證券時報網(wǎng)
葉玲珍
2025-12-05 22:58
中信證券最新研報指出，當前金融產(chǎn)業(yè)正迎來周期性拐點，其核心驅(qū)動力在于利率單邊下行周期的結(jié)束。
宏觀層面，2025年以來10年期國債利率在1.5%—2.0%區(qū)間內(nèi)波動企穩(wěn)，從根本上緩解了金融機構(gòu)尤其是保險公司長期擔(dān)憂的“利差損”風(fēng)險，為行業(yè)整體企穩(wěn)復(fù)蘇提供了關(guān)鍵的土壤。
行業(yè)層面，各子行業(yè)均受益于此新環(huán)境：保險業(yè)負債端預(yù)定利率已下調(diào)至與當前資產(chǎn)收益相匹配的合理水平，使其從過去的受損周期正式轉(zhuǎn)向受益周期；證券業(yè)在“反內(nèi)卷”政策強勢引領(lǐng)下，債券承銷、期貨經(jīng)紀等多領(lǐng)域無序價格戰(zhàn)得到遏制，行業(yè)費率快速下滑的趨勢有望趨緩，盈利曲線得以重塑；銀行業(yè)則在央行持續(xù)引導(dǎo)降低負債成本與資產(chǎn)端定價下行速度放緩的雙重作用下，凈息差企穩(wěn)格局日益明朗。
該機構(gòu)表示，展望2026年，預(yù)計經(jīng)濟復(fù)蘇將驅(qū)動金融需求回暖：儲蓄向保險遷移推動新業(yè)務(wù)增長，資本市場活躍提振券商盈利，銀行財富管理中收持續(xù)改善。保險資金作為市場壓艙石，將持續(xù)增配高股息金融股，主導(dǎo)價值發(fā)現(xiàn)。投資策略上，建議把握復(fù)蘇周期中的板塊輪動。保險板塊兼具業(yè)績彈性與長期邏輯，是首推領(lǐng)域；證券板塊受益于市場活躍度提升，龍頭公司與潛力中型券商值得關(guān)注；銀行板塊則彰顯出穩(wěn)固的股息回報與基本面逐步修復(fù)帶來的配置價值。整體而言，金融板塊已步入新一輪上升周期。
