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隨著受理數(shù)量飆升，北交所或?qū)⑿纬尚碌腎PO“堰塞湖”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日（下同），A股IPO市場(chǎng)合計(jì)有305家公司在審，其中，北交所在審企業(yè)合計(jì)183家，占比為六成。

今年以來，北交所IPO受理數(shù)量飆升，其中，僅2025年6月，北交所就一口氣受理了97家企業(yè)的IPO申請(qǐng)，創(chuàng)下歷史單月受理新高，此前紀(jì)錄為2022年6月的92家。

然而，作為目前三大交易所中受理數(shù)量最多的交易所，北交所的上市企業(yè)數(shù)量和注冊(cè)企業(yè)數(shù)量，卻沒有明顯增加。

今年以來截至7月27日（下同），A股市場(chǎng)合計(jì)有57家新股上市，其中北交所只有6家，與之對(duì)比——上證主板14家、深市主板7家、創(chuàng)業(yè)板22家、科創(chuàng)板8家。

同期，證監(jiān)會(huì)共計(jì)核發(fā)了47家企業(yè)的批文，其中創(chuàng)業(yè)板批文核發(fā)最多，共有17家企業(yè)獲IPO批文，其次才是北交所的10家。不過，7月以來，北交所連續(xù)獲得了三份IPO批文，速度較上半年明顯提升。

平均排隊(duì)周期拉長

由于受理企業(yè)激增，北交所的IPO審核進(jìn)程明顯變慢。

根據(jù)易董數(shù)據(jù)，如果從企業(yè)的受理年份來計(jì)算，2022年至2024年，北交所IPO企業(yè)從受理到發(fā)行上市所需要的平均歷時(shí)（簡稱“排隊(duì)時(shí)間”）中位數(shù)分別是218天、280天和306天，呈現(xiàn)出逐年增加的趨勢(shì)。

2025年IPO受理企業(yè)目前均未完成上市，但如果從已受理到首輪問詢這個(gè)時(shí)間段來看，北交所的審核時(shí)間也明顯高于其他板塊。

2025年至今，北交所合計(jì)受理了115家企業(yè)的IPO申請(qǐng)，其中91家已獲問詢，從受理到首輪問詢平均26天，同期，創(chuàng)業(yè)板和深市主板分別只有15天，科創(chuàng)板21天，滬市主板24天。

如果將時(shí)間拉得更長，觀察2024年至今受理的IPO企業(yè)，樣本數(shù)量會(huì)更加豐富，也更能直觀感受到北交所審核速度的放緩。

2024年至今，北交所合計(jì)受理了181家企業(yè)，這些企業(yè)從受理到首輪問詢平均歷時(shí)26天，從首輪問詢到上市委會(huì)議平均歷時(shí)258天，也顯著高于雙創(chuàng)板塊和主板——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板此環(huán)節(jié)平均用時(shí)150天，科創(chuàng)板和滬市主板均是則是188天，深市主板則還沒有案例。

具體來看，2024年北交所受理的企業(yè)中，排隊(duì)時(shí)間最短的林泰新材，是一家汽車自動(dòng)變速器摩擦片研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)，其IPO之旅可謂一路開掛。

自2024年6月28日被北交所受理以來，林泰新材僅用了四個(gè)月的時(shí)間（2024年11月1日）就走到了上市委員會(huì)的審議階段。過會(huì)一周后公司提交注冊(cè)（2024年11月8日），2024年12月18日即完成上市，總歷時(shí)173天，是2024年全市場(chǎng)新增申報(bào)IPO項(xiàng)目中最快過會(huì)、最快實(shí)現(xiàn)發(fā)行上市的項(xiàng)目。

從主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，林泰新材的業(yè)績規(guī)模不是非常突出，但業(yè)績?cè)鏊俸芸臁?/p>

2021年至2024年上半年，林泰新材的營業(yè)收入分別為1.32億元、1.76億元、2.07億元、1.22億元；同期扣非歸母凈利潤分別為1281.34萬元、2299.82萬元、4308.48萬元、2816.22萬元。其中，公司2023年?duì)I業(yè)收入同比增長17%，歸母凈利潤同比翻倍。2024年上半年，公司營業(yè)收入同比增長41%，扣非凈利潤同比增幅為86.99%。

此外，林泰新材原計(jì)劃募集資金2億元，但上會(huì)稿中，融資規(guī)模下調(diào)至1.16億元，縮水近一半。

當(dāng)然，林泰新材屬于較少見的情況，大部分北交所排隊(duì)時(shí)間都在半年以上，目前北交所在審的183家企業(yè)中，排隊(duì)時(shí)間最長的揚(yáng)德環(huán)能，從2021年12月31日獲受理，已等待超過三年半，其他北交所在審企業(yè)中，也有多家為2023年6月申報(bào)。

揚(yáng)德環(huán)能是一家成立于2007年的分布式能源綜合服務(wù)商，其報(bào)材料次年，2022年7月22日，在北交所對(duì)揚(yáng)德環(huán)能下發(fā)第三輪問詢函不久，安徽省巢湖市監(jiān)察委員會(huì)宣布對(duì)揚(yáng)德環(huán)能實(shí)控人黃朝華進(jìn)行立案調(diào)查，并于同年7月28日至9月17日期間對(duì)黃朝華采取留置措施。兩個(gè)月后，安徽省巢湖市監(jiān)察委員會(huì)依法解除對(duì)黃朝華的留置措施，宣布對(duì)黃朝華的調(diào)查工作已經(jīng)結(jié)束，并依法對(duì)黃朝華有關(guān)問題做出不移送檢察機(jī)關(guān)審查起訴的決定后，公司上市計(jì)劃才得以繼續(xù)推進(jìn)。

2023年8月1日，揚(yáng)德環(huán)能順利過會(huì)，同年10月提交注冊(cè)，苦等批文至今。

企業(yè)質(zhì)地提升

值得一提的是，在受理企業(yè)大幅增加、審核速度放緩的同時(shí)，北交所的從嚴(yán)審核基調(diào)也較為突出。2024年至今，北交所合計(jì)有107家企業(yè)終止IPO。

2024年3月中旬，證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》（簡稱《意見》）中明確提出，“交易所應(yīng)當(dāng)堅(jiān)守板塊定位，嚴(yán)格執(zhí)行審核標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)申報(bào)項(xiàng)目依法作出明確判斷”。

2024年10月，北交所發(fā)布《發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)——?jiǎng)?chuàng)新性評(píng)價(jià)?？罚ê喎Q《?？罚?，以落實(shí)《意見》相關(guān)要求?！秾？芬?guī)定，申報(bào)在北交所發(fā)行上市的，企業(yè)報(bào)告期內(nèi)應(yīng)當(dāng)具備基本的創(chuàng)新投入或產(chǎn)出，充分披露其創(chuàng)新特征，結(jié)合客觀依據(jù)論證是否通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、模式創(chuàng)新及轉(zhuǎn)型升級(jí)等創(chuàng)新方式，增強(qiáng)核心競爭力，促進(jìn)業(yè)績?cè)鲩L，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。并針對(duì)審核中關(guān)注的業(yè)績驅(qū)動(dòng)因素、下游需求等方面進(jìn)行了案例分享。

從今年北交所公開的IPO受理情況來看，新申報(bào)項(xiàng)目基本面質(zhì)地有明顯提升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，北交所今年受理且目前正常在審的企業(yè)合計(jì)113家，其最近一年?duì)I業(yè)收入的平均值為7.38億元，最近一年歸母凈利潤平均值則為9506萬元。其中，業(yè)績規(guī)模最小的企業(yè)是傳美訊，其是國內(nèi)最早從事數(shù)碼噴印墨水研發(fā)及生產(chǎn)銷售的企業(yè)之一，2024年歸母凈利潤也有4010萬元，營業(yè)收入則為2.07億元。

最近一年歸母凈利潤過億的企業(yè)合計(jì)36家，占比為31.86%。其中業(yè)績規(guī)模最大的喬路銘，是一家專業(yè)從事汽車飾件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，2024年，公司營業(yè)收入達(dá)到33.75億元，歸母凈利潤達(dá)到4.17億元。

北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南指出，目前，申請(qǐng)北交所上市企業(yè)的營收和凈利明顯抬高，原因有兩點(diǎn)，其一，近年來，新三板新增掛牌公司的業(yè)績整體表現(xiàn)更好，細(xì)分行業(yè)龍頭、中小型創(chuàng)新企業(yè)借道新三板以登陸北交所；其二，券商投行對(duì)北交所上市資源的儲(chǔ)備更充足，也會(huì)從業(yè)績等方面優(yōu)中擇優(yōu)、安排上市輔導(dǎo)等。

周運(yùn)南認(rèn)為，從二級(jí)市場(chǎng)投資者角度來看，北交所申報(bào)企業(yè)質(zhì)地提升，也標(biāo)志著北交所將會(huì)有更優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，將更好地促進(jìn)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，活躍投融資。