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大盤股發(fā)飆！

8月4日開盤不久，A50由跌轉(zhuǎn)漲直線拉升。滬指亦快速反彈，銀行股功不可沒，農(nóng)業(yè)銀行漲超2%續(xù)創(chuàng)新高，浦發(fā)銀行、青島銀行等跟漲。海光信息、紫金礦業(yè)、山東黃金等也為指數(shù)貢獻(xiàn)較大支撐。港股三大指數(shù)低開之后亦集體轉(zhuǎn)強(qiáng)。

那么，究竟發(fā)生了什么？分析人士認(rèn)為，近期市場出現(xiàn)調(diào)整的主要原因是美國對俄制裁帶來的次級關(guān)稅預(yù)期。今天早上，特朗普表示，總統(tǒng)特使威特科夫可能將于周三或周四前往俄羅斯。如果俄羅斯不停止戰(zhàn)爭，將實(shí)施制裁，但俄羅斯似乎很擅長避免制裁。此事可能存有變數(shù)。

另一方面，8月1日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于國債等債券利息收入增值稅政策的公告》，由于該項(xiàng)政策實(shí)施新老劃斷，故而有一波搶籌存量國債的行情，因此今天國債期貨表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁。該政策利好的部分紅利指數(shù)成份股也表現(xiàn)相對較強(qiáng)，并給市場帶來了較大支撐。

A50直線拉升

今日早盤，A50突然發(fā)力，直線拉升。這背后是A股權(quán)重股集體走強(qiáng)。農(nóng)業(yè)銀行漲超2%續(xù)創(chuàng)新高，浦發(fā)銀行、青島銀行、工商銀行、中國銀行、江蘇銀行、興業(yè)銀行等跟漲。紫金礦業(yè)、招商銀行、海光信息、山東黃金、長江電力也對滬指走強(qiáng)給予了相當(dāng)大的貢獻(xiàn)。

從消息面上來看，此前觸發(fā)市場調(diào)整的主因依然是關(guān)稅，一是中美關(guān)稅展期仍未完全落地，二是美國對俄制裁帶來的次級關(guān)稅預(yù)期。在這種背景下，美元指數(shù)在7月底有一個躍升的階段。上周五，美國就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，直接導(dǎo)致美元指數(shù)暴跌，故而周期類資產(chǎn)出現(xiàn)較好表現(xiàn)。但關(guān)稅問題仍在持續(xù)，不過，特朗普在此問題上表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎。

今天早上，特朗普表示，總統(tǒng)特使威特科夫可能將于周三或周四前往俄羅斯。如果俄羅斯不停止戰(zhàn)爭，將實(shí)施制裁，但俄羅斯似乎很擅長避免制裁。這些動作和表態(tài)，相對前期有了一定程度的緩和。

另一方面，今早，紅利指數(shù)明顯是支撐大市的主力。這可能也與國債的走勢有關(guān)。早盤，國債期貨表現(xiàn)也比預(yù)期強(qiáng)勢許多。8月1日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于國債等債券利息收入增值稅政策的公告》，宣布對8月8日及以后新發(fā)行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復(fù)征收增值稅。但此政策實(shí)施新老劃斷，因此，市場可能出現(xiàn)了一波搶籌存量的行情。預(yù)期利空的金融股亦受到了帶動，而該政策明顯利好部分紅利成份股。因此，紅利指數(shù)走得比較強(qiáng)。

市場如何演繹？

7月大盤震蕩走強(qiáng)，滬指突破3600點(diǎn)，這背后既有“反內(nèi)卷”和刺激需求的驅(qū)動，也有貿(mào)易預(yù)期趨暖的加持。但從當(dāng)下這個時(shí)點(diǎn)來看，相關(guān)的利好變量已經(jīng)計(jì)入到股票和期貨的走勢當(dāng)中。

雖然，從長周期來看，權(quán)益的優(yōu)勢可能會逐漸大于債券。但從短期來看，震蕩可能會延續(xù)。原因在于，一是關(guān)稅方向存在變數(shù)；二是目前進(jìn)入到中報(bào)披露期，資金面也會趨于謹(jǐn)慎；三是當(dāng)前市場所處的位置并非絕對低位。有很多市場人士亦認(rèn)為，調(diào)整也是機(jī)會。

東吳證券認(rèn)為，一方面基于2016年的學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，在“反內(nèi)卷+需求擴(kuò)張”政策組合推出后，市場快速完成了拐點(diǎn)交易；另一方面是由于當(dāng)前流動性水平較為充裕，具備快速定價(jià)的基礎(chǔ)，后續(xù)由拐點(diǎn)交易向空間交易的切換并非一蹴而就，市場大概率將經(jīng)歷一段震蕩整固期。部分資金基于空間交易邏輯可能會提前布局，承接籌碼。當(dāng)前滬指已經(jīng)進(jìn)入了新的運(yùn)行中樞，前期參與拐點(diǎn)交易的資金在快速獲利后存在兌現(xiàn)需求，因此市場可能震蕩蓄勢。慢牛思維下，等待市場消化短期獲利籌碼、重新凝聚對盈利空間邏輯的共識后，行情有望逐步過渡至空間交易階段。

招商證券策略亦認(rèn)為，展望8月，市場可能會呈現(xiàn)指數(shù)在8月中上旬震蕩的格局，在8月中下旬重新回歸此前的上行趨勢，并可能繼續(xù)創(chuàng)新高。8月中上旬，在前期市場明顯上漲后，進(jìn)入業(yè)績披露月，整體來看，上市公司業(yè)績喜憂參半，部分漲幅比較大的偏主題概念類股票面臨業(yè)績披露前的調(diào)整壓力。而8月下旬業(yè)績披露靴子落地后，重新進(jìn)入業(yè)績真空期狀態(tài)。從中期的角度來看，半年報(bào)有望確認(rèn)上市公司整體自由現(xiàn)金流改善的邏輯，并強(qiáng)化重估A股的邏輯；同時(shí)，市場目前站上扭虧阻力位，盈利效應(yīng)積累后，場外增量資金在持續(xù)流入。最終，A股在8月走出先抑后揚(yáng)的態(tài)勢，創(chuàng)下新高的可能性比較大。

排版：羅曉霞

校對：冉燕青