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美股、歐股遭遇“黑色星期四”。

北京時(shí)間11月6日深夜，美股三大指數(shù)全線跳水，截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.84%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌1.12%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌1.90%。

板塊方面，標(biāo)普500指數(shù)十一大板塊九跌二漲。非必需消費(fèi)品板塊和科技板塊分別以2.50%和2.00%的跌幅領(lǐng)跌，能源板塊和醫(yī)療板塊分別上漲0.87%和0.19%。

歐洲多國(guó)股市亦全線跳水，截至收盤，英國(guó)倫敦股市《金融時(shí)報(bào)》100種股票平均價(jià)格指數(shù)下跌0.42%；法國(guó)巴黎股市CAC40指數(shù)下跌1.36%；德國(guó)法蘭克福股市DAX指數(shù)下跌1.31%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場(chǎng)的不確定性導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)暴跌。

消息面上，美最高法院“對(duì)等關(guān)稅”裁決在即，該法院多名法官質(zhì)疑特朗普政府全面關(guān)稅政策的合法性。對(duì)此，特朗普發(fā)帖說(shuō)，在美最高法院審理關(guān)稅案期間不會(huì)宣布新的關(guān)稅措施。如果政府輸?shù)暨@一案件，影響將“極具破壞性”。

特朗普還表示，如果美最高法院關(guān)于關(guān)稅的案件進(jìn)展不利，將需要制定第二套方案。

市場(chǎng)下跌回調(diào)還受就業(yè)市場(chǎng)擔(dān)憂加劇的影響：Challenger，Gray & Christmas的數(shù)據(jù)顯示，10月美國(guó)企業(yè)裁員總數(shù)為153074人，主要由科技業(yè)和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)推動(dòng)，較9月增加183%，幾乎是去年同期的三倍，為2022年來(lái)10月最高。此外，2025年亦成為自2009年以來(lái)裁員最嚴(yán)重的一年。

與此同時(shí)，Revelio Labs的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)減少9100人，此前一個(gè)月增加了33000人。

貨幣政策的不確定性進(jìn)一步加劇市場(chǎng)波動(dòng)。

美聯(lián)儲(chǔ)官員們就進(jìn)一步降息前景發(fā)出分歧信號(hào)，進(jìn)一步打壓市場(chǎng)情緒。10月美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施鷹派降息后，12月降息預(yù)期驟降。2026年美聯(lián)儲(chǔ)議息票委、克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈瑪克最新表示，通脹水平持續(xù)高企不利于美聯(lián)儲(chǔ)再次降息，她擔(dān)心貨幣政策可能沒有做好應(yīng)對(duì)當(dāng)前通脹的準(zhǔn)備。

哈瑪克稱，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)面臨高于其目標(biāo)的通脹壓力，而目前的貨幣政策設(shè)定對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭幾乎沒有限制作用。她反對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)上周降息的決定。哈瑪克承認(rèn)勞動(dòng)力市場(chǎng)存在問(wèn)題，但同時(shí)說(shuō)“失業(yè)率仍然處于低位”。

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為70.6%，維持利率不變的概率為29.4%。美聯(lián)儲(chǔ)到明年1月累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為54.2%，維持利率不變的概率為17.7%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為28.2%。

國(guó)內(nèi)外豆價(jià)聯(lián)動(dòng)上漲

10月15日以來(lái)，國(guó)內(nèi)外豆系市場(chǎng)漲勢(shì)顯著。

光大期貨分析師侯雪玲介紹，受中國(guó)貿(mào)易采購(gòu)預(yù)期推動(dòng)，美國(guó)芝加哥CBOT大豆價(jià)格走強(qiáng)，攀升至近15個(gè)月以來(lái)高點(diǎn)，主力合約價(jià)格回到1100美分/蒲式耳關(guān)口上方，走出年內(nèi)最為猛烈的一波上漲行情。

至于豆粕價(jià)格的上漲邏輯，侯雪玲認(rèn)為，一是進(jìn)口成本抬升，CBOT大豆價(jià)格上漲推高了美豆、巴西大豆的進(jìn)口成本，油廠采購(gòu)12月及明年1月船期大豆時(shí)需兼顧兩大市場(chǎng)價(jià)格；二是國(guó)內(nèi)油廠盤面榨利修復(fù)，加快了采購(gòu)遠(yuǎn)期大豆的節(jié)奏。

不過(guò)，侯雪玲提醒，當(dāng)前美豆價(jià)格已透支采購(gòu)預(yù)期。從11月5日的升貼水報(bào)價(jià)來(lái)看，美國(guó)西岸12月船期報(bào)248美分/蒲式耳，高于巴西港口的235美分/蒲式耳，美豆在商業(yè)采購(gòu)中缺乏性價(jià)比。

數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，12月船期大豆采購(gòu)?fù)瓿陕蕿?8.1%，較一周前提升了15個(gè)百分點(diǎn)，其中40%是美豆、60%是巴西大豆。但是，明年1月船期大豆的采購(gòu)?fù)瓿陕侍幱趥€(gè)位數(shù)，且以美豆為主。對(duì)此，侯雪玲認(rèn)為，后續(xù)油廠盤面榨利修復(fù)邏輯仍將延續(xù)，國(guó)內(nèi)油廠也將持續(xù)推進(jìn)大豆采購(gòu)。

從國(guó)內(nèi)期貨盤面來(lái)看，目前豆系價(jià)格呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局。對(duì)此，南華期貨分析師靳晚冬分析稱，當(dāng)前美豆進(jìn)口關(guān)稅相較巴西仍偏高，從進(jìn)口利潤(rùn)角度來(lái)看，美豆沒有巴西大豆有性價(jià)比，因此國(guó)內(nèi)商業(yè)買船以采購(gòu)巴西大豆為主。價(jià)格方面，巴西大豆舊作余量有限且報(bào)價(jià)偏高，加之近期美豆價(jià)格攀升，國(guó)內(nèi)豆系價(jià)格也將在成本端的影響下抬升。不過(guò)，從巴西新作角度來(lái)看，該地區(qū)產(chǎn)量預(yù)期較為樂(lè)觀，這是遠(yuǎn)月豆系價(jià)格弱勢(shì)的原因。

展望后市，侯雪玲認(rèn)為，美豆將偏強(qiáng)震蕩，建議重點(diǎn)關(guān)注11月15日凌晨美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的11月供需報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)計(jì)報(bào)告會(huì)下調(diào)美豆單產(chǎn)、總出口及最終庫(kù)存數(shù)據(jù)預(yù)期。而南美新作方面，天氣無(wú)異常，巴西大豆播種雖有落后但在正常范圍。國(guó)內(nèi)豆粕走勢(shì)則面臨雙重壓力，一方面，11月大豆壓榨量超900萬(wàn)噸，現(xiàn)貨供應(yīng)充足；另一方面，油廠海外采購(gòu)帶來(lái)套保壓力。

新湖期貨分析師陳燕杰補(bǔ)充道，當(dāng)前豆粕價(jià)格雖受進(jìn)口成本支撐，但上漲驅(qū)動(dòng)仍不明確，需等待美豆單產(chǎn)下調(diào)等新的利多因素。

在陳燕杰看來(lái)，豆油受中美貿(mào)易政策影響有限，主要跟隨油脂板塊波動(dòng)。盡管近期油脂市場(chǎng)整體走弱，但豆油價(jià)格已處于低位，下跌空間有限。她認(rèn)為，豆油后續(xù)走勢(shì)需關(guān)注中國(guó)進(jìn)口美豆及儲(chǔ)備拍賣政策、美國(guó)RVO最終方案力度以及印尼棕櫚油產(chǎn)量和庫(kù)存變化。