券商中國
陳銘
2025-11-19 23:25
證券時報記者 江聃
10月20日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，初步核算，前三季度國內生產總值（GDP）達到101.5萬億元，按不變價格計算，同比增長5.2%。其中，三季度GDP同比增長4.8%，環(huán)比增長1.1%。
分析指出，三季度經濟呈現(xiàn)“生產供給增勢良好、內需持續(xù)改善、外貿韌性增強”的特點。展望未來，隨著新質生產力加快培育和宏觀政策持續(xù)發(fā)力，中國經濟有望繼續(xù)保持平穩(wěn)向好態(tài)勢。
底盤穩(wěn)：5.2%增速顯韌性
前三季度GDP同比增長5.2%，比上年全年和上年同期分別加快0.2、0.4個百分點。
國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人表示，今年以來，面對世界經濟增長動能不足，地緣政治沖突、國際貿易摩擦頻發(fā)等復雜外部環(huán)境，以及國內有效需求不足，一些企業(yè)經營困難等挑戰(zhàn)，我國前三季度經濟實現(xiàn)了5.2%的經濟增長，充分展現(xiàn)了中國經濟在不穩(wěn)定不確定環(huán)境下應變破局能力和抗壓耐壓強大韌性，也為實現(xiàn)全年主要目標奠定了堅實基礎。
從全球來看，發(fā)言人指出，5.2%的經濟增長水平在主要經濟體中名列前茅，中國始終是全球經濟增長最穩(wěn)定、最可靠的動力源。
聚焦三季度，GDP同比增長4.8%，經濟總量達35.5萬億元。多項指標體現(xiàn)了經濟“穩(wěn)”的態(tài)勢：三季度城鎮(zhèn)調查失業(yè)率與上年同期持平，核心CPI同比漲幅持續(xù)擴大，PPI降幅連續(xù)2個月收窄；貨物進出口總額同比增長6.0%，外匯儲備連續(xù)2個月增加；經濟轉型升級態(tài)勢持續(xù)。
發(fā)言人表示，三季度4.8%的經濟增速水平仍明顯高于多數(shù)主要經濟體，經濟總量達35.5萬億元，超過了全球第三大經濟體2024年全年經濟總量。實現(xiàn)這一經濟增速對于我們這么大體量的經濟體尤為難能可貴。
三季度，工業(yè)保持較好增長態(tài)勢，增加值同比增長5.8%。同時，國內需求持續(xù)改善，外貿韌性不斷彰顯。三季度，最終消費支出、資本形成總額、貨物和服務凈出口對經濟增長貢獻率分別為56.6%、18.9%和24.5%。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，整體上看，前三季度宏觀經濟延續(xù)去年四季度以來的偏強增長態(tài)勢。財信證券首席經濟學家袁闖對記者表示，隨著5000億元新型政策性金融工具落地、2026年新增地方政府債務限額提前下達，預計四季度制造業(yè)及基建投資仍有一定韌性。
質量升：產業(yè)消費雙升級
“結構持續(xù)優(yōu)化”是專家在分析前三季度經濟運行情況時出現(xiàn)的高頻詞。前三季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%，國家統(tǒng)計局工業(yè)統(tǒng)計司副司長王新表示，前三季度行業(yè)結構不斷優(yōu)化，新質生產力培育壯大。
以“規(guī)模以上裝備制造業(yè)增加值”這一指標為例，前三季度，該指標同比增長9.7%，累計增加值占全部規(guī)上工業(yè)比重達35.9%，已連續(xù)31個月超過30%，“壓艙石”作用進一步凸顯。同時，制造業(yè)高端化、智能化、綠色化進程持續(xù)推進。
投資、消費結構同樣持續(xù)優(yōu)化。前三季度，全國固定資產投資（不含農戶）37.15萬億元。國家統(tǒng)計局固定資產投資統(tǒng)計司司長翟善清介紹，今年以來大規(guī)模設備更新政策顯效發(fā)力，設備購置投資增速始終保持10%以上，是拉動投資增長的主要動力。
同時，重點產業(yè)鏈高質量發(fā)展穩(wěn)步推進，現(xiàn)代化產業(yè)體系加快構建。前三季度，工業(yè)投資同比增長6.4%，拉動全部投資增長2.1個百分點；高技術服務業(yè)投資同比增長6.1%，占全部服務業(yè)投資的比重進一步提升。
消費方面，前三季度，最終消費支出對經濟增長貢獻率達53.5%，比上年全年提升9.0個百分點，繼續(xù)發(fā)揮經濟增長主引擎作用。居民在交通通信、教育文化娛樂等服務類消費支出增長較快，食品煙酒消費占人均支出比重同比下降0.6個百分點，消費升級趨勢持續(xù)。
消費是收入的函數(shù)。前三季度，全國居民人均可支配收入比上年同期名義增長5.1%，扣除價格因素，實際增長5.2%，為消費潛力釋放奠定基礎。
動能新：高質量發(fā)展持續(xù)加力
今年以來，以人工智能為代表的新質生產力正加速落地。據(jù)統(tǒng)計，前三季度，工業(yè)機器人、服務機器人、動車組等產品產量分別增長29.8%、16.3%、8.6%。
現(xiàn)代服務業(yè)發(fā)展向新向好。1—8月，規(guī)模以上信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)企業(yè)營業(yè)收入增長12.1%，高于全部規(guī)模以上服務業(yè)企業(yè)4.4個百分點。前三季度，高技術服務業(yè)投資同比增長6.1%，高于全部固定資產投資增速6.6個百分點。
王青認為，四季度以高技術制造業(yè)為代表的新質生產力領域，將繼續(xù)保持較快增長勢頭，為經濟高質量發(fā)展注入持續(xù)動力。當前，財政穩(wěn)增長政策正在加力，預計在穩(wěn)增長政策發(fā)力帶動下，全年“5.0%左右”的經濟增長目標將順利完成。
前三季度，我國有進出口實績的外貿經營主體首次達到70萬家，已超過去年全年的總量，折射出微觀主體活力的持續(xù)迸發(fā)。
海關相關調查顯示，出口企業(yè)信心指數(shù)連續(xù)5個月回升，進口企業(yè)信心指數(shù)也連續(xù)3個月回升。相關機構問卷調查顯示，工業(yè)企業(yè)對四季度經營預期指數(shù)環(huán)比上升1.4個百分點，用工預期也有所改善。
多項實物量與信心指標相互印證：規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量增長1.6%，貨物與旅客周轉量分別增長4.8%和4.4%；三季度工業(yè)企業(yè)產能利用率回升至74.6%。袁闖表示，9月份M_[1]增速大幅回升1.2個百分點至7.2%，資金活化程度明顯提升。人流、物流、資金流活躍度提升，反映經濟內生動能增強。
