證券時報
吳家明
2025-08-06 23:12
核查完成后，上緯新材（688585.SH）股價再度漲停。
8月5日收盤，上緯新材股價再度上漲20%至110.48元/股，首度躋身百元股，總市值達到446億元，是埃斯頓、越疆機器人市值的兩倍有余，超過了優(yōu)必選（總市值419億元人民幣，下同），緊逼石頭科技（總市值462億元）和九號公司-WD（總市值469億元）。
此前，上緯新材公告，智元機器人的運營主體以及核心團隊擬至少收購上市公司合計63.62%股份，并成為控股股東。
盡管智元機器人承諾，不會借殼上市，但在具身概念加持之下，上緯新材還是成為A股2025年以來首只10倍股。截至目前，公司動態(tài)市盈率高達480倍，已經(jīng)完全脫離基本面。
同時，上緯新材還公告，預計2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤2990.04萬元，較上年同期減少32.91%。而這或?qū)е律暇曅虏碾y以完成現(xiàn)控股股東做出的業(yè)績承諾。
業(yè)績下滑隱患
根據(jù)此前公告，智元機器人相關主體在收購上緯新材控制權的過程中，曾與交易對手SWANCOR薩摩亞、上緯創(chuàng)投等（上緯新材現(xiàn)控股股東）一方簽訂協(xié)議，約定業(yè)績承諾及補償條款。
SWANCOR薩摩亞等承諾，2025年至2027年，上緯新材歸母凈利潤應分別不低于人民幣6000萬元，扣非歸母凈利潤分別不低于人民幣8000萬元。
而今年一季度，上緯新材便實現(xiàn)了歸母凈利潤2255.06萬元、扣非凈利潤2124.61萬元，分別同比增長22.26%、25.45%。
去年全年，上緯新材的歸母凈利潤和扣非凈利潤也均在8000萬元以上。
原以為實現(xiàn)上述業(yè)績承諾并非難事，但到了二季度，上緯新材的業(yè)績卻橫生變數(shù)。
根據(jù)上緯新材最新披露的業(yè)績預告，2025年上半年，上緯新材雖然預計營業(yè)收入同比增長了12.5%至7.84億元，但預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤僅2990.04萬元，較上年同期減少32.91%，預計扣非凈利潤2604.14萬元，較上年同期減少37.02%。
按此測算，上緯新材2025年二季度的歸母凈利潤和扣非凈利潤預計分別僅734.98萬元、479.53萬元。
對于業(yè)績下滑的原因，上緯新材表示，主要是海外銷售運費及傭金增加約1100萬，二季度新臺幣兌美元匯率急升11.76%，致使海外美元應收賬款造成的匯兌損失約768萬，及研發(fā)可回收產(chǎn)品檢測試驗費增加約572萬，使凈利潤較同期減少。
在此影響下，如果上緯新材要達到業(yè)績承諾的數(shù)值，下半年的歸母凈利潤和扣非凈利潤須達到3009.96萬元和5395.86萬元。其中，上緯新材下半年的扣非凈利潤須較去年同期增長至少38.35%，才有可能完成業(yè)績目標值。
如果難以完成，上緯新材現(xiàn)任控股股東一方，需要按照歸母凈利潤業(yè)績差額及扣非歸母凈利潤業(yè)績差額的孰高金額，向智元機器人一方承擔業(yè)績補償責任。
最嚴重的結果是，如果“因上市公司未完成業(yè)績承諾期內(nèi)的業(yè)績承諾，導致上市公司出現(xiàn)被強制退市的情形”，原股東方需要以8%的利息，在三個月內(nèi)回購智元通過股份轉(zhuǎn)讓及要約收購取得的全部上市公司股份。
復牌再遭爆炒
上緯新材業(yè)績承壓，并沒有抑制投資者的“炒作”熱情。
復牌之后，上緯新材股價持續(xù)上漲，7月以來累計漲幅已經(jīng)達到了1320.05%。
對于繼續(xù)上漲的原因，北京一名資深的投行人士對記者指出，一方面是公司進行程序性的停牌核查，但核查結果未顯示有內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為；另一方面則是由于公司流通盤較小，易于炒作。
7月30日晚間，上緯新材就股票交易波動情況進行停牌核查。三個交易日后，上緯新材完成核查，核查結果并沒有脫離公開信息的范疇。
據(jù)披露，7月9日至7月31日期間，上緯新材股票交易7次觸及股票交易異常波動情形，7次觸及股票交易嚴重異常波動情形，已累計發(fā)布10次異常波動、嚴重異常波動、交易風險提示公告，提示股票交易風險；7月25日、8月1日上交所公告已對公司股票進行重點監(jiān)控。
上緯新材表示，經(jīng)公司自查，未發(fā)現(xiàn)近期公共媒體報道了可能或已經(jīng)對本公司股票交易價格產(chǎn)生較大影響的未公開重大信息。
“在二級市場層面，上緯新材的流通盤非常小，只有15%。這場交易中，智元前期通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓和現(xiàn)任控股股東放棄表決權的方式，在可以獲得控制權的情況下，偏偏還要進行部分要約收購，鎖定（SWANCOR薩摩亞）33.63%的股份，給市場釋放了一個非常不好的信號，相當于告訴大家，我已經(jīng)鎖住了大部分流通盤，大家放心炒作?！比A南一名私募機構合伙人對記者指出。
從8月5日披露的龍虎榜來看，上緯新材的股價炒作似乎已是“強弩之末”。
其前五大買賣席位大多都是“熟面孔”，部分資金正在出逃。其中第四大買入席位——東方財富證券拉薩團結路第一在買入1967.64萬元的同時又賣出了1737.11萬元。
第一大賣出席位甬興證券北京分公司，曾在7月9日至10日、7月21日多次上榜上緯新材前五大買入席位，今日卻一口氣賣出4240.99萬元；第三大賣出席位西南證券岳陽通海南路，也曾在7月23日上榜，當天買入3470.24萬元，但8月5日卻賣出1854.95萬元。
事實上，從同行業(yè)對比來看，即便是按照智元機器人作為主體估值，上緯新材的二級市場表現(xiàn)也到達極高值。
同為機器人產(chǎn)業(yè)鏈的公司，目前市值低于上緯新材的優(yōu)必選、越疆雖然尚未盈利，但2024年的營業(yè)收入已經(jīng)為13.05億元、3.74億元。而市值僅略高于上緯新材的石頭科技、九號公司-WD的總營收更是突破百億，凈利潤超過10億元。
智元機器人的財務數(shù)據(jù)尚未公布，智元機器人合伙人、具身業(yè)務部總裁、研究院執(zhí)行院長姚卯青在3月24日融資后僅透露，去年智元機器人的營收已經(jīng)過億，今年目標數(shù)倍增長，近兩年有希望做到盈虧平衡。
“具身智能這個概念，在短期內(nèi)無法證偽，在A股市場又比較稀缺，很容易成為游資炒作的對象。未來隨著市場情緒退潮，上緯新材的股價將回歸合理區(qū)間?！鼻笆鏊侥紮C構合伙人進一步表示。
