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趙黎昀
2025-12-12 14:40
受居民存款“搬家”影響，2025年以來較大比例的低風(fēng)險偏好資金，正在加速向銀行理財遷徙。
12月11日，券商中國記者從業(yè)內(nèi)可信渠道匯總的獨家數(shù)據(jù)顯示，管理規(guī)模超過1萬億元的14家理財公司（含6家國有行理財、8家股份行理財），前11個月規(guī)模累計增長約3.43萬億元，其中“固收+”產(chǎn)品規(guī)模新增約1.32萬億元。
事實上，當(dāng)前銀行理財市場規(guī)模創(chuàng)歷史新高，已站穩(wěn)33萬億元大關(guān)。據(jù)券商中國記者獨家數(shù)據(jù)測算，僅今年四季度以來，上述14家理財公司合計規(guī)模就增長了1.67萬億元，占年內(nèi)增量近一半。而銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，今年9月末全市場存續(xù)規(guī)模達(dá)32.13萬億元。也就是說，截至券商中國記者發(fā)稿，銀行理財市場規(guī)模約33.8萬億元，接近34萬億元。
盡管低風(fēng)險偏好的固定收益型產(chǎn)品仍是銀行理財?shù)闹髁鳎?025年以來理財公司布局權(quán)益資產(chǎn)的腳步卻明顯加快：一是指數(shù)型產(chǎn)品數(shù)量的大幅增長；二是年內(nèi)理財公司陸續(xù)嘗試股市“打新”，以增厚收益；三是拓展另類資產(chǎn)投資。當(dāng)前含權(quán)理財?shù)脑黾?，是理財公司穩(wěn)步增配權(quán)益資產(chǎn)的主要方式。
“2萬億元俱樂部”有望增至7家
在定期存款利率下探，銀行陸續(xù)停售五年期存款之際，居民低風(fēng)險偏好資金持續(xù)遷徙，理財市場整體迎來增量。
據(jù)券商中國記者獨家獲悉的數(shù)據(jù)，規(guī)模排名前14家理財公司11月末合計規(guī)模為25.86萬億元，較10月末增長約3400億元。14家公司中，除興銀理財、平安理財和民生理財當(dāng)月小幅下滑，其余11家公司合計增長約3600億元。
拉長時間來看，上述14家規(guī)模超1萬億元的理財公司，今年前11個月累計凈增規(guī)模為3.43萬億元，其中四季度以來僅2個月就增長1.67萬億元。結(jié)合今年9月末32.13萬億元的理財市場數(shù)據(jù)，11月份理財市場已大概率突破33萬億元。
另據(jù)國信證券孔祥團(tuán)隊最新研報：“結(jié)合同業(yè)機(jī)構(gòu)交流，全行業(yè)當(dāng)月（11月）規(guī)模高點接近約34萬億元，即使年底會有一定規(guī)?；乇?，判斷年底行業(yè)規(guī)模可以站穩(wěn)33萬億元?！?/p>
伴隨市場規(guī)模穩(wěn)步增長，年內(nèi)超過1萬億元的理財公司增至14家，超過2萬億元的公司由2024年的3家擴(kuò)容至6家。截至11月末，“2萬億元理財公司俱樂部”有望再度迎來新成員——光大理財。
從具體增量來看，今年凈增超2000億元的理財公司有10家，其中光大理財、信銀理財、華夏理財、民生理財和中郵理財凈增超3000億元。數(shù)據(jù)顯示，光大理財11月末規(guī)模較年初增長約4200億元，存續(xù)規(guī)模增至1.998萬億元，即將突破2萬億元大關(guān)。
從行業(yè)規(guī)模排名來看，截至11月末，招銀理財、興銀理財和信銀理財分別以2.64萬億元、2.46萬億元和2.32萬億元分列前三，農(nóng)銀理財、工銀理財和中銀理財分別以2.19萬億元、2.15萬億元和2.06萬億元排名第四至第六位，光大理財、交銀理財分別以1.998萬億元、1.78萬億元居于第七、第八位置。
“固收＋”產(chǎn)品已成重要規(guī)模增量
始于今年5月的新一輪存款利率下調(diào)，中長期存款全面進(jìn)入“1字頭”時代，而主要配置債券、同業(yè)存單等固收資產(chǎn)的銀行理財，仍能維持2%至4%左右的年化收益率，讓越來越多居民轉(zhuǎn)入了理財并獲得相應(yīng)的回報。這其中，較大比例的資金流入了固收增強型產(chǎn)品。
與往年“開門紅”主抓存款有所不同的是，今年做大AUM（管理客戶資產(chǎn)規(guī)模）已成為更多銀行基層網(wǎng)點的重頭戲。
券商中國記者從多家股份行零售業(yè)務(wù)經(jīng)理處獲悉，在“旺季營銷”時點推動下，以債券等固收資產(chǎn)打底、輔以部分股票或股票型基金等權(quán)益資產(chǎn)，以增厚收益的“固收增強型”產(chǎn)品，已成主要營銷品類，具體包括“固收+”類型的基金、銀行理財?shù)?，這些產(chǎn)品也在年內(nèi)迎來快速增長。
根據(jù)券商中國記者獨家數(shù)據(jù)測算，今年前11個月，上述14家理財公司中12家，“固收+”產(chǎn)品合計凈增規(guī)模達(dá)1.32萬億元，其中招銀理財、光大理財和工銀理財?shù)脑擃惍a(chǎn)品增幅分別約為3000億元、2200億元和1500億元，位居行業(yè)前列。
與銀行理財產(chǎn)品類似，公募基金產(chǎn)品中的“固收+”基金也在年內(nèi)迎來爆發(fā)式增長。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，“固收+”基金在今年一、二季度分別實現(xiàn)了7%和5%的規(guī)模增長，三季度規(guī)模更是環(huán)比大增27%，在所有基金類型中增速居于首位。
另一方面，銀行理財中的固收純債型產(chǎn)品盡管也有較大增量，但其增量占比已不如往年。數(shù)據(jù)顯示，14家主要理財公司該項產(chǎn)品前11個月凈增約2.04萬億元。債市表現(xiàn)來看，由于低利率環(huán)境，疊加股市景氣度上升造成“股債蹺蹺板”效應(yīng)，純固收產(chǎn)品收益空間或持續(xù)壓縮。
現(xiàn)金管理類產(chǎn)品方面，市場利率進(jìn)一步走低，主要配置存款、存單等資產(chǎn)的現(xiàn)金類產(chǎn)品收益率明顯收窄。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)最新數(shù)據(jù)，截至今年11月末，全市場存續(xù)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的近7日年化收益率的平均水平為1.26%，環(huán)比下跌2BP（基點）。
“比價效應(yīng)”下，現(xiàn)金類產(chǎn)品年內(nèi)遭遇規(guī)?！翱s水”。數(shù)據(jù)顯示，上述14家理財公司現(xiàn)金管理類產(chǎn)品合計余額約為6萬億元，較年初下降約2500億元。
年內(nèi)理財權(quán)益投資“多點開花”
理財產(chǎn)品貨架上，頗具亮點的還有混合類產(chǎn)品的增幅，該類產(chǎn)品一改此前數(shù)年連續(xù)萎縮的態(tài)勢，在年內(nèi)迎來明顯增量。
數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月末，規(guī)模排名前14家理財公司混合類產(chǎn)品余額約為8200億元，較年初增長近3200億元。
這也得益于部分銀行理財加大對權(quán)益資產(chǎn)配置，混合類理財收益率顯著提高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，近6月年化收益率超過20%的混合類產(chǎn)品達(dá)29只，多只產(chǎn)品近6月年化收益率超40%，個別產(chǎn)品高達(dá)90%。短期業(yè)績爆發(fā)，使得該類產(chǎn)品“吸金”優(yōu)勢愈發(fā)明顯。
券商中國記者注意到，2025年內(nèi)銀行理財加大權(quán)益資產(chǎn)配置還體現(xiàn)在兩大方面：一是新發(fā)指數(shù)型理財產(chǎn)品超往年數(shù)倍；二是多家理財公司在A股、港股市場試水股票打新。
具體來看，指數(shù)型理財產(chǎn)品呈現(xiàn)“爆發(fā)式”增長態(tài)勢。截至12月10日，名稱中包含“指數(shù)”的存續(xù)非結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品達(dá)98只，今年發(fā)行數(shù)量達(dá)58只，2024年、2023年及以前發(fā)行的產(chǎn)品分別為11只、12只和17只。值得一提的是，中銀理財、華夏理財?shù)裙鹃_發(fā)具有特定行業(yè)主題的指數(shù)化產(chǎn)品，例如聚焦戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)特色等領(lǐng)域，形成自身產(chǎn)品的差異化。
今年正式實施的IPO承銷新規(guī)，為銀行理財公司參與新股申購，帶來實質(zhì)性的政策利好。近日A股市場的摩爾線程、沐曦股份、優(yōu)迅股份等多只新股配售名單中，理財公司頻頻現(xiàn)身其中，從打新偏好來看，GPU等“硬科技”類上市公司頗受理財公司青睞。
截至12月11日，在A股打新方面，寧銀理財、興銀理財和光大理財年內(nèi)累計參與上市公司初步詢價的次數(shù)達(dá)61次，共獲得55次有效報價，成功獲得配售；其中寧銀理財參與了錫華科技、優(yōu)迅股份、沐曦股份、摩爾線程等29家公司的有效報價，興銀理財成功獲配21只新股，光大理財獲配5只。
港股打新方面，試水機(jī)構(gòu)也在擴(kuò)容。12月3日，招銀理財披露，該公司旗下11只產(chǎn)品成功獲配中國鋁產(chǎn)業(yè)鏈港股上市公司“創(chuàng)新實業(yè)”新股，招銀理財旗下11只產(chǎn)品入圍，獲配超1000萬元。這也是繼工銀理財、中銀理財之后，又一家以港股IPO基石投資方式進(jìn)行港股打新的理財公司。
就在此前，工銀理財、中郵理財多次參與港股IPO的基石投資。其中工銀理財分別于此前參與劍橋科技、三花智控、IFBH等項目；中郵理財參與賽力斯、奇瑞汽車、寧德時代、三花智控、美的集團(tuán)等港交所IPO項目。
排版：王璐璐
校對：趙燕
