證券時報
王軍
2025-08-12 20:18
美聯(lián)儲副主席的最新講話釋放重磅信號。
美東時間8月9日，美聯(lián)儲副主席米歇爾·鮑曼表示，支持今年降息三次并敦促美聯(lián)儲在9月議息會議上啟動降息。她認為，關稅政策推動的美國物價上漲不太可能持續(xù)推高通脹。
根據(jù)CME美聯(lián)儲觀察的數(shù)據(jù)，當前投資者認為美聯(lián)儲在9月降息25個基點的可能性已經(jīng)高達88.9%。因此，市場普遍認為，美聯(lián)儲9月降息已幾近定局，懸念已轉向50個基點。
下周，美股市場將迎來一系列重磅數(shù)據(jù)，其中包括美國7月CPI數(shù)據(jù)、7月PPI數(shù)據(jù)和7月零售數(shù)據(jù)等。分析指出，這將為美聯(lián)儲調整貨幣政策提供重要參考，或將對美聯(lián)儲降息前景產生擾動。
支持美聯(lián)儲年內降息三次
北京時間8月10日，美聯(lián)儲官網(wǎng)發(fā)布了負責監(jiān)管的美聯(lián)儲副主席米歇爾·鮑曼的最新講話稿，她表示，支持在2025年年內降息三次，并指出這一立場因美國近期疲弱的勞動力市場數(shù)據(jù)而得到了強化。
在美東時間周六于科羅拉多斯普林斯向堪薩斯銀行家協(xié)會發(fā)表的講話中，鮑曼呼吁美聯(lián)儲在9月會議上開始降息。
她表示，這將有助于避免勞動力市場出現(xiàn)進一步不必要的惡化，并降低在勞動力市場進一步惡化時，委員會不得不采取更大幅度政策糾偏的可能性。
鮑曼認為，關稅政策推動的物價上漲不太可能持續(xù)推高通脹，物價穩(wěn)定面臨的上行風險已減弱。
她指出，在基礎通脹朝著2%目標持續(xù)軌道運行、總需求疲軟以及勞動力市場出現(xiàn)脆弱性跡象的背景下，美聯(lián)儲應該關注就業(yè)目標面臨的風險。
值得注意的是，鮑曼分別于2018年、今年3月被美國總統(tǒng)特朗普任命為美聯(lián)儲理事、美聯(lián)儲副主席。前美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席杜德利認為，鮑曼支持降息是在向特朗普“致謝”，感謝其提名她擔任負責監(jiān)管的副主席。
近一段時間以來，包括舊金山聯(lián)儲主席戴利、明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利和理事庫克都在講話中釋放了“鴿派”信號，呼吁美聯(lián)儲盡快降息。
有分析指出，美聯(lián)儲官員們態(tài)度轉變的主要原因是7月非農報告顯示勞動力市場急劇降溫。據(jù)美國勞工統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，7月份雇主新增就業(yè)崗位僅7.3萬個，低于預期，而前兩個月的就業(yè)增長數(shù)據(jù)被向下修正了近26萬個。失業(yè)率從6月份的4.1%上升至4.2%。
重磅數(shù)據(jù)來襲
下周披露的一系列重磅數(shù)據(jù)將繼續(xù)為美聯(lián)儲調整貨幣政策提供重要參考。
根據(jù)日程安排，北京時間8月12日（下周二），美國7月CPI數(shù)據(jù)將發(fā)布。
交易平臺IG首席市場分析師Chris Beauchamp在一份報告中表示，最近的美國ISM服務業(yè)PMI 數(shù)據(jù)顯示，支付價格分項指數(shù)大幅上升，這提醒市場“通脹仍然是一股不可忽視的力量”。
花旗經(jīng)濟學家表示，在6月份的上一份數(shù)據(jù)顯示“商品價格大幅上漲的早期跡象”之后，投資者將關注關稅對價格的影響程度。他們預計這種轉嫁將在7月份溫和擴大，從而導致核心商品價格的強勁上漲。然而，這種影響可能會在秋季更加明顯，并且不應阻止美聯(lián)儲下個月降息，特別是考慮到勞動力市場疲軟。
北京時間8月14日（下周四），美國7月PPI數(shù)據(jù)也將發(fā)布。分析認為，交易含義在于“CPI/PPI→名義與實際利率→美元”的鏈條重估。若7月CPI加速并被PPI印證，成本推動與關稅傳導將抬升名義利率與盈虧平衡通脹，壓制美債久期、階段性利多美元；若通脹走弱，就業(yè)裂縫將主導敘事，通縮預期抬頭、美元承壓。
另外，在靜默期結束后，美聯(lián)儲官員們將在下周密集發(fā)聲。根據(jù)日程安排，8月13日，2027年FOMC票委、里士滿聯(lián)儲主席巴爾金將發(fā)表講話；14日，2027年FOMC票委、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克將就美國經(jīng)濟前景發(fā)表講話；14日，2025年FOMC票委、芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比將就貨幣政策發(fā)表講話。
據(jù)美銀最新發(fā)布的報告，目前美聯(lián)儲內部分歧愈發(fā)明顯，形成了兩大陣營：
一邊是以紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯和里士滿聯(lián)儲主席巴爾金為代表的“鴿派”陣營認為，勞動力市場仍具韌性，更擔心通脹問題。
另一邊則包括明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利、舊金山聯(lián)儲主席戴利以及理事沃勒和鮑曼在內的“鷹派”陣營，更關注經(jīng)濟活動的下行風險和勞動力市場的放緩跡象，認為有理由在短期內降息。分歧的核心在于對當前經(jīng)濟形勢的不同判斷。
美銀分析師表示，盡管美聯(lián)儲內部分歧嚴重，但市場仍應將焦點牢牢鎖定在美聯(lián)儲主席鮑威爾身上。如果美聯(lián)儲的貨幣政策重心已經(jīng)從聚焦通脹轉向就業(yè)市場，鮑威爾可能會在杰克遜霍爾央行年會上釋放貨幣政策轉向的信號。公開信息顯示，今年的杰克遜霍爾央行年會將于8月21日—23日召開。
責編：楊喻程
排版：劉珺宇
校對：王錦程
