證券時報
秦燕玲
2025-08-20 23:10
傍晚時分，牛市旗手——券商股突然迎來重磅消息！
在港交所2025年中期業(yè)績會議上，港交所集團(tuán)行政總裁陳翊庭表示：“關(guān)于交易時間延長議題，我們注意到納斯達(dá)克擬于2026年下半年實施每周5天24小時交易機(jī)制。港交所將秉持審慎漸進(jìn)原則，在充分借鑒國際同業(yè)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合本地市場實際情況進(jìn)行研究?！?/p>
分析人士認(rèn)為，若每周5天24小時交易機(jī)制實施，必將給券商股和港交所帶來重磅刺激。香港證券ETF今年以來已經(jīng)暴漲超64%，明顯領(lǐng)先A股券商股表現(xiàn)。有非銀研究認(rèn)為，A股券商股仍有重估機(jī)會。
港交所突發(fā)
在港交所2025年中期業(yè)績會議上，港交所集團(tuán)行政總裁陳翊庭表示：“港交所在保持全球競爭力方面始終堅持戰(zhàn)略性投入原則。港交所在資本開支方面不會吝嗇，我們持續(xù)加大在數(shù)據(jù)平臺優(yōu)化、交易結(jié)算系統(tǒng)升級等方面的投入力度?！?/p>
在現(xiàn)場，陳翊庭回答了市場熱議的延長交易時間的問題?！瓣P(guān)于交易時間延長議題，我們注意到納斯達(dá)克擬于2026年下半年實施每周5天24小時交易機(jī)制。港交所將秉持審慎漸進(jìn)原則，在充分借鑒國際同業(yè)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合本地市場實際情況進(jìn)行研究。該進(jìn)程需待交易系統(tǒng)升級、風(fēng)險管理體系完善及監(jiān)管框架配套成熟后逐步完善?！彼硎?。
陳翊庭表示，港交所正積極與市場參與者就縮短現(xiàn)貨市場結(jié)算周期進(jìn)行探討，港交所的技術(shù)系統(tǒng)在今年年底前將可以支持T+1結(jié)算周期，但市場何時實行T+1結(jié)算需要征求多方市場參與者的意見。
近期，港交所動作頻頻。7月28日，香港交易所正式宣布，香港證券市場下調(diào)最低上落價位的第一階段于8月4日生效。所謂最低上落價位是每只股票的最小價格變動單位，這項措施將有助于降低市場的交易成本并提升交易效率。香港交易所發(fā)布的消息顯示，本次第一階段的調(diào)整則會主要涉及到股價10港元至20港元以及20港元至50港元的股票，這兩大范圍的最低上落價位將分別由0.02港元調(diào)整為0.01港元以及由0.05港元調(diào)整為0.02港元。8月1日，香港交易所全資附屬公司香港聯(lián)交所就優(yōu)化首次公開招股市場定價及公開市場規(guī)定刊發(fā)咨詢總結(jié)，并就持續(xù)公眾持股量的建議展開進(jìn)一步咨詢。
券商股的利好
若港交所最終實現(xiàn)每周5天24小時交易機(jī)制，短期之內(nèi)，無論是對于港交所，還是對證券公司而言，都將形成超強(qiáng)正面刺激。當(dāng)下，這種預(yù)期可能也開始催化。
今年以來，香港證券ETF漲幅達(dá)到了64%以上，去年則超過44%，兩年的漲幅非常可觀。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，券商股依然存在重估機(jī)會，特別是A股券商股。
華泰證券認(rèn)為，年初以來權(quán)益市場穩(wěn)步向上，交易額、兩融余額、權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模等持續(xù)提升，券商估值修復(fù)，但與過去行情有所不同。一方面，市場行情持續(xù)性增強(qiáng)，券商業(yè)績增長更具持續(xù)性。另一方面，板塊內(nèi)部修復(fù)節(jié)奏分化，H股先于A股，且業(yè)績增長穩(wěn)健的券商表現(xiàn)更好。當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)收益率穩(wěn)步向上，中央對資本市場定調(diào)積極，類“平準(zhǔn)基金”對市場形成支撐，居民資金循序漸進(jìn)入市，看好市場上行的持續(xù)性。當(dāng)前板塊低估低配，券商在新市場環(huán)境下進(jìn)入業(yè)績、估值修復(fù)新階段，看好板塊價值重估行情。
中金公司表示，截至二季度末，偏股主動基金A股券商板塊仍低配2.67%，港股仍低配0.52%，市場向好疊加5月公募新規(guī)業(yè)績比較基準(zhǔn)逐步落地，有望推動機(jī)構(gòu)資金持續(xù)提升板塊配置；估值層面，市凈率方面，A股/港股券商板塊當(dāng)前分別交易于1.66x/1.17xP/B，分別處于2014年以來45%/70%分位，結(jié)合PB-ROE框架、券商板塊當(dāng)前估值未現(xiàn)明顯高估，且相對其他市場重點板塊、當(dāng)前券商板塊估值分位數(shù)亦偏低。結(jié)合股息率來看，考慮分紅比例不變，主要券商A股/港股25E平均股息率達(dá)2.3%/3.0%。綜合考慮資產(chǎn)穩(wěn)健性及業(yè)績成長確定性，券商板塊當(dāng)前仍有較好相對配置價值。
校對：高源
