這既是從維護(hù)金融穩(wěn)定出發(fā)，更是保護(hù)保險(xiǎn)利益相關(guān)方的長期利益所需。

具體而言，對(duì)于保險(xiǎn)公司商業(yè)模式的監(jiān)管評(píng)估，他提出了四個(gè)重點(diǎn)：公司戰(zhàn)略、資產(chǎn)負(fù)債表、公司內(nèi)外部資源支持支撐能力和應(yīng)變彈性。

“首先要看公司戰(zhàn)略。戰(zhàn)略關(guān)乎方向，方向錯(cuò)了，商業(yè)模式肯定不可持續(xù)。當(dāng)今影響全球保險(xiǎn)經(jīng)營的外部變量比以往任何時(shí)候都更加多元、更加猛烈，重新審視和修正公司發(fā)展戰(zhàn)略變得十分迫切?！毙みh(yuǎn)企指出，對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)注，要看其期限的相對(duì)匹配和成本收益的動(dòng)態(tài)匹配，二者關(guān)乎流動(dòng)性和償付能力。同時(shí)，要發(fā)揮資本對(duì)資產(chǎn)最優(yōu)配置和負(fù)債質(zhì)量控制的牽引作用。

對(duì)于公司內(nèi)外部資源支持支撐能力，肖遠(yuǎn)企指出，構(gòu)建長期可持續(xù)的商業(yè)模式，需要內(nèi)外部資源的匹配和支撐，否則就是空中樓閣，可望不可及。在應(yīng)變彈性方面，他認(rèn)為，公司經(jīng)營的內(nèi)外部環(huán)境總在不斷發(fā)生變化，商業(yè)模式整體要保持穩(wěn)定，但也不是一成不變，絕不能刻舟求劍，需要?jiǎng)討B(tài)評(píng)估調(diào)整，確保其具有足夠的彈性、韌性和適應(yīng)性。

“香港保險(xiǎn)業(yè)十分發(fā)達(dá)，保險(xiǎn)密度和保險(xiǎn)深度領(lǐng)先全球，內(nèi)地保險(xiǎn)業(yè)正在向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)，我們將一如既往加強(qiáng)與香港保險(xiǎn)業(yè)的雙邊合作，持續(xù)鞏固提升香港國際金融中心地位。”肖遠(yuǎn)企強(qiáng)調(diào)，國際交流合作十分重要，金融監(jiān)管總局愿意分享做法和經(jīng)驗(yàn)共同促進(jìn)全球保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展，完善保險(xiǎn)監(jiān)管框架。

校對(duì)：彭其華