第一財經(jīng)
郭霽瑩
2025-08-12 15:58
半導(dǎo)體板塊12日盤中強(qiáng)勢拉升，截至發(fā)稿，上海合晶、寒武紀(jì)20%漲停，盛科通信逼近漲停，富滿微、甬矽電子漲超10%。值得注意的是，寒武紀(jì)站穩(wěn)800元大關(guān)，續(xù)創(chuàng)歷史新高。
行業(yè)方面，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)從2023年二季度進(jìn)入上行周期，其中海外半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)（尤其是北美）在AI基建拉動下保持高增速（20%左右），國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)受益AI程度相對較弱，更多是受益消費電子復(fù)蘇，2024年下半年銷售額增速有所回落，2025年上半年泛工業(yè)接棒消費電子也漸次進(jìn)入復(fù)蘇階段，銷售額增速重新上行。
中信證券表示，當(dāng)前半導(dǎo)體周期仍處于上行通道，其中AI持續(xù)強(qiáng)勁，泛工業(yè)接棒消費電子也進(jìn)入復(fù)蘇階段。展望未來，AI仍將是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向上成長的最大驅(qū)動力，一方面云端AI需求持續(xù)，另一方面終端AI應(yīng)用有望加速落地，并且中國半導(dǎo)體廠商在后續(xù)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的受益程度有望顯著提升，從上市公司的角度其投資邏輯具體可以分為兩條主線，其中云端看國產(chǎn)替代，終端看下游增量。
具體來看，今年以來海外AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)超預(yù)期，與此同時國產(chǎn)基座大模型持續(xù)迭代、與海外差距呈螺旋式收窄趨勢，并拉動國內(nèi)算力需求持續(xù)增長。與此同時國產(chǎn)算力放量趨勢不可逆，有望帶動整體國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。結(jié)合國產(chǎn)替代迫切性以及資產(chǎn)稀缺性等角度，國產(chǎn)算力鏈最值得重視的環(huán)節(jié)是先進(jìn)制程，其次關(guān)注算力芯片、先進(jìn)存儲、上游設(shè)備等環(huán)節(jié)。具體看，
大模型能力升級有望加速AI應(yīng)用落地，端側(cè)作為AI應(yīng)用的硬件載體未來成長空間可觀，AI Phone、AIoT、智能駕駛等智能硬件有望帶來新的半導(dǎo)體需求，建議關(guān)注端側(cè)AI的主控、存儲、傳感器三大硬件智能化升級方向。
