國際金融報
李曦子
2025-08-14 16:00
連續(xù)漲停多日，萬通發(fā)展(600246)8月13日深夜回函上交所，就公司跨界并購計劃予以回應(yīng)稱，本次交易是在公司既定的轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略下，一次嚴(yán)肅的并購決策。
根據(jù)最新披露的投資協(xié)議，各方約定數(shù)渡科技2025年度、2026年度及2027年度累計主營業(yè)務(wù)收入不低于15.8億元，同時各年度應(yīng)完成至少一款核心自研芯片產(chǎn)品的研發(fā)。
跨界并購
根據(jù)最新披露的交易方案，萬通發(fā)展擬通過增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式合計投資8.54億元，取得北京數(shù)渡信息科技有限公司（以下簡稱“數(shù)渡科技”）62.98%的股權(quán)。本次投資完成后，數(shù)渡科技成為上市公司的控股子公司，并納入合并報表。
1991年，馮侖等人創(chuàng)辦萬通品牌后，萬通發(fā)展長期從事房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。本次交易標(biāo)的數(shù)渡科技，核心產(chǎn)品為PCIe高速交換芯片。該類產(chǎn)品功能是解決CPU和GPU的連接，是AI領(lǐng)域必不可少的關(guān)鍵芯片。不過，數(shù)渡科技的PCIe高速交換芯片產(chǎn)品仍處于客戶導(dǎo)入階段。
本次收購“跨界”標(biāo)簽明顯，萬通發(fā)展也在官宣交易意向的前后，實現(xiàn)連續(xù)四個交易日漲停，今日截至發(fā)稿萬通發(fā)展再漲超4%。對此，萬通發(fā)展澄清，經(jīng)自查公司本次交易不存在內(nèi)幕信息提前泄露的情形。
長期尋求轉(zhuǎn)型
“上市公司于2015年后停止了地產(chǎn)行業(yè)的新增投資，戰(zhàn)略性收縮房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，并逐步確定了圍繞通信與數(shù)字科技行業(yè)發(fā)展的路線?！比f通發(fā)展方面在回復(fù)上交所問詢函時表示。
追溯歷史，2016年馮侖退出萬通，2020年萬通發(fā)展放棄了證券簡稱“萬通地產(chǎn)”，更名為如今的“萬通發(fā)展”。這次更名寄托著萬通發(fā)展的轉(zhuǎn)型方向，即“以地產(chǎn)業(yè)務(wù)為載體，以文化、科技、新基建等產(chǎn)業(yè)為地產(chǎn)業(yè)務(wù)賦能”。隨后萬通發(fā)展嘗試過文旅、新能源、金融服務(wù)、通信等多個方向，今年1月還終止了一單收購索爾思光電的重大資產(chǎn)重組。
其中在通信與數(shù)字科技領(lǐng)域，萬通發(fā)展在回應(yīng)中稱，公司于2020年與中國信息通信科技集團有限公司共同投資北京大唐永盛科技發(fā)展有限公司。2022年投資毫米波射頻芯片領(lǐng)域的成都知融科技有限公司，2022年成立了萬通信息技術(shù)研究院。
基于此，萬通發(fā)展提供了當(dāng)下公司的高管團隊予以佐證：以首席執(zhí)行官錢勁舟為代表的多名高管都具有科技、通信領(lǐng)域工作經(jīng)歷。其中唯一工作履歷涉及不動產(chǎn)資產(chǎn)管理的高管是執(zhí)行副總裁張悠金，萬通發(fā)展稱其目前分管上市公司房地產(chǎn)資產(chǎn)整體管理與出清工作，為實施通信與數(shù)字科技戰(zhàn)略提供資金保障。
達成業(yè)績約定
轉(zhuǎn)型并非易事。2022年至2024年萬通發(fā)展持續(xù)處于虧損當(dāng)中，在2024年萬通發(fā)展來自房地產(chǎn)銷售、租賃的收入占比仍然在99%以上。
與此同時，本次收購的標(biāo)的數(shù)渡科技因產(chǎn)品尚處于客戶導(dǎo)入階段、未實現(xiàn)營業(yè)收入，尚處于整體虧損狀態(tài)。
對于自身財務(wù)情況，萬通發(fā)展強調(diào)，公司貨幣資金儲備充裕。截至2025年6月末，公司賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額約11.49億元；同期公司資產(chǎn)負(fù)債率為29.73%，流動比率為3.39，不存在流動性風(fēng)險。
而對于數(shù)渡科技而言，萬通發(fā)展稱其虧損主要系研發(fā)投入高企，在規(guī)?；┴浐箢A(yù)計凈虧損將收窄?！皹?biāo)的公司核心產(chǎn)品已具備商業(yè)化條件，預(yù)計2025年四季度可實現(xiàn)批量供貨，預(yù)計在2026年虧損收窄，并在2027年凈利潤扭虧為盈?！比f通發(fā)展表示。
根據(jù)萬通發(fā)展提供的測算，至數(shù)渡科技現(xiàn)金流量凈額轉(zhuǎn)正仍需追加4億至5億元營運資金及長期經(jīng)營性資產(chǎn)投資，數(shù)渡科技及萬通發(fā)展短期內(nèi)將面臨一定流動性壓力。但是萬通發(fā)展判斷，二者現(xiàn)有貨幣資金儲備、銀行信貸額度仍能保障該投資需求。
“上市公司具備整合標(biāo)的資產(chǎn)所需的相關(guān)人員、技術(shù)和資金儲備，上市公司在持續(xù)虧損的情況下跨界收購數(shù)渡科技具有商業(yè)合理性?！比f通發(fā)展方面強調(diào)道。后續(xù)，萬通發(fā)展計劃在資金端、業(yè)務(wù)端支持標(biāo)的公司擴大高端互連芯片的研發(fā)和業(yè)務(wù)拓展。
根據(jù)最新披露的投資協(xié)議，各方約定數(shù)渡科技2025年度、2026年度及2027年度主營業(yè)務(wù)收入分別不低于8000萬元、5億元、10億元，三年累計主營業(yè)務(wù)收入不低于15.8億元。同時，數(shù)渡科技各年度應(yīng)完成至少一款核心自研芯片產(chǎn)品的研發(fā)，并達到產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和完成量產(chǎn)版本的首次生產(chǎn)。
