券商中國
周樂
2025-12-09 21:09
在政策引導(dǎo)、估值修復(fù)需求及股東回報優(yōu)化等多重因素推動下，近年來，A股上市公司注銷式回購的積極性越來越高。
據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月9日，年內(nèi)發(fā)布股票回購計劃的方案中，四成以上的回購目的為全部注銷或部分注銷，較2024年的比例進(jìn)一步提升。
受訪人士指出，政策紅利持續(xù)釋放，監(jiān)管層強(qiáng)化投資者保護(hù)，未來或出臺更多稅收優(yōu)惠或資金支持政策，推動注銷式回購常態(tài)化。目前，部分公司的估值仍處于低位，企業(yè)回購仍有動力，企業(yè)通過回購注銷向投資者傳遞“股價被低估”的信號，形成價值發(fā)現(xiàn)的良性循環(huán)。
年內(nèi)回購金額超1500億元
12月8日晚，美的集團(tuán)發(fā)布公告稱，截至2025年12月8日，公司累計回購股份數(shù)量約為1.35億股，占公司總股本的1.76%，最高成交價為83.11元/股，最低成交價為69.91元/股，支付的總金額約為100億元（不含交易費(fèi)用）。綜上，公司本次回購股份金額已達(dá)回購方案的金額上限100億元，本次回購方案實施完畢。
值得一提的是，此次回購金額是A股今年唯一的“百億級”回購。美的集團(tuán)表示，根據(jù)本次回購方案，回購股份70%及以上將用于注銷并減少注冊資本。公司本次累計回購股份1.35億股，其中9500萬股將予以依法注銷減少注冊資本，注銷股份占注銷前總股本比例為1.24%。
今年以來，龍頭公司回購股份積極性較高，帶動回購實施金額超過1500億元。數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司年內(nèi)已累計回購1507.95億元。其中，美的集團(tuán)以100億元回購金額居首；接下來為貴州茅臺、寧德時代，分別回購60億元和43.86億元。此外，牧原股份、徐工機(jī)械、?？低暋⑼ㄍ煞莸裙镜幕刭徑痤~不低于20億元，三安光電、三一重工、順豐控股等多家公司的回購金額在10億元以上。
數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD數(shù)據(jù)
對于今年以來，龍頭公司積極回購股份的情況，排排網(wǎng)財富研究總監(jiān)劉有華認(rèn)為，一方面上市公司回購股份，積極響應(yīng)了新“國九條”等政策引導(dǎo)，借助專項貸款等支持降低回購成本；另一方面，當(dāng)公司股價被低估，回購股份傳遞了對未來經(jīng)營的信心，并可能帶來股價積極反應(yīng)。
回購注銷占比提升至40%以上
近年來，監(jiān)管層大力倡導(dǎo)上市公司采用“注銷式回購”等方式回報投資者，A股上市公司也積極響應(yīng)，紛紛將回購的股份進(jìn)行注銷。
據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，年內(nèi)已有1303家上市公司發(fā)布了1502單股票回購計劃，其中，637單回購目的為全部注銷或部分注銷，占比為42.41%，較2024年的38.33%進(jìn)一步提升。
從回購注銷金額來看，美的集團(tuán)宣布70%及以上將用于注銷以減少注冊資本，相當(dāng)于在此次100億元的回購金額中，約70億元將用于注銷，單筆回購注銷金額為今年以來最高。
貴州茅臺在今年8月宣布完成回購股份，實際回購股數(shù)為392.76萬股，占總股本的0.3127%，回購價格區(qū)間為1408.29元/股～1639.99元/股，使用資金總額60億元。此次回購股份將全部用于注銷并減少公司注冊資本。
今年11月28日，貴州茅臺再次發(fā)布股票回購方案，公司將以自有資金通過集中競價交易方式回購股份，用于注銷并減少注冊資本，回購價格不超過1887.63元/股（含），回購金額不低于15億元（含）且不超過30億元（含），實施期限為自公司股東大會審議通過回購方案之日起6個月內(nèi)。
A股上市公司實施回購注銷的初衷，旨在多維度提升公司價值與市場競爭力，以應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)格局的復(fù)雜多變與市場競爭的激烈態(tài)勢。黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文向記者表示，從宏觀層面而言，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性增加，企業(yè)通過回購注銷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，可增強(qiáng)自身的抗風(fēng)險能力，使公司在宏觀經(jīng)濟(jì)波動中更具韌性。從微觀層面來看，回購注銷能夠直接提升每股收益（EPS），增強(qiáng)投資者對公司的信心，吸引長期資金流入，為公司發(fā)展提供穩(wěn)定且持續(xù)的資金支持，助力公司在市場競爭中穩(wěn)步前行。
成熟市場企業(yè)通常采用回購注銷等方式，長期穩(wěn)定股價，提升股東價值，增強(qiáng)市場影響力。陳興文認(rèn)為?；刭徸N契合我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展的需求，有助于提升上市公司質(zhì)量，促進(jìn)市場良性發(fā)展，推動資本市場的結(jié)構(gòu)優(yōu)化與功能完善。
需平衡 “提升股東回報”與“優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)”關(guān)系
上市公司回購注銷本意是增強(qiáng)投資者信心，提高股東回報，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，但公司回購也需要在回報股東與保持資本充足之間取得平衡。
陳興文認(rèn)為，上市公司一方面通過回購注銷減少流通股數(shù)量，可有效提升每股收益，直接為股東帶來更高回報；另一方面，上市公司回購股份要避免對公司現(xiàn)金流造成過度壓力，確保資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性。既能實現(xiàn)股東回報的提升，又能維持財務(wù)的穩(wěn)健。
從戰(zhàn)略邏輯來看，陳興文表示，回購注銷是企業(yè)長期價值管理的重要手段，兼顧短期回報與長期發(fā)展。通過優(yōu)化資本效率，企業(yè)能在競爭激烈的全球市場中強(qiáng)化競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，更好地應(yīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性與行業(yè)競爭的挑戰(zhàn)，為股東創(chuàng)造長期價值，推動公司、市場與產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與繁榮。
劉有華表示，對公司而言，回購注銷不僅能優(yōu)化每股財務(wù)指標(biāo)、彰顯資金實力，還可為公司戰(zhàn)略發(fā)展提供支持；對市場而言，此舉有助于傳遞積極信號，短期提振情緒，中長期則能優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)，若廣泛推行則有利于市場穩(wěn)定。
校對：劉榕枝
