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臨近年末，人工智能（AI）市場(chǎng)出現(xiàn)階段性波動(dòng)，相關(guān)板塊的走勢(shì)也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)后續(xù)行情的再度審視。

在經(jīng)歷前期快速上漲后，投資者開(kāi)始關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)的盈利兌現(xiàn)節(jié)奏、估值水平以及未來(lái)增長(zhǎng)的可持續(xù)性。圍繞AI在2026年的發(fā)展前景，多家外資公募從盈利趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及估值與風(fēng)險(xiǎn)等不同維度給出了判斷。

從整體觀點(diǎn)看，AI仍被視為影響全球資本市場(chǎng)的重要變量，但不同機(jī)構(gòu)在投資路徑與風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知上存在明顯差異。AI的長(zhǎng)期趨勢(shì)仍未被否定，但其演進(jìn)節(jié)奏與市場(chǎng)表現(xiàn)或?qū)⒏厪?fù)雜。在看好產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期潛力的同時(shí)，部分機(jī)構(gòu)也開(kāi)始強(qiáng)調(diào)估值、集中度以及資產(chǎn)配置層面的不確定性。

長(zhǎng)期趨勢(shì)未改，外資繼續(xù)看好AI

從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，部分外資機(jī)構(gòu)仍對(duì)AI保持較為積極的判斷。

富達(dá)國(guó)際表示，很多年來(lái)，美國(guó)股市都沒(méi)有把諸多希望寄托在一個(gè)核心概念上，AI無(wú)疑就是這樣一個(gè)概念。作為一種無(wú)處不在的趨勢(shì)，AI撼動(dòng)未來(lái)的能力不容忽視。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，AI要求資本在多重層面上的投入，其推動(dòng)的強(qiáng)勁盈利增長(zhǎng)勢(shì)頭也將延續(xù)到2026年?；仡欉^(guò)往投資歷史，類似的結(jié)構(gòu)性變革并非一帆風(fēng)順，但長(zhǎng)期影響深遠(yuǎn)。

從盈利角度看，富達(dá)國(guó)際進(jìn)一步指出，就科技板塊而言，各種底層跡象都顯示其增長(zhǎng)前景正在提升。去年同一時(shí)間，僅有26%的分析師預(yù)期AI會(huì)在2025年提升盈利能力，而如今這一比例已接近整個(gè)調(diào)研樣本的一半。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前來(lái)看，2026年股票市場(chǎng)仍然值得期待，支撐市場(chǎng)的基本面已出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，并伴隨樂(lè)觀情緒回升。

在區(qū)域與產(chǎn)業(yè)層面，摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，在全球視野下，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出顯著的投資價(jià)值。包括中國(guó)在內(nèi)的東亞市場(chǎng)，憑借其在全球半導(dǎo)體、芯片及AI供應(yīng)鏈中的關(guān)鍵地位，持續(xù)受到資本關(guān)注。AI技術(shù)的快速發(fā)展，持續(xù)拉動(dòng)對(duì)半導(dǎo)體和硬件需求，為這些市場(chǎng)提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。

估值與結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)受關(guān)注

與此同時(shí)，也有外資機(jī)構(gòu)對(duì)AI相關(guān)資產(chǎn)的估值水平和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)保持審慎態(tài)度。從基本面情況看，部分AI初創(chuàng)公司仍處于虧損狀態(tài)。在即將到來(lái)的2026年，市場(chǎng)對(duì)AI股票的估值也有一些憂慮。

施羅德基金表示，當(dāng)前全球多個(gè)市場(chǎng)股票估值確實(shí)處于較高水平，相比過(guò)去更為昂貴，但尚未達(dá)到極端狀態(tài)。在此背景下，施羅德投資集團(tuán)正在尋找分散投資的機(jī)會(huì)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)焦點(diǎn)并非全部集中于AI，2025年的市場(chǎng)表現(xiàn)已顯示出分散投資于不同地域的好處，而價(jià)值型投資在美國(guó)以外地區(qū)亦取得了相對(duì)較好的表現(xiàn)。

安聯(lián)基金則指出，AI浪潮驅(qū)動(dòng)的全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)構(gòu)成利好，但隨著市場(chǎng)格局的演變，投資者需探索更廣泛的投資機(jī)遇。該機(jī)構(gòu)提醒，盡管企業(yè)盈利增長(zhǎng)將為市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)提供動(dòng)力，但投資者仍需對(duì)AI及相關(guān)科技板塊估值高企保持謹(jǐn)慎。

在風(fēng)險(xiǎn)層面，多家機(jī)構(gòu)亦關(guān)注到市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的潛在影響。富達(dá)國(guó)際分析稱，風(fēng)險(xiǎn)分散依然必要。許多投資者都在根據(jù)過(guò)去一年發(fā)生的政治事件重新審視他們的地域配置情況。只要當(dāng)前高增長(zhǎng)預(yù)期出現(xiàn)任何波動(dòng)，或者政治與政策層面出現(xiàn)擾動(dòng)，都將影響資本流動(dòng)。

此外，也有觀點(diǎn)提到，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)中大公司集中度近年來(lái)持續(xù)上升，AI雖是推動(dòng)股市增長(zhǎng)的強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)力，但指數(shù)高度集中化與高估值問(wèn)題，可能放大市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

排版：羅曉霞

校對(duì)：楊舒欣