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家族信托業(yè)務(wù)再被推上輿論風(fēng)口。

近日， 香港特別行政區(qū)高等法院原訟法庭 （下稱：香港高等法院）作出裁定，由恒大集團(tuán)的香港清盤人接管許家印家族在全球范圍的資產(chǎn)。

在此之前，2024年6月24日，香港高等法院已簽發(fā)全球禁令，在77億美元范圍內(nèi)凍結(jié)許家印在全球范圍內(nèi)的財(cái)產(chǎn)。

相比全球資產(chǎn)凍結(jié)令，本次香港高等法院發(fā)出的財(cái)產(chǎn)接管令將允許恒大清盤人直接控制并調(diào)查許家印的財(cái)產(chǎn)。

有市場(chǎng)消息稱，香港高等法院此舉意味著許家印海外信托被穿透。

不過，界面新聞?dòng)浾卟殚喯愀鄹叩确ㄔ罕敬尾枚?，并與多位業(yè)內(nèi)資深人士交流后發(fā)現(xiàn)，本次裁定僅提到個(gè)別許家印名下信托開立的銀行賬戶可納入接管人的接管范疇，并未裁定該賬戶能用于實(shí)體處分，涉及信托的討論僅只在三段法官引用的歷史判例觀點(diǎn)中出現(xiàn)。

“嚴(yán)格意義上，說許家印的離岸信托賬戶‘已被擊穿’還為時(shí)尚早?！倍辔粯I(yè)內(nèi)人士均向界面新聞?dòng)浾弑硎玖讼嗨朴^點(diǎn)。

民商法專家、全球信托與遺產(chǎn)規(guī)劃全權(quán)會(huì)員（TEP）楊祥博士在接受界面新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)分析指出，香港高等法官僅僅是采取了訴前/訴中臨時(shí)救濟(jì)措施，凍結(jié)許家印夫婦等人的資產(chǎn)，防止其在訴訟過程中或者判決作出前轉(zhuǎn)移、隱匿或揮霍財(cái)產(chǎn)，導(dǎo)致將來的判決無法執(zhí)行。

此外，北京乾成律師事務(wù)所破產(chǎn)與執(zhí)行業(yè)務(wù)部副主任程全律師還向界面新聞?dòng)浾弑硎?，香港高等法院的裁定只是預(yù)防性的財(cái)產(chǎn)保全措施，不涉及信托效力的實(shí)質(zhì)審查。

“如果資金來源不合法，信托賬戶又談何‘被擊穿’一說？”多位家族信托業(yè)內(nèi)人士向界面新聞?dòng)浾哌@樣表示。

“香港高等法院的裁定只是再次明確了家族信托發(fā)揮效用的法律邊界，發(fā)展家族信托需要正本溯源。”程全提到。

作為財(cái)富管理領(lǐng)域的“掌上明珠”，家族信托在海外發(fā)展已逾百年，從英國土地信托雛形到美國成熟實(shí)踐，始終以資產(chǎn)獨(dú)立、傳承可控為核心優(yōu)勢(shì)。美國石油大亨洛克菲勒家族1934年設(shè)立的信托堪稱標(biāo)桿，通過不可撤銷架構(gòu)與嚴(yán)格分配規(guī)則，支撐家族財(cái)富傳承超八代，成為行業(yè)經(jīng)典。

國內(nèi)家族信托雖僅發(fā)展十余年，但規(guī)模增長迅速，且隨著國內(nèi)創(chuàng)一代相繼步入頤養(yǎng)天年的階段，民營企業(yè)家積累起的財(cái)富也來到“交接傳承” 的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

中國信托業(yè)協(xié)會(huì)披露，我國家族信托業(yè)務(wù)存續(xù)規(guī)模從零到1000億元用了7年，從1000億元到3500億元僅用了3年。截至2024年末，中國家族信托規(guī)模合計(jì)6435.79億元，在財(cái)富管理服務(wù)信托中占比最高。

《胡潤2024財(cái)富報(bào)告》預(yù)計(jì)，未來10年內(nèi)，中國超高凈值客戶將有20萬億元財(cái)富傳給下一代；20年內(nèi)，這一數(shù)字將增至45萬億元；30年內(nèi)，財(cái)富傳承總額預(yù)計(jì)將達(dá)到79萬億元。

談及本次香港高等法院的裁定，多位從事家族信托業(yè)務(wù)的一線人士在與界面新聞?dòng)浾呓涣鲿r(shí)第一句話便是“資金來源的合法永遠(yuǎn)要放在首位?！?/p>

華東一信托公司家辦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人就向界面新聞?dòng)浾咛岬剑百Y金來源不合法，（信托）被擊穿很正常。我們?cè)谧黾易逍磐袠I(yè)務(wù)的時(shí)候?qū)蛻粢惨恢痹趶?qiáng)調(diào)這一點(diǎn)。信托財(cái)產(chǎn)需要合法合規(guī)，同時(shí)也希望我們的客戶可以理解。信托公司一定要守住底線，寧可拒絕一單業(yè)務(wù)。”

“標(biāo)體有問題，后面所有的信托架構(gòu)就一定有問題，“華北一信托公司家辦業(yè)務(wù)的劉經(jīng)理（化名）也向界面新聞提到，“不過，作為金融機(jī)構(gòu)，其實(shí)對(duì)客戶的資源來源審查也只是形式上的，并不能像司法機(jī)構(gòu)一樣進(jìn)行穿透，相對(duì)來說的確較為被動(dòng)。過往我們就曾遇到過司法機(jī)構(gòu)要求我們配合審查標(biāo)體的情況，雖然比較少見?！?/p>

“實(shí)際上，在英美法系下，很多司法判例都已對(duì)欺詐性設(shè)立的信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性進(jìn)行了否定，信托財(cái)產(chǎn)和信托目的如果缺乏合法性，信托效力就有被擊穿或被撤銷的可能。” 程全律師指出，“雖然國內(nèi)家族信托起步較晚，但隨著金融監(jiān)管日趨完善，信托機(jī)構(gòu)對(duì)信托合規(guī)性的前置審查也在增強(qiáng)?！?/p>

“家族信托之所以能夠產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)隔離作用，需要委托人讓渡對(duì)財(cái)產(chǎn)的支配權(quán)為代價(jià)?！痹诔倘磥?，“財(cái)產(chǎn)置于信托之后，由受托人進(jìn)行獨(dú)立管理，不再由原所有人任意支配。原所有人對(duì)于信托的過多干涉只會(huì)令信托及背后的受托人變成提線木偶，未來在遭遇司法訴訟之際，信托被刺穿的可能性也會(huì)加大?！?/p>

“委托人不能既要（如資產(chǎn)保護(hù)）、又要（如靈活分配）、還要（如繼續(xù)控制），這是不可能的三角。過往我在服務(wù)我的家族客戶時(shí)就在反復(fù)提醒，客戶如果希望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)大的資產(chǎn)保護(hù)與風(fēng)險(xiǎn)隔離效果，就需要主動(dòng)釋放對(duì)信托財(cái)產(chǎn)或公司的控制權(quán)，最好完全放棄控制權(quán)，或者在法律許可限度內(nèi)保留最低限度的干預(yù)，這是信托或者公司的資產(chǎn)保護(hù)功能、有限責(zé)任功能的必要條件，委托人需要尊重信托治理架構(gòu)以及公司的法人人格。”楊祥也向界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/p>

就實(shí)際情況而言，新加坡持牌信托機(jī)構(gòu)普林信托的CEO陳韜在接受界面新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)提到，由于接觸信托的時(shí)間短以及認(rèn)知方面相對(duì)不足，中國多數(shù)民營企業(yè)家當(dāng)前在做家族信托時(shí)還是不愿意放棄財(cái)產(chǎn)控制權(quán)的，例如投資決策權(quán)、企業(yè)的管理權(quán)等。

“其實(shí)，最早的信托都是完全代理信托，信托完全由受托人來控制和執(zhí)行。但20世紀(jì)90年代以來， 為適配委托人對(duì)資產(chǎn)適度掌控的需求， 離岸信托進(jìn)行了一些修訂，逐漸衍生出保留權(quán)利式信托 （Retained Power Trust） 。后者形式下，受托人可以讓渡一部分權(quán)利給委托人，但讓渡多少就見仁見智了。”陳韜表示。

“保守的信托公司往往在委托人放棄財(cái)產(chǎn)擁有權(quán)的前提下，讓渡部分控制權(quán)，比如投資決策權(quán)。委托人可以自己決定買什么股票或者債券，但想要把信托當(dāng)成一個(gè)提款機(jī)，不走法定程序隨意提取信托賬戶當(dāng)中的錢款，這是完全不可以的，過往很多失敗的家族信托案例也都源于此?！标愴w指出，“受托人應(yīng)當(dāng)遵循職業(yè)操守獨(dú)立、公正處理信托的日常業(yè)務(wù)，而不是單純聽從委托人的指令?！?/p>

“部分民營企業(yè)家也會(huì)把整個(gè)企業(yè)裝進(jìn)信托資產(chǎn)當(dāng)中，出于很多擔(dān)憂又不想把企業(yè)的管理權(quán)交給受托人，如果受托人無法平衡好這當(dāng)中需要讓渡的權(quán)利大小，也會(huì)導(dǎo)致信托架構(gòu)的失效。”陳韜認(rèn)為，“不過，隨著二代留學(xué)歸來參與企業(yè)運(yùn)營，這一現(xiàn)象有所改善?！?/p>

界面新聞?dòng)浾呓?jīng)采訪獲悉，實(shí)際上，國內(nèi)很多信托機(jī)構(gòu)的家族信托業(yè)務(wù)起步都較為依賴銀行渠道。

“依托于銀行渠道的優(yōu)勢(shì)在于上量快，規(guī)模增長迅速，但不足之處也很明顯，因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)化是批量化的前提，也是金融機(jī)構(gòu)最擅長的，這意味著，高凈值客戶在銀行落地的家族信托往往是標(biāo)準(zhǔn)化的，享受私人定制的難度很大?！睏钕樘岬剑岸鶕?jù)家族的實(shí)際情況以及差異化的訴求進(jìn)行定制，是家族客戶普遍化的期望，也是家族構(gòu)建治理體系過程中非常重要的一環(huán)?！?/p>

“從本源角度來說，財(cái)富管理和財(cái)富傳承本身就屬于圍繞客戶需求提供個(gè)性化、定制化買方服務(wù)。但這對(duì)于信托機(jī)構(gòu)來說，就需要投入更多的人力物力，也更加考驗(yàn)從業(yè)人員的服務(wù)水平。不少靠外部渠道起量的信托機(jī)構(gòu)的家族信托業(yè)務(wù)都存在大而不強(qiáng)，賠本賺吆喝等問題?！睏钕楸硎?。

前述受訪劉經(jīng)理便向界面新聞?dòng)浾咄嘎叮拔覀儸F(xiàn)在的客戶來源便主要是銀行渠道，這也導(dǎo)致信托公司與客戶的黏性不強(qiáng)。很多客戶開始做家族信托，都是因?yàn)殂y行宣導(dǎo)，只有做了家族信托，才能購買收益高的理財(cái)?！?/p>

“就投資配置能力而言，信托公司的確還比不過銀行。但之前沖著銀行理財(cái)做家族信托的客戶，由于近兩年理財(cái)收益不好，也已經(jīng)開始慢慢退出了，目前新的規(guī)模和收入都是個(gè)棘手問題?！?劉經(jīng)理表示。

“危機(jī)也是生機(jī)”，在程律師看來，“過去很多家族信托產(chǎn)品名為“信托”實(shí)為“投資理財(cái)”，沒有真正起到風(fēng)險(xiǎn)隔離和財(cái)富傳承的作用。但隨著穩(wěn)健高收益產(chǎn)品的消亡，當(dāng)下正是是信托回歸本源，耐心打磨好的信托產(chǎn)品的大好時(shí)機(jī)?！?/p>

“一個(gè)合規(guī)設(shè)立的家族信托產(chǎn)品是可以起到風(fēng)險(xiǎn)隔離和財(cái)富傳承作用的，并且隨著企業(yè)家二代接棒，其有真實(shí)的市場(chǎng)需求，不會(huì)因?yàn)閭€(gè)案而在高凈值客戶中失去吸引力。但信托需要守住合規(guī)底線，強(qiáng)化專業(yè)水平?！背搪蓭熛蚪缑嫘侣?dòng)浾弑硎尽?/p>