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證券時(shí)報(bào)記者 王小芊

在當(dāng)前固收投資難度顯著提升的市場(chǎng)環(huán)境下，中歐基金實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。截至今年三季度末，其債券型基金規(guī)模已達(dá)1670億元，較年初增長(zhǎng)近500億元，并連續(xù)11個(gè)季度保持規(guī)模增長(zhǎng)。

國(guó)泰海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，在固收類中型基金公司絕對(duì)收益排名中，中歐基金近1年、2年、3年及7年投資能力均位列第一。

面對(duì)低利率、高波動(dòng)與資產(chǎn)荒加劇的新周期，中歐基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)自2023年起推動(dòng)體系升級(jí)，從依賴個(gè)人能力轉(zhuǎn)向組織協(xié)同，構(gòu)建了覆蓋現(xiàn)金管理、利率及指數(shù)、信用策略與固收增強(qiáng)的全品類產(chǎn)品體系，并涌現(xiàn)出一批績(jī)優(yōu)產(chǎn)品，推動(dòng)固收業(yè)務(wù)步入發(fā)展快車道。

固收體系

實(shí)現(xiàn)“工業(yè)化進(jìn)階”

當(dāng)時(shí)針撥回2023年，中歐基金率先開啟“資管工業(yè)化”的投研實(shí)踐，大刀闊斧升級(jí)固收業(yè)務(wù)，搭建起覆蓋全品類固收策略的專業(yè)戰(zhàn)隊(duì)。

擁有逾20年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的陳凱楊，自2023年加入中歐基金后，便主導(dǎo)搭建固收業(yè)務(wù)體系，并推動(dòng)投研框架向“工業(yè)化”升級(jí)。他強(qiáng)調(diào)，高戰(zhàn)斗力團(tuán)隊(duì)需具備流程明確、分工清晰、協(xié)同高效的特質(zhì)。

目前，中歐固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)五大策略模塊同步就位：現(xiàn)金及短債組由黃海峰牽頭、利率組和指數(shù)組由雷志強(qiáng)負(fù)責(zé)、信用組由閆沛賢主導(dǎo)、混合資產(chǎn)組專責(zé)固收增強(qiáng)策略，由鄧欣雨推進(jìn)。同時(shí)配套兩大研究團(tuán)隊(duì)，與固收投資部同為一級(jí)部門的信用研究部由呂修磊牽頭，固收投資部下的研究組由王申帶領(lǐng)。五大投資策略組和兩大研究團(tuán)隊(duì)，共同構(gòu)成了研究驅(qū)動(dòng)投資、系統(tǒng)協(xié)同共進(jìn)的固收投研生態(tài)。

在管理機(jī)制上，陳凱楊強(qiáng)調(diào)專業(yè)決策與高效響應(yīng)，主張投資應(yīng)依靠系統(tǒng)化研判與團(tuán)隊(duì)協(xié)作，而非僅憑經(jīng)驗(yàn)或資歷。為此，中歐固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)持續(xù)推進(jìn)投研“工業(yè)化”建設(shè)——以專業(yè)分工為基礎(chǔ)，提升策略協(xié)同與執(zhí)行效率。

目前，團(tuán)隊(duì)已初步實(shí)現(xiàn)宏觀、信用、股/債/轉(zhuǎn)債等多策略信息的模塊化管理，支持跨策略快速調(diào)用。下一步將繼續(xù)引入細(xì)分領(lǐng)域?qū)I(yè)人才，推動(dòng)從信息到?jīng)Q策的“工業(yè)化”閉環(huán)。

隨著投研流程標(biāo)準(zhǔn)化、分工細(xì)化與系統(tǒng)模塊化逐步落地，團(tuán)隊(duì)協(xié)同半徑顯著擴(kuò)大，策略調(diào)用效率持續(xù)提升。陳凱楊表示，通過持續(xù)引入專業(yè)力量、提升數(shù)智化水平與跨策略聯(lián)動(dòng)，中歐固收的“工業(yè)化”體系正逐步走向成熟。

現(xiàn)金短債的應(yīng)對(duì)之道

在整個(gè)中歐固收戰(zhàn)隊(duì)中，黃海峰所帶領(lǐng)的現(xiàn)金及短債組，是離市場(chǎng)“資金脈搏”最近的前線部隊(duì)。他負(fù)責(zé)的產(chǎn)品覆蓋貨幣、同業(yè)存單、短債、中短債等，整體策略以短久期為主，不僅要穩(wěn)住收益中樞，更要應(yīng)對(duì)高頻的申贖沖擊和流動(dòng)性管理挑戰(zhàn)。

具體到實(shí)操中，面對(duì)突發(fā)事件沖擊下的債市深度調(diào)整與銀行理財(cái)贖回帶來(lái)的流動(dòng)性壓力，需要在前期識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)苗頭，提前主動(dòng)下調(diào)組合久期與杠桿，并通過新申購(gòu)資金及時(shí)配置資產(chǎn)，有效攤薄杠桿水平。

面對(duì)持續(xù)壓縮的信用利差，中歐基金的信用債策略致力于在精細(xì)博弈中尋找確定性收益，這要求投資團(tuán)隊(duì)具備極強(qiáng)的個(gè)券判斷力與交易執(zhí)行力。此外，黃海峰提到一套重要理念——避免激進(jìn)加杠桿、回避高波動(dòng)標(biāo)的、拒絕過度交易。在他的投資邏輯中，固收策略的核心從不是“搏一把”，而是通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化和節(jié)奏把控，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可約束與收益的可持續(xù)。

在團(tuán)隊(duì)管理上，黃海峰也致力于構(gòu)建一個(gè)風(fēng)格穩(wěn)定、定位清晰的產(chǎn)品體系。他將團(tuán)隊(duì)按客戶類型和產(chǎn)品方向細(xì)化分組，避免風(fēng)格漂移帶來(lái)的業(yè)績(jī)波動(dòng)或客戶預(yù)期錯(cuò)配。在實(shí)盤博弈中，黃海峰和他的團(tuán)隊(duì)始終保持對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏的高度敏感，在高波動(dòng)中尋找結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)，在低利率中提煉超額收益。

“固收+”邊界外拓

在“固收+”業(yè)務(wù)中，鄧欣雨負(fù)責(zé)策略研發(fā)、組合配置與風(fēng)險(xiǎn)控制，推動(dòng)各類固收增強(qiáng)策略的構(gòu)建與實(shí)施。

他始終堅(jiān)持“配置為本，增強(qiáng)為輔”的理念，強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略配置與戰(zhàn)術(shù)配置并重。鄧欣雨認(rèn)為，合理的資產(chǎn)配置是收益的基礎(chǔ)，只有在穩(wěn)健的配置框架下，增強(qiáng)策略才能真正發(fā)揮作用。

在具體實(shí)施中，鄧欣雨將高等級(jí)信用債作為核心底倉(cāng)，疊加股票、可轉(zhuǎn)債等波動(dòng)屬性各異的資產(chǎn)進(jìn)行有序拼裝。在產(chǎn)品策略設(shè)計(jì)上，他尤其重視策略的可落地性，并通過擴(kuò)大已有優(yōu)勢(shì)品類、加強(qiáng)執(zhí)行環(huán)節(jié)，逐步構(gòu)建具備放大效應(yīng)的組合體系。目前，在他領(lǐng)導(dǎo)下的混合資產(chǎn)組，已開發(fā)了五大轉(zhuǎn)債增強(qiáng)策略和六大股票增強(qiáng)策略，一方面積極爭(zhēng)取超額收益，另一方面追求顯著改善夏普比和卡瑪比。

鄧欣雨認(rèn)為，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，“固收+”基金更值得風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者關(guān)注。相比純債產(chǎn)品，“固收+”通過引入多元資產(chǎn)增強(qiáng)收益，具備更強(qiáng)的適應(yīng)能力，通過分散策略和低相關(guān)資產(chǎn)配置，有助于平衡回撤與波動(dòng)，提升組合穩(wěn)健性。

與此同時(shí)，在鄧欣雨所主導(dǎo)的混合資產(chǎn)組中，有多位風(fēng)格互補(bǔ)的基金經(jīng)理與研究員各展所長(zhǎng)，覆蓋資產(chǎn)配置、轉(zhuǎn)債、股票與量化策略多個(gè)方向，不斷拓展超額收益的來(lái)源。

在“資產(chǎn)荒”愈演愈烈的背景下，“固收+”已成為各大公募基金業(yè)務(wù)布局的必爭(zhēng)之地。中歐固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這不是一次追逐短期排名的“百米沖刺”，而是一場(chǎng)以結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性為根基的“馬拉松”。他們相信，能夠穿越周期的，從來(lái)不是單一時(shí)點(diǎn)的高收益，而是長(zhǎng)期可復(fù)制的策略體系與執(zhí)行機(jī)制。