國際金融報
朱燈花
2025-12-19 21:26
12月19日晚間，四川九洲(000801)發(fā)布公告稱，擬通過新設(shè)立的全資子公司（以下簡稱“新公司”），并以現(xiàn)金方式購買四川九洲電器集團有限責(zé)任公司（以下簡稱“九洲電器”）旗下的射頻業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)、負債、業(yè)務(wù)以及人員等（以下簡稱“射頻業(yè)務(wù)資產(chǎn)組”）。
同日，四川九洲公告，擬以自籌資金投資設(shè)立全資子公司四川九洲芯辰微波科技有限公司（公司名稱以工商注冊登記為準），注冊資本為1億元；該公司設(shè)立完成后，將收購九洲電器上述射頻業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)。
據(jù)悉，九洲電器系四川九洲控股股東四川九洲投資控股集團有限公司（以下簡稱“九洲集團”）控制的其他企業(yè)，系該上市公司的關(guān)聯(lián)方，因而上述交易為關(guān)聯(lián)交易。四川九洲希望通過這筆交易，為上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實現(xiàn)公司由射頻模組及器件向射頻子系統(tǒng)級別的整體解決方案延伸，避免未來潛在同業(yè)競爭，提升公司競爭力。
進一步來看，此次交易標的射頻業(yè)務(wù)資產(chǎn)組主要從事微波射頻、電源及相關(guān)系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括某綜合航電通用模塊、雷達微波信道模塊、遙感遙測通信分系統(tǒng)、微波測試系統(tǒng)、電源模塊和電源分系統(tǒng)等。
截至目前，射頻業(yè)務(wù)資產(chǎn)組獲授權(quán)的專利共計66項，其中，發(fā)明專利28項，另有正在申請的專利共20項。此外，射頻業(yè)務(wù)資產(chǎn)組支撐的某系統(tǒng)榮獲了國防科技進步一等獎，在射頻領(lǐng)域榮獲了四川省科學(xué)技術(shù)進步二等獎等重大獎項。
經(jīng)審計，2024年及2025年1-9月期間，射頻業(yè)務(wù)資產(chǎn)組資產(chǎn)總額分別為4.88億元和5.23億元，凈資產(chǎn)分別為4.44億元和4.87億元；在經(jīng)營業(yè)績方面，交易標的分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.93億元和5.18億元，凈利潤則為0.15億元和0.43億元，盈利水平顯著提升。
四川九洲表示，考慮到射頻業(yè)務(wù)資產(chǎn)組系輕資產(chǎn)運營模式，同時，最主要的客戶資源一般無法進行量化也未在資產(chǎn)中體現(xiàn)，資產(chǎn)基礎(chǔ)法從資產(chǎn)重置的角度并不能涵蓋被評估單位的整體價值；而收益法評估結(jié)果能比較好地體現(xiàn)評估對象的整體資產(chǎn)收益價值，為此次交易行為提供價值參考，此次交易最終采取收益法的評估結(jié)果作為最終的評估結(jié)論。
據(jù)公告披露，此次交易以2025年9月30日為評估基準日的評估價值為定價依據(jù)，結(jié)合盈利預(yù)測情況，在收益法下，射頻業(yè)務(wù)資產(chǎn)組經(jīng)評估的凈資產(chǎn)值為7.57億元，相比賬面凈資產(chǎn)溢價55.41%。
根據(jù)中研普華數(shù)據(jù)，射頻行業(yè)整體市場規(guī)模約2650億元，市場規(guī)模可觀，但2024年行業(yè)前十規(guī)模217.81億元，集中度CR10僅8.2%，行業(yè)集中度低，行業(yè)資源極度分散。全國微波射頻領(lǐng)域企業(yè)數(shù)量眾多，行業(yè)競爭激烈；同時，隨著行業(yè)國產(chǎn)化、供應(yīng)鏈安全及成本管控等要求的提高，行業(yè)進入專業(yè)化整合期。
目前，四川九洲業(yè)務(wù)涵蓋空管、智能終端、微波射頻三大領(lǐng)域。在微波射頻業(yè)務(wù)方面，四川九洲已掌握了多功能芯片集成MCM技術(shù)、分布式多源同相技術(shù)、系統(tǒng)級封裝SIP技術(shù)等數(shù)十項關(guān)鍵核心技術(shù)，其發(fā)展戰(zhàn)略系圍繞“芯”“組”“陣”產(chǎn)品方向，構(gòu)建綜合航電、相控陣等電子系統(tǒng)、射頻前端一體化解決能力，為用戶提供“高性能、高可靠、低成本”的射頻類產(chǎn)品。2024年，四川九洲微波射頻業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.5億元，同比增長62.27%，占營業(yè)收入比例由5.63%增長至8.38%。
由此，四川九洲認為，此次交易屬于上市公司向下游射頻子系統(tǒng)領(lǐng)域的延伸，符合四川九洲“下展小系統(tǒng)整機市場”的戰(zhàn)略目標。待交易完成后，四川九洲將具備微波射頻組件、業(yè)務(wù)子系統(tǒng)級別整體解決方案的能力，完善公司微波射頻業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈布局，有助于在行業(yè)競爭加劇的環(huán)境下，增強自身在行業(yè)內(nèi)的綜合競爭力。同時，此次交易能促使射頻業(yè)務(wù)資產(chǎn)組面向市場全面獨立經(jīng)營，充分發(fā)揮其技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢，增強四川九洲在射頻領(lǐng)域的技術(shù)能力。
當天，四川九洲與九洲電器簽署了《資產(chǎn)業(yè)務(wù)購買協(xié)議》和《業(yè)績承諾補償協(xié)議》，交易對方承諾，2026年度、2027年度、2028年度凈利潤合計將為2.09億元。在業(yè)績承諾期，如標的資產(chǎn)累積實際凈利潤低于累積承諾凈利潤，業(yè)績承諾方應(yīng)當以現(xiàn)金方式對受讓方進行補償。四川九洲已公告確定，將于2026年1月14日召開臨時股東會，表決審議此次收購議案。
