國際金融報
顏凌康
2025-11-19 15:50
近期，國內(nèi)甲醇期貨與現(xiàn)貨價格承壓運行，高庫存成為市場關(guān)注的焦點。
期貨日報記者觀察到，國慶假期之后，甲醇現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，且區(qū)域差異明顯。
據(jù)齊盛期貨分析師蔡英超介紹，10月以來，西北地區(qū)主流出貨價從2050元/噸降至1950元/噸，跌幅為4.8%；華東港口報價從2300元/噸跌至2090元/噸，跌幅為9.13%，市場呈現(xiàn)“內(nèi)地強、港口弱”的格局。
期貨方面，甲醇2601合約震蕩下行，持倉量維持在高位，反映出市場對后續(xù)走勢的分歧加大。紫金天風期貨分析師湯劍林認為，從庫存邏輯來看，價格下跌本在市場預(yù)期之內(nèi)，但當前的下跌幅度已超出市場預(yù)期。
“今年三季度以來甲醇進口量大幅增加，直接推動港口庫存攀升至歷史同期最高水平。數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，沿海港口庫存為150.65萬噸?！弊辖鹛祜L期貨分析師湯劍林表示，庫存壓力仍在持續(xù)增加。供應(yīng)端，國內(nèi)甲醇裝置產(chǎn)能利用率提升至86.73%，月度產(chǎn)量環(huán)比增加2.46萬噸，至196.81萬噸，同時伊朗部分甲醇裝置短期停車后重啟，海外供應(yīng)維持高位；需求端，盡管MTO開工率保持在87%左右，但下游聚烯烴價格疲軟拖累MTO利潤，傳統(tǒng)下游綜合開工率同比下滑3.09個百分點，至47.01%，需求韌性不足。
湯劍林表示，雖然市場存在季節(jié)性供應(yīng)減少的預(yù)期，但四季度進口量預(yù)計仍偏高，短期庫存壓力難以緩解。
從短期來看，受訪人士普遍認為甲醇市場基本面偏弱。湯劍林表示，期價快速下跌是基本面承壓與化工板塊情緒偏弱共同作用的結(jié)果。在庫存維持高位的背景下，甲醇價格暫無底部信號，缺乏向上驅(qū)動，短期預(yù)計偏弱震蕩，重點關(guān)注庫存拐點確認時間。
蔡英超認為，內(nèi)地甲醇需求自二季度起持續(xù)旺盛，國慶假期期間企業(yè)庫存處于5年同期低位。港口高庫存問題仍未解決，當前是否已達價格底部，還需進一步觀察。
融達期貨分析師彭杰斌則認為，港口庫存累積、供應(yīng)過剩的“弱現(xiàn)實”已被市場定價，市場增持空單進一步放大了期價跌幅，盤面可能已經(jīng)超跌。不過，他也表示，當前產(chǎn)業(yè)鏈整體虧損，期價處于歷史低位，技術(shù)面出現(xiàn)超賣信號，階段性底部或臨近，需等待庫存拐點確認與需求改善。
甲醇拐點何時出現(xiàn)？
湯劍林預(yù)計，隨著伊朗裝置季節(jié)性停車兌現(xiàn)，進口壓力將逐步緩解，港口庫存壓力有望在明年一季度明顯下降。
在彭杰斌看來，港口庫存壓力緩解需要供應(yīng)出現(xiàn)實質(zhì)性收縮?！耙晾?2月至次年2月的出口量將顯著減少；國內(nèi)西南地區(qū)天然氣制甲醇裝置預(yù)計11月底開始限產(chǎn)，因此庫存拐點最早可能出現(xiàn)在11月下旬?！彼Q。
“長期來看，隨著供應(yīng)下降和新增需求釋放，甲醇價格有望企穩(wěn)回升。但短期而言，庫存累積趨勢未改、MTO外采減少、傳統(tǒng)需求淡季延續(xù)，市場仍將面臨下行壓力?！迸斫鼙蠓Q。
