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隨著資本市場互聯(lián)互通機(jī)制的持續(xù)完善，A股與港股之間“雙向奔赴”的上市熱潮正以前所未有的活力席卷市場。

港股生物科技企業(yè)百奧賽圖即將登陸科創(chuàng)板，成為2025年兩地資本市場雙向互動(dòng)的又一標(biāo)志性事件。從港股公司“返鄉(xiāng)”回A，到A股企業(yè)“出海”赴港，再到子公司分拆上市的跨市場布局，A+H上市生態(tài)正不斷豐富，不僅為企業(yè)開辟了多元化融資渠道，更推動(dòng)內(nèi)地與香港資本市場在資源配置、制度創(chuàng)新等層面實(shí)現(xiàn)深度融合。

港股回A模式日益成熟

百奧賽圖日前發(fā)布科創(chuàng)板上市發(fā)行結(jié)果公告，發(fā)行價(jià)正式確定為26.68元/股，計(jì)劃公開發(fā)行4750萬股，預(yù)計(jì)募集資金12.67億元，將于12月10日正式登陸科創(chuàng)板。這意味著繼2022年在港交所上市后，百奧賽圖正式邁入A+H雙上市通道，進(jìn)一步強(qiáng)化其在全球創(chuàng)新藥開發(fā)領(lǐng)域的資本布局。

百奧賽圖的回A之路并非個(gè)例。另一家港股公司映恩生物于11月完成科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)備案，正式啟動(dòng)回A進(jìn)程。今年4月15日，映恩生物在港交所上市，此次IPO募資總額約2.43億美元，共引入15名基石投資者，均為頭部國際長線資本、國內(nèi)知名公募和知名藥企，是近四年來港股18A板塊募資規(guī)模最大的IPO之一。

中國光大集團(tuán)旗下實(shí)業(yè)旗艦企業(yè)光大環(huán)境則成為政策紅利下的回A標(biāo)桿，公司于11月14日公告擬發(fā)行不超過8億股，計(jì)劃登陸深交所。光大環(huán)境為全球最大垃圾發(fā)電投資運(yùn)營商，此次回A股募資將用于主營業(yè)務(wù)拓展及補(bǔ)充營運(yùn)資金，進(jìn)一步鞏固在固廢處理、清潔能源等領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，其成功上市有望為更多大灣區(qū)港股企業(yè)回A提供參考范本。

除了直接回A，港股公司分拆子公司登陸A股的模式也日益成熟，成為跨市場資源整合重要路徑。11月底，港股硬蛋創(chuàng)新公告稱，分拆子公司科通技術(shù)到A股上市計(jì)劃已獲港交所確認(rèn)。此前，港股天工國際分拆核心子公司天工股份于5月13日成功登陸北交所，成為港股分拆北交所上市首例。

A股“南下”潮起

在港股企業(yè)積極回A的同時(shí)，A股公司赴港上市熱潮持續(xù)升溫，形成雙向流動(dòng)的良性循環(huán)。

12月5日，納芯微發(fā)布公告，公司已確定本次H股發(fā)行的最終價(jià)格為116港元/股，將于12月8日在港交所上市。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，包括納芯微在內(nèi)，今年已有17家A股公司赴港上市，近期加入A+H陣容的有中偉新材、均勝電子、賽力斯、三一重工等。

2025年以來，已有數(shù)十家A股公司公告或推進(jìn)赴港上市計(jì)劃，涵蓋電子、醫(yī)藥、新能源、消費(fèi)等多個(gè)核心板塊。12月以來，就有星宇股份、拓普集團(tuán)、滬電股份、牧原股份等公告進(jìn)展。

A股公司分拆子公司赴港上市同樣成為今年的新趨勢。今年已有多家A股公司宣布分拆子公司赴港上市，包括浙江醫(yī)藥正在籌劃分拆控股子公司新碼生物，濰柴動(dòng)力擬分拆濰柴雷沃智慧農(nóng)業(yè)，美的集團(tuán)擬分拆安得智聯(lián)，諾力股份分拆中鼎智能等，這些分拆案例不僅優(yōu)化了母公司業(yè)務(wù)架構(gòu)，更讓子公司借助香港市場對接國際資本，實(shí)現(xiàn)專業(yè)化發(fā)展。

值得關(guān)注的是，北交所和新三板企業(yè)也成為赴港上市的新興力量。其中，奧迪威于11月底向港交所遞交招股書，有望成為“北交所+H”第一股。國航遠(yuǎn)洋、康樂衛(wèi)士、佳先股份等也官宣有意赴港上市。

機(jī)構(gòu)看好雙向融合

對于當(dāng)前持續(xù)火熱的A+H雙向上市熱潮，多家機(jī)構(gòu)紛紛給予積極評價(jià)，認(rèn)為這是兩地資本市場深化合作的重要體現(xiàn)，將為中國企業(yè)發(fā)展和全球資本配置帶來多重利好。

隨著內(nèi)地鼓勵(lì)龍頭企業(yè)來香港上市，加上港交所優(yōu)化A股來港上市的申請審批流程，吸引一眾A股龍頭到香港上市。根據(jù)德勤統(tǒng)計(jì)，2025年以來港股上市申請中，約1/3來自A股，足證A股在香港上市的趨勢中銳不可擋。

安永表示，2025年是內(nèi)地與香港資本市場互聯(lián)互通新十年的起始之年，兩地資本市場將進(jìn)一步深化合作，加強(qiáng)制度協(xié)同、市場互通、產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)。港股IPO市場方面，預(yù)計(jì)將延續(xù)熱度，但增長節(jié)奏趨于穩(wěn)健，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性深化特征。在上市主體方面，A+H模式預(yù)計(jì)持續(xù)火熱，南向資金預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定凈流入。

安永數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日，港股活躍申報(bào)企業(yè)達(dá)308家，其中有90家A股公司計(jì)劃赴港上市，顯示“A+H”及“A拆H”模式持續(xù)火熱。

安永香港科技、媒體與電訊行業(yè)審計(jì)服務(wù)主管陳日輝表示，當(dāng)前，內(nèi)地與香港資本市場已進(jìn)入互補(bǔ)發(fā)展階段，兩地市場協(xié)同發(fā)力、共同服務(wù)國家戰(zhàn)略。上半年國際資本持續(xù)涌入香港市場，南下資金加速流入，推動(dòng)港股投資者結(jié)構(gòu)從“外資主導(dǎo)”轉(zhuǎn)向“內(nèi)外資雙輪驅(qū)動(dòng)”。雖然面臨階段性震蕩，但港股整體呈現(xiàn)上行趨勢，并在龍頭企業(yè)、市場政策、外部環(huán)境多重作用下實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長與結(jié)構(gòu)升級。