中國證券報
薛瑾
2025-12-09 07:32
華泰證券指出，上周A股繼續(xù)縮量反彈。資金面，美聯(lián)儲降息預期回暖和國內(nèi)基本面定價有效性提升共振下資金面環(huán)境有所改善，主動外資凈流出規(guī)模收窄、ETF發(fā)行和申購回暖，保險風險因子下調(diào)或進一步打開險資配置權(quán)益資產(chǎn)空間。景氣度，近期TMT、上游資源景氣改善幅度居前，關注AI鏈、漲價鏈、資本品、大眾消費品和基建鏈等線索。12月中下旬“春躁”可能提前啟動，均衡配置成長和周期，中期視角下大金融和部分高性價比消費或仍是中國資產(chǎn)重估的底倉選擇。
中信證券表示，超預期的內(nèi)需變化出現(xiàn)前，震蕩和結(jié)構(gòu)性機會的輪動是常態(tài)，資源/傳統(tǒng)制造業(yè)在全球定價權(quán)的重估仍然是潛力被低估的方向。去年“9·24行情”以來，兩輪市場水位的整體抬升都伴隨著融資規(guī)模的系統(tǒng)性抬升，合計凈增了1.11萬億元，遠超去年10月以來公募和私募主觀多頭產(chǎn)品新發(fā)總規(guī)模。在這兩波行情當中，主要寬基和景氣行業(yè)都完成了絕大部分漲幅。如果剔除兩輪融資的大幅上升階段，其他時間市場基本是橫盤震蕩，在震蕩期還能實現(xiàn)有效上漲的板塊主要是量化驅(qū)動的微盤、保險驅(qū)動的銀行、漲價推動的有色以及管線出海推動的創(chuàng)新藥。
中銀國際認為，當前來看，市場在資金和政策支撐下，整體仍處于上行中樞。明年A股有望在估值支撐及盈利企穩(wěn)支撐下延續(xù)牛市，跨年配置行情有望提前開啟。地緣政治風險因素緩和及美聯(lián)儲降息預期的重新升溫有望為A股帶來春季躁動預熱行情，本周起中美政策的預期逐步落地將有望成為春躁行情開啟的關鍵因素。春季躁動對應的本質(zhì)就是上漲行情，上漲行情中成長風格彈性角度本身就是居前的，因此看多做多的時刻，買成長本身就是首選，除非其他風格邏輯顯著大級別占優(yōu)。2026年中美降息周期+AI景氣趨勢強化之下，AI行情有望延續(xù)，但AI產(chǎn)業(yè)鏈投資預計將進入下半場，重點關注“緊缺”環(huán)節(jié)的存力、電力，AI交互革命催化下的端側(cè)與垂類應用和生態(tài)建設雙重并舉的AI應用。
