證券時報網(wǎng)
黃翔
2025-08-12 12:55
近期，保險公司二季度償付能力報告密集披露。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，截至8月10日，共有59家非上市壽險公司公布2025年二季度償付能力報告。記者梳理發(fā)現(xiàn)，其中共有6家非上市壽險公司上半年投資收益率超過3%，12家非上市壽險公司年度綜合投資收益率超過3%。
整體而言，59家非上市壽險公司中，超過30家的投資收益率較去年同期有所上升，非上市壽險公司在投資收益率方面表現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢。對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險管理研究中心副主任龍格表示，上半年權(quán)益市場反彈明顯，直接增厚了保險公司的投資收益。
6家非上市壽險總投資收益率超3%
從上半年投資收益率來看，59家非上市壽險公司中有6家超過3%。其中，君龍人壽保險有限公司以4.67%的收益率位居榜首；北京人壽保險股份有限公司緊隨其后，收益率為3.65%；利安人壽保險股份有限公司以3.22%位列第三；幸福人壽保險股份有限公司、國民養(yǎng)老保險股份有限公司、財信吉祥人壽保險股份有限公司分別為3.08%、3.01%、3.00%。
此外，小康人壽保險有限責(zé)任公司、弘康人壽保險股份有限公司、華貴人壽保險股份有限公司、光大永明人壽保險有限公司等公司的收益率也較為接近3%，分別為2.96%、2.95%、2.94%、2.89%，整體呈現(xiàn)穩(wěn)健的收益表現(xiàn)。
值得注意的是，綜合投資收益率在總投資收益率的基礎(chǔ)上，進一步考慮了未實現(xiàn)的浮盈浮虧，也就是其他綜合收益。如可供出售金融資產(chǎn)（債券、股票等金融資產(chǎn)）的公允價值變動凈額后的收益率。它更全面地反映保險公司已實現(xiàn)和未實現(xiàn)的收益。
數(shù)據(jù)顯示，綜合投資收益率方面，共有12家非上市壽險公司超過3%。其中，長城人壽以6.82%的收益率位居榜首；小康人壽以5.53%位列第二；光大永明人壽緊隨其后，收益率為5.10%。
中英人壽、華貴人壽、君龍人壽、國民養(yǎng)老保險的綜合投資收益率分別為4.32%、4.23%、4.08%、3.62%，同樣表現(xiàn)不俗。陸家嘴國泰、國富人壽、財信吉祥則以3.36%、3.35%、3.34%的收益率躋身前列。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，59家非上市壽險公司中，僅有長城人壽、華貴人壽、君龍人壽、財信吉祥人壽、橫琴人壽、小康人壽等14家險企的綜合投資收益率同比有所上升，其余45家機構(gòu)均有所下滑。其中，恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽的綜合投資收益率由去年上半年的8.35%下滑至2.19%，復(fù)星聯(lián)合健康的綜合投資收益率由去年上半年的9.55%下滑至2.75%，下滑幅度較大。
資負(fù)匹配兩端發(fā)力，注重長期收益穩(wěn)定性
當(dāng)前，隨著新會計準(zhǔn)則與償二代二期工程的持續(xù)推進，相關(guān)政策也影響了保險公司的投資決策。
償二代二期工程（C-ROSSII）過渡期在延期一年后再次進入倒計時。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，償二代二期工程通過差異化風(fēng)險因子和穿透式監(jiān)管可引導(dǎo)險資優(yōu)化配置。例如，部分公司的投資策略中已顯現(xiàn)長期股權(quán)投資、高評級利率債等低資本消耗資產(chǎn)更受青睞的趨勢，注重長期收益穩(wěn)定性的資產(chǎn)配置，正成為提升投資收益率的重要路徑。
事實上，近年來險資在長期資產(chǎn)布局上的動作持續(xù)加碼，舉牌行為尤為活躍。今年以來，截至8月8日，弘康人壽、泰康人壽、信泰人壽、利安人壽、平安人壽、長城人壽、中郵人壽、新華人壽、瑞眾人壽、中國人壽、陽光人壽等11家險企已合計披露22次舉牌公告，超過2024年全年水平。其中銀行股成為核心標(biāo)的，平安人壽三度舉牌招商銀行H股，兩度舉牌農(nóng)業(yè)銀行H股和郵儲銀行H股，瑞眾人壽、新華保險等機構(gòu)也分別舉牌中信銀行H股、杭州銀行等；除銀行板塊外，弘康人壽舉牌港華智慧能源、泰康人壽認(rèn)購峰岹科技H股等。
對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)院教授王國軍表示，在經(jīng)濟下行階段，保險公司找到合適的投資標(biāo)的并不容易，而上市公司股權(quán)則是最好的投資標(biāo)的之一。在當(dāng)前市場環(huán)境下，無風(fēng)險利率不斷下行，而銀行等金融股具有穩(wěn)定的高分紅，對于追求穩(wěn)健收益的險資來說具有較大吸引力，這是今年上半年險資舉牌次數(shù)激增的原因。
華泰證券研報指出，在新會計準(zhǔn)則正式實施之前及之后，險資有動力根據(jù)新準(zhǔn)則的特點調(diào)整資產(chǎn)配置思路。新會計準(zhǔn)則鼓勵保險公司將金融資產(chǎn)以公允價值計量，股票計入FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)）會增加利潤波動性。保險公司買入高息股并計入FVOCI，則有助于降低利潤波動，帶來高息股增配需求。
而政策端也同樣推出了一系列政策支持長期投資，例如推出長周期考核、提高權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例等。1月22日，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《實施方案》）提出，要提升商業(yè)保險資金A股投資的比例與穩(wěn)定性。在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，引導(dǎo)大型國有保險公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實際比例。對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。
此外，為實現(xiàn)資負(fù)有效匹配，行業(yè)近年來多次下調(diào)產(chǎn)品預(yù)定利率，主動降低利差損風(fēng)險。近日，中國保險行業(yè)協(xié)會公布二季度人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.99%。普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率再次迎來動態(tài)調(diào)整機制建立后的新一輪調(diào)降。目前，已有多款2%分紅險產(chǎn)品于8月初下架。民生證券研報認(rèn)為，1.5%預(yù)定利率的分紅險銷售有望緩解保險公司的債券配置壓力，當(dāng)前10年期國債維持在1.6%左右的水平，1.5%預(yù)定利率分紅險的債券配置壓力有望減輕，頭部保險公司有望憑借更為豐富的分紅產(chǎn)品系列和更強的綜合投資能力而更為受益。
在當(dāng)前利率持續(xù)下行的環(huán)境中，資產(chǎn)與負(fù)債的匹配能力已成為險企抵御利率波動、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的生命線。業(yè)內(nèi)人士指出，未來，隨著政策落地深化，非上市壽險公司的投資策略或?qū)⑦M一步向長期化、價值化方向演進，而險資在優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)上的布局也將更為深入。
