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2025-12-19 17:28
日本央行最新宣布加息25個基點至0.75%，利率水平創(chuàng)30年來新高。全球股市影響幾何？
日本歷次加息情況
據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，進入2000年以來，日本已加息六次，分別是：
一：2000年8月11日，從0%調(diào)整到0.25%；
二：2006年7月14日，從0%調(diào)整到0.25%；
三：2007年2月21日，從0.25%調(diào)整到0.5%；
四：2024年3月19日，從-0.1%上調(diào)至0.0%—0.1%；
五：2024年7月31日，從0.0%—0.1%上調(diào)至0.25%；
六：2025年1月24日，從0.25%上調(diào)至0.5%。
日本加息對全球資產(chǎn)會產(chǎn)生較大影響。根據(jù)銀河證券研報，2024年7月31日，日央行鷹派加息，引發(fā)日元快速升值，投資者為償還日元債務(wù)，被迫拋售其持有的日本股票，形成“股匯雙殺”，日經(jīng)指數(shù)下行，受流動性抽離以及恐慌情緒傳導(dǎo)，歐美股市普遍大幅下跌，以日元為融資貨幣的全球套息交易泡沫破裂。
機構(gòu)觀點看這里
對于日本本次加息的影響，西部證券表示，大類資產(chǎn)將迎來結(jié)構(gòu)性調(diào)整。日元將顯著受益，加息預(yù)期的抬升配合美聯(lián)儲同步降息，將加速日美利差收窄，觸發(fā)套息交易平倉，對持續(xù)貶值的日元匯率構(gòu)成強勁支撐。日債的短端收益率預(yù)計將迅速上行，長端收益率小幅走高；然而，持續(xù)的加息周期將進一步加劇日本政府巨額債務(wù)帶來的財政可持續(xù)性壓力。日股方面，短期市場可能出現(xiàn)震蕩，但中期將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。
中信證券則認為，去年夏季日本加息后的全球市場動蕩主要是由衰退預(yù)期升溫和AI敘事動搖等美國因素造成，套息交易逆轉(zhuǎn)只是加劇彼時避險情緒的次要因素，去年的“黑色星期一”不太可能在今年重演。在美日央行政策分歧的背景下，美國因素才是當(dāng)前全球流動性與美元資產(chǎn)定價的核心主線。目前市場對AI敘事的質(zhì)疑集中體現(xiàn)于業(yè)務(wù)模式較激進的少數(shù)企業(yè)，而多數(shù)財務(wù)狀況較穩(wěn)健的AI龍頭仍能維持市場信任，產(chǎn)業(yè)智能化熱潮應(yīng)能在中短期繼續(xù)支持美股龍頭的業(yè)績表現(xiàn)。長端美債在本輪風(fēng)險管理式降息周期內(nèi)的配置性價比不高，短端美債則可能受益于準備金管理購買操作對流動性的技術(shù)性改善，后者較前者更好。
全球股市表現(xiàn)如何？
從數(shù)據(jù)角度來看，此前六次日本加息全球主要股指表現(xiàn)如何？
從對日本股市的影響來看，此前六次加息后的1個月、半年及1年，日經(jīng)225指數(shù)的表現(xiàn)漲跌各占一半；而最近兩次加息后，日經(jīng)225指數(shù)中短期均實現(xiàn)了上漲。
歐美股市方面，標普500指數(shù)在此前日本六次加息后的1個月漲跌各半，而半年后、1年后均是漲多跌少。
英國富時100指數(shù)中短期也是漲多跌少。
A股市場短期表現(xiàn)較差，此前日本六次加息后，上證指數(shù)跌多漲少，但跌幅均較為可控。
從中長期來看，上證指數(shù)則是漲多跌少，近五次加息后的1年里，上證指數(shù)均實現(xiàn)上漲，且漲幅相當(dāng)可觀。
