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近日，上交所披露了蘇州聯(lián)訊儀器股份有限公司（下稱“聯(lián)訊儀器”）的招股書，正式受理聯(lián)訊儀器科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。聯(lián)訊儀器本次科創(chuàng)板IPO的保薦人為中信證券，擬募資金額為19.54億元。 

聯(lián)訊儀器是國內(nèi)領(lǐng)先的高端測(cè)試儀器設(shè)備供應(yīng)商，專注于電子測(cè)量儀器和半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售與服務(wù)。公司為全球高速通信及半導(dǎo)體領(lǐng)域客戶提供高速率、高精度、高效率的核心測(cè)試儀器設(shè)備，助力人工智能、新能源、半導(dǎo)體等前沿科技行業(yè)提升產(chǎn)品開發(fā)與量產(chǎn)效率，是國家重大戰(zhàn)略需求領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)核心基礎(chǔ)儀器設(shè)備國產(chǎn)化攻堅(jiān)與自主可控的關(guān)鍵力量。 

核心技術(shù)筑基 多域破壁助力快速成長

憑借在光通信領(lǐng)域核心測(cè)試儀器設(shè)備的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化成功實(shí)踐，聯(lián)訊儀器掌握了高速信號(hào)處理、微弱信號(hào)處理和超精密運(yùn)動(dòng)控制三大核心技術(shù)支柱，形成了具有高度復(fù)用性的平臺(tái)級(jí)技術(shù)體系，多項(xiàng)產(chǎn)品性能指標(biāo)達(dá)到業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，打破了國外壟斷。依托核心技術(shù)，公司一方面不斷鞏固和深化在光通信領(lǐng)域的縱向競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面也成功實(shí)現(xiàn)在功率器件、半導(dǎo)體集成電路等行業(yè)領(lǐng)域的橫向拓展，形成了豐富的產(chǎn)品矩陣，在上述各行業(yè)領(lǐng)域里構(gòu)筑起顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與技術(shù)壁壘。

在光通信測(cè)試領(lǐng)域，公司50GHz采樣示波器、56GBaud時(shí)鐘恢復(fù)單元、800Gbps誤碼分析儀等核心產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)400G、800G高速光模塊大規(guī)模量產(chǎn)測(cè)試，是國內(nèi)極少數(shù)具備該能力的廠商；面向下一代1.6T光模塊測(cè)試的65GHz采樣示波器、120GBaud時(shí)鐘恢復(fù)單元、1.6Tbps誤碼分析儀等產(chǎn)品，已在業(yè)內(nèi)頂級(jí)用戶處送樣驗(yàn)證，使聯(lián)訊儀器成為全球第二家掌握全套業(yè)內(nèi)最高水平1.6T測(cè)試方案的企業(yè)。

在半導(dǎo)體測(cè)試領(lǐng)域，公司突破了晶圓級(jí)老化、裸芯片分選等關(guān)鍵技術(shù)，根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2024年中國碳化硅功率器件晶圓級(jí)老化系統(tǒng)市場(chǎng)中，公司貢獻(xiàn)43.6%的市場(chǎng)份額，位列國內(nèi)市場(chǎng)第一；2023—2024年中國功率芯片KGD分選測(cè)試系統(tǒng)市場(chǎng)中，公司市場(chǎng)份額排名第三，位列本土企業(yè)第一。隨著全球新能源汽車的普及加速，碳化硅功率器件產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程提速，快速驅(qū)動(dòng)公司功率器件測(cè)試設(shè)備產(chǎn)品的需求。

2022年至2024年，聯(lián)訊儀器營業(yè)收入快速從2.14億元增長到7.89億元，復(fù)合增長率超過90%，2024年的凈利潤也是來到了1.4億元。當(dāng)然，聯(lián)訊儀器的核心技術(shù)突破離不開持續(xù)的研發(fā)投入，2022至2024年公司研發(fā)投入累計(jì)達(dá)3.50億元，2024年末公司的研發(fā)人員占比超過40%，同時(shí)，公司還多次承擔(dān)國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃和國家科技重大專項(xiàng)等多項(xiàng)國家級(jí)科研項(xiàng)目，取得了國家級(jí)專精特新“小巨人”等多項(xiàng)榮譽(yù)，技術(shù)實(shí)力獲得主管部門和業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)可。 

下游行業(yè)持續(xù)景氣，打開業(yè)績成長天花板

公司的主要產(chǎn)品分為兩大類，分別是電子測(cè)量儀器與半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備。電子測(cè)量儀器以電子技術(shù)為基礎(chǔ)，融合多領(lǐng)域技術(shù)，廣泛應(yīng)用于我國國民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面，包括光通信、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、汽車、醫(yī)療、能源、教育科研等多個(gè)領(lǐng)域，其發(fā)展水平已成為一個(gè)國家科技水平、綜合國力和國際競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)志。

也正是受益于數(shù)據(jù)中心、電信等下游行業(yè)需求增長，以及電子測(cè)量產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平不斷進(jìn)步，全球電子測(cè)量儀器市場(chǎng)快速發(fā)展。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，全球電子測(cè)量儀器市場(chǎng)規(guī)模從2020年的100.8億美元增長至2024年的129.3億美元，預(yù)計(jì)于2029年進(jìn)一步增長至183.8億美元。 

此外，公司半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備的市場(chǎng)潛力也不可小覷。在這個(gè)特殊的行業(yè)，有一個(gè)特殊的法則——“十倍法則”（Tenfold Rule），這是一個(gè)用于描述故障發(fā)現(xiàn)與修復(fù)成本隨階段延遲呈指數(shù)級(jí)增長的經(jīng)驗(yàn)性規(guī)律，其核心思想是：故障被發(fā)現(xiàn)的階段越晚，修復(fù)它所需的成本（包括時(shí)間、資源、人力等）將呈現(xiàn)大約十倍的遞增。所以，隨著半導(dǎo)體工藝的進(jìn)步，制造的成本越來越高，而各大廠商也越來越重視半導(dǎo)體產(chǎn)品的測(cè)試。2024年，在人工智能的高速發(fā)展、汽車電子及消費(fèi)電子的回暖等因素的驅(qū)動(dòng)下，半導(dǎo)體市場(chǎng)整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，拉動(dòng)半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備增速回升，同比增長10.15%，發(fā)展仍呈現(xiàn)長期向好的趨勢(shì)。 

打通海內(nèi)外，從本土龍頭到全球競(jìng)爭(zhēng)

憑借硬核的技術(shù)實(shí)力，聯(lián)訊儀器已建立起覆蓋國內(nèi)外主流客戶的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)。在光通信領(lǐng)域，服務(wù)中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、海信集團(tuán)、華工正源等頭部企業(yè)，同時(shí)進(jìn)入Coherent、Broadcom、AOI等國際巨頭供應(yīng)鏈；功率器件測(cè)試設(shè)備已批量供應(yīng)比亞迪半導(dǎo)體、芯聯(lián)集成等企業(yè)；半導(dǎo)體集成電路測(cè)試領(lǐng)域則贏得燕東微、士蘭微、X-FAB等客戶認(rèn)可。公司產(chǎn)品已進(jìn)入全球高速通信和半導(dǎo)體等科技領(lǐng)域知名用戶的供應(yīng)鏈。 

全球化布局是公司另一重要增長點(diǎn)。通過在日本、新加坡、馬來西亞等國家布局子公司，構(gòu)建起覆蓋全球的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，主營業(yè)務(wù)收入中境外收入占比從2022年的13.54%提升至2025年1—3月的20.23%，成功導(dǎo)入日本住友、美國ONSEMI、韓國Power Master等全球知名客戶并實(shí)現(xiàn)批量訂單銷售，加速融入全球產(chǎn)業(yè)鏈。 

此次聯(lián)訊儀器申請(qǐng)科創(chuàng)板首發(fā)上市，募集資金將投入下一代光通信、車規(guī)芯片、存儲(chǔ)測(cè)試、數(shù)字測(cè)試的設(shè)備與儀器的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)等項(xiàng)目，進(jìn)一步鞏固在光通信、功率器件等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)自主可控的高速存儲(chǔ)芯片測(cè)試機(jī)、分選機(jī)、老化設(shè)備等產(chǎn)品的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，培育新的盈利增長點(diǎn)，力爭(zhēng)成為國際高端測(cè)試儀器設(shè)備行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，為我國高端儀器國產(chǎn)化、自主化進(jìn)程注入持久動(dòng)能。