證券時報網(wǎng)
司迪
2025-11-19 18:42
市場對科技股的估值擔(dān)憂，仍未消散。
受隔夜美股科技股大跌拖累，日本股市周五大幅跳水。日經(jīng)225指數(shù)盤中一度大跌超1000點(diǎn)，跌幅一度超過2%。其中，軟銀集團(tuán)一度重挫逾9%，芯片測試設(shè)備制造商愛德萬測試一度跌超7%。
最近4個交易日，隨著市場對AI概念股估值泡沫化擔(dān)憂的加劇，軟銀集團(tuán)累計跌幅接近20%，市值蒸發(fā)超7.6萬億日元（約合人民幣3500億元）。
軟銀4天大跌20%
周五盤中，日本股市大幅調(diào)整，日經(jīng)225指數(shù)一度大跌超1000點(diǎn)，隨后跌幅有所收窄。截至收盤，日經(jīng)225指數(shù)跌1.19%報50276點(diǎn)。
個股方面，軟銀集團(tuán)股價一度大跌超9%，收盤時跌幅仍接近7%，總市值縮水至30.99萬億日元。隨著市場再度警惕AI行業(yè)估值過高，投資者對人工智能概念股的熱情大幅降溫。作為在基礎(chǔ)設(shè)施、半導(dǎo)體及應(yīng)用領(lǐng)域廣泛布局AI的投資巨頭，軟銀集團(tuán)股價本周劇烈震蕩，該公司周二大跌7%，周三暴跌10%，周四反彈近3%，周五再度下挫。也就是說，短短4個交易日的時間，軟銀集團(tuán)股價跌幅接近20%，市值蒸發(fā)超7.6萬億日元。
MST Financial的高級研究分析師David Gibson表示：“軟銀集團(tuán)的股價正在下跌，因為它是OpenAI唯一上市的代理公司?！盙ibson稱，此次撤資反映了人們對人工智能行業(yè)的日益謹(jǐn)慎，以及人們意識到OpenAI的許多合作伙伴關(guān)系仍然是潛在的，而不是確定的，資金前景不確定。
周五，日系科技股普遍跟跌，截至收盤，羅姆半導(dǎo)體跌超13%，愛德萬測試跌超5%，芯片制造商瑞薩電子跌近4%，芯片設(shè)備巨頭東京電子跌超1%。
當(dāng)天，韓國股市也大幅調(diào)整，韓國綜合指數(shù)盤中一度大跌超3%，截至收盤時跌1.81%，SK海力士跌超2%，三星電子、韓美半導(dǎo)體跌超1%。
AI估值泡沫擔(dān)憂
此番亞洲科技股下跌緊隨美股AI概念股跌勢。周四，在美股市場上，英偉達(dá)跌3.65%，AMD（超威半導(dǎo)體）跌超7%，甲骨文跌2.6%，臉書跌2.6%。高通盡管季報亮眼，但因預(yù)警或?qū)⑹ヌO果未來訂單而跌近4%。
近日，AI熱潮引發(fā)的市場亢奮，令人擔(dān)憂科技泡沫重現(xiàn)。部分專家指出，當(dāng)前AI企業(yè)估值已呈現(xiàn)上世紀(jì)90年代末互聯(lián)網(wǎng)泡沫特征——股價漲幅遠(yuǎn)超實(shí)際盈利預(yù)期。
自4月低點(diǎn)以來，芯片制造商市值已增加數(shù)萬億美元，這背后是投資者押注AI算力需求將大幅增長。而近期的回調(diào)則表明，市場對該行業(yè)盈利潛力和極高股價估值的擔(dān)憂日益加劇——尤其是在利率可能長期維持高位的情況下。費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)目前的遠(yuǎn)期市盈率接近28倍，而其五年平均市盈率不足22倍。
“我不認(rèn)為現(xiàn)在是抄底的時候——此前的漲勢大多與基本面無關(guān)，因此現(xiàn)在說它具備估值吸引力毫無道理。”新加坡多策略對沖基金GAO Capital首席執(zhí)行官Chauwei Yak表示，“但如果一些大型科技股下跌15%、20%，那或許可以考慮。”
Nuveen全球投資策略師勞拉·庫珀表示，“人工智能的經(jīng)濟(jì)影響毋庸置疑，市場波動亦在所難免，現(xiàn)在斷言泡沫為時尚早?！北据咥I資本支出主要由現(xiàn)金流充裕、資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健的企業(yè)推動，而非廉價信貸或投機(jī)行為。真正風(fēng)險并非泡沫破裂，而是估值疲勞——投資者不愿繼續(xù)為遲遲未兌現(xiàn)的AI回報支付越來越高額的溢價。
不過，OpenAI首席財務(wù)官莎拉·弗里亞（Sarah Friar）本周的言論，引發(fā)了一場輿論風(fēng)暴，并導(dǎo)致英偉達(dá)等AI巨頭股價周四大跌。
這場風(fēng)波始于弗里亞在《華爾街日報》論壇上的爭議發(fā)言。她周三公開表示，希望美國政府能為公司基礎(chǔ)設(shè)施貸款提供“擔(dān)保”，以此降低融資成本并確保始終能用上最先進(jìn)的芯片。按此設(shè)想，若公司違約，稅款將承擔(dān)清償責(zé)任。
弗里亞稱，“使用舊款芯片確實(shí)能控制成本，但我們的目標(biāo)始終是將最先進(jìn)模型部署在最頂尖芯片上?！彼嘎墩龢?gòu)建包括銀行、私募機(jī)構(gòu)及政府在內(nèi)的“生態(tài)系統(tǒng)”支持體系，并暗示已與美國政府展開相關(guān)磋商：“美國政府極具前瞻性，他們理解人工智能近乎國家戰(zhàn)略資產(chǎn)?！?/p>
在上述言論遭到眾多大V用戶嘲諷后，弗里亞迅速在社交平臺改口稱：“我需要澄清今日言論，OpenAI不尋求政府為基礎(chǔ)設(shè)施承諾提供擔(dān)保?！畵?dān)保’一詞造成了誤解?！?/p>
當(dāng)?shù)貢r間周四，上述輿論再度發(fā)酵。特朗普政府任內(nèi)的人工智能事務(wù)負(fù)責(zé)人大衛(wèi)·薩克斯（本人亦是硅谷著名風(fēng)投）在X平臺明確表態(tài)：“聯(lián)邦政府不會救助任何AI公司。美國至少有5家前沿模型公司，如果一家倒閉，其他將取代其位置?！彼瑫r指出，政府真正應(yīng)該做的是簡化審批流程和促進(jìn)發(fā)電。
隨即，OpenAI首席執(zhí)行官奧爾特曼發(fā)表長篇帖文呼應(yīng)薩克斯：“我們既未獲得也不想要政府擔(dān)保。政府不應(yīng)挑選市場贏家，納稅人更不該為經(jīng)營失敗的企業(yè)兜底?！彼貏e澄清，關(guān)于貸款擔(dān)保的討論僅涉及支持美國半導(dǎo)體工廠建設(shè)，“我們響應(yīng)了政府號召，但并未正式申請?！?/p>
分析人士指出，弗里亞的試探雖遭否決，卻暴露出OpenAI面臨的資金困境。盡管奧爾特曼宣稱公司“對前景充滿信心”，預(yù)計2030年營收將達(dá)數(shù)千億美元，并列舉企業(yè)服務(wù)、消費(fèi)電子設(shè)備和機(jī)器人等增長點(diǎn)，但市場對其能否兌現(xiàn)8年內(nèi)1.4萬億美元投資承諾的疑慮仍在持續(xù)發(fā)酵。
分析師正密切關(guān)注AI投資周期中的風(fēng)險信號。LPL金融公司股票研究主管托馬斯·希普指出：“巨額投資既可解讀為對下游企業(yè)破解盈利難題的信心投票，也可能被視作維系芯片需求的資金循環(huán)游戲。AI生態(tài)中存在大量此類閉環(huán)交易?！蓖旭R斯·希普稱，“雖然市場至今對AI并購案反應(yīng)積極，但我們正在警惕熱情消退的蛛絲馬跡?！?/p>
排版：羅曉霞
校對：呂久彪
