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12月18日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)焦煤、焦炭主力合約價(jià)格再度上行，截至上午收盤漲幅均超過(guò)4%。

在12月15日跌至近月來(lái)低位后，雙焦價(jià)格止跌起漲，走出反轉(zhuǎn)行情。

消息面上，12月17日國(guó)家發(fā)改委等六部門聯(lián)合印發(fā)《煤炭清潔高效利用重點(diǎn)領(lǐng)域標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平（2025年版）》。據(jù)金瑞期貨分析，與2022年版的標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平相比，其中燃煤發(fā)電供電煤耗均有不同程度的收緊，催生高品質(zhì)煤炭需求增加，可能導(dǎo)致高品質(zhì)煉焦煤供應(yīng)邊際緊張的預(yù)期。

雖然消息面使市場(chǎng)看多情緒上漲，但當(dāng)前焦煤、焦炭供需基本面仍難言利好。

“目前焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格較年初表現(xiàn)分化，骨架煤種主焦煤、肥煤、瘦煤等較年初價(jià)格上漲100元/噸左右，配焦煤貧瘦煤、氣煤等較年初價(jià)格下跌50元/噸至100元/噸。目前煉焦煤基本面較為寬松，鋼廠減產(chǎn)以及進(jìn)口煤通關(guān)持續(xù)高位沖擊下，焦鋼企業(yè)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足?！鄙虾ｄ撀?lián)煤焦事業(yè)部焦煤分析師李曉宇表示，2025年焦煤價(jià)格走勢(shì)震蕩，整體呈現(xiàn)先跌后漲趨勢(shì)。上半年在基本面過(guò)剩以及悲觀預(yù)期之下，煤價(jià)持續(xù)下跌，各煤種跌幅在300元/噸。下半年隨著煤炭領(lǐng)域反內(nèi)卷以及查超產(chǎn)事件影響，以及終端高爐需求持續(xù)高位，推動(dòng)煤價(jià)行情反轉(zhuǎn)，各煤種價(jià)格上漲超過(guò)年初高點(diǎn)，不過(guò)進(jìn)入11月之后隨著政策預(yù)期消退，鋼廠減產(chǎn)以及蒙煤通關(guān)持續(xù)增量，煤價(jià)再次開(kāi)始下跌。

卓創(chuàng)資訊分析師劉璐璐也表示，12月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)焦炭連續(xù)兩輪提降，主要是焦煤原料成本下滑驅(qū)動(dòng)，但隨著焦化利潤(rùn)修復(fù)，開(kāi)工逐漸回升，而鋼廠高爐鐵水下滑趨勢(shì)不改，焦炭供需緊張局面逐漸緩解，上下游企業(yè)焦炭庫(kù)存明顯增加，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)承壓。

數(shù)據(jù)顯示，11月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)焦化廠整體開(kāi)工負(fù)荷持續(xù)提升，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)量維持小幅增加趨勢(shì)。截至12月11日，卓創(chuàng)資訊跟蹤數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠周度開(kāi)工負(fù)荷75.67%，較11月中旬開(kāi)工負(fù)荷提升2.6個(gè)百分點(diǎn)。

“焦化廠開(kāi)工意向良好主要在于焦化利潤(rùn)的持續(xù)修復(fù)，11月中旬以來(lái)焦煤價(jià)格高位回落，且降幅明顯?！眲㈣磋唇榻B，截至12月15日，焦煤價(jià)格累計(jì)降幅超過(guò)200元/噸，焦炭入爐煤成本持續(xù)下降，焦炭降價(jià)遲緩，焦化廠盈利空間擴(kuò)大，生產(chǎn)積極性較高。但是進(jìn)入12月份鋼廠季節(jié)性需求減弱，高爐鐵水產(chǎn)量下滑，疊加年底鐵路運(yùn)力緊張，焦化廠出貨不暢，庫(kù)存壓力增加。截至12月12日，焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)1.07天，較10月末庫(kù)存天數(shù)增加0.37天，增幅52.86%。

焦炭現(xiàn)貨供應(yīng)量小幅增加的同時(shí)，鋼廠焦炭庫(kù)存也明顯提升。

截至12月11日，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的45家樣本鋼廠焦炭庫(kù)存總量231.6萬(wàn)噸，較11月中旬增加20.1萬(wàn)噸，增幅9.5%。而鋼廠消耗在高爐檢修增多、鐵水產(chǎn)量逐漸下滑情況下呈減少趨勢(shì)。12月11日樣本鋼廠焦炭日耗28.92萬(wàn)噸，較前期高點(diǎn)消耗減少1.37萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存天數(shù)增至8天以上。焦炭供應(yīng)增加，需求減少，供需基本面表現(xiàn)趨弱。

在此背景下，劉璐璐認(rèn)為，雖然河北、河南及山東局部地區(qū)有環(huán)保限產(chǎn)，但高盈利情況下，焦企開(kāi)工高位趨穩(wěn)為主，持續(xù)下滑可能性不大，預(yù)計(jì)焦炭供應(yīng)維持較充足，焦化廠焦炭庫(kù)存維持小幅增加為主。

下游需求方面，進(jìn)入深冬，國(guó)內(nèi)鋼材需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱明顯，高爐檢修減產(chǎn)情況較多，高爐鐵水產(chǎn)量下滑趨勢(shì)明顯，焦炭剛需消耗呈下滑趨勢(shì)，1月份中國(guó)鋼材出口執(zhí)行許可制度，一定程度限制部分出口量，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格形成利空，整體看后期需求端支撐偏弱。

她預(yù)計(jì)鋼廠焦炭庫(kù)存繼續(xù)提升。因此12月到2026年1月份，預(yù)計(jì)焦炭現(xiàn)貨供需基本面由偏緊逐漸轉(zhuǎn)為寬松，焦炭社會(huì)庫(kù)存增加為主。

展望2026年，李曉宇也預(yù)計(jì)煤焦供需雙增，整體維持弱平衡，政策托底煤價(jià)，疊加剛需存在韌性，下方仍有支撐，難以跌到2025年價(jià)格低點(diǎn)。但若價(jià)格上漲過(guò)快，將刺激進(jìn)口煤供給增加，焦煤難以出現(xiàn)明顯供需缺口，上方空間靠成材打開(kāi)，價(jià)格總體維持震蕩格局。