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8月13日，國內(nèi)商品期貨市場漲跌互現(xiàn)，油脂油料板塊則集體走強(qiáng)，菜系品種更是強(qiáng)勢領(lǐng)漲：菜粕期貨遠(yuǎn)月合約全線漲停，主力合約RM2509日內(nèi)最高漲幅也超6%。此外，菜籽油主力合約漲超6%，最高觸及10333元/噸，創(chuàng)下2023年1月以來的新高。值得注意的是，外盤菜籽市場則明顯走弱，ICE油菜籽11月合約當(dāng)日重挫4.5%。

對(duì)此， 分析師普遍認(rèn)為，8月12日商務(wù)部公布對(duì)加拿大油菜籽反傾銷調(diào)查初裁，該裁定將抬高進(jìn)口成本，對(duì)菜粕、菜油價(jià)格構(gòu)成支撐。

反傾銷調(diào)查初裁“落地”催漲市場行情

中信建投期貨油脂油料分析師石麗紅告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，初裁認(rèn)定加拿大油菜籽傾銷幅度為75.8%，自8月14日起，進(jìn)口商需按此比例繳納保證金，這將導(dǎo)致加拿大油菜籽到港成本攀升。

據(jù)浙商期貨油脂油料分析師王璐介紹，加拿大作為我國菜系產(chǎn)品的主要進(jìn)口來源國，分別占國內(nèi)進(jìn)口菜籽、菜粕總量的90%和70%以上。此次反傾銷調(diào)查初裁“落地”，后續(xù)加拿大油菜籽的到港成本將抬升，恐影響國內(nèi)菜粕及菜油供應(yīng)?！捌渲校擞投艘蚪陙碜远砹_斯等地的進(jìn)口量有所提升，加之國內(nèi)豆油供應(yīng)的支撐，預(yù)計(jì)其后續(xù)供應(yīng)緊張程度將弱于菜粕。” 王璐說。

“事實(shí)上，我國自2024年9月啟動(dòng)對(duì)加拿大油菜籽反傾銷調(diào)查以來，國內(nèi)菜籽進(jìn)口量已顯著下滑。同時(shí)，由于保證金措施最長可持續(xù)7個(gè)月，疊加18個(gè)月的調(diào)查期限制，國內(nèi)四季度的菜籽供應(yīng)預(yù)計(jì)將繼續(xù)下降，這對(duì)菜籽粕、菜籽油期貨價(jià)格均構(gòu)成利多支撐。”石麗紅補(bǔ)充說。

供需共振增強(qiáng)上漲動(dòng)能

值得注意的是，當(dāng)前是水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季，正逢菜粕剛性需求高峰。國元期貨油脂油料分析師劉金鷺表示，菜粕剛性需求增加，供應(yīng)收縮預(yù)期與強(qiáng)勢現(xiàn)實(shí)需求形成共振，短期價(jià)格易漲難跌。

“整體來看，在反傾銷調(diào)查初裁認(rèn)定的刺激下，菜系期貨短期內(nèi)將維持強(qiáng)勢格局。”劉金鷺同時(shí)提醒，事件驅(qū)動(dòng)是當(dāng)前盤面的主要支撐，但也需警惕高庫存壓力以及豆粕等替代品競爭可能引發(fā)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。“投資者可關(guān)注遠(yuǎn)月合約的多頭機(jī)會(huì)，同時(shí)密切跟蹤中加貿(mào)易談判進(jìn)展及新季加拿大菜籽產(chǎn)量調(diào)整情況?！眲⒔瘊樈ㄗh。

展望后市，石麗紅認(rèn)為，菜籽粕期價(jià)的上漲潛力及持續(xù)時(shí)間可能優(yōu)于菜籽油。2025年俄羅斯菜籽播種面積同比增加8.6%，可作為壓榨菜籽油的有效補(bǔ)充?！叭欢诓似煞矫?，由于俄羅斯菜粕及印度菜粕目前暫不符合國內(nèi)交割標(biāo)準(zhǔn)，其供應(yīng)趨緊程度料將更為顯著。”石麗紅提示，“除非澳大利亞菜籽對(duì)華出口實(shí)現(xiàn)正常化，否則菜粕價(jià)格中樞有望持續(xù)上移?！?/p>

菜粕價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行？

劉金鷺表示，自2018年起，中國已積極探索從澳大利亞、俄羅斯、阿聯(lián)酋及中亞等地進(jìn)口油菜籽及相關(guān)產(chǎn)品?！叭欢?，澳大利亞菜籽雖具替代性，但實(shí)際進(jìn)口量尚未顯著提升；俄羅斯、烏克蘭、澳大利亞等國自身產(chǎn)量有限且運(yùn)輸周期較長，短期內(nèi)難以有效彌補(bǔ)加拿大供應(yīng)缺口。菜粕方面，印度、阿聯(lián)酋等國的非轉(zhuǎn)基因菜粕可部分替代，但在品質(zhì)和供應(yīng)穩(wěn)定性方面不及加拿大。菜油方面，俄羅斯已成為主要替代來源地，但其總量仍偏低?！眲⒔瘊樠a(bǔ)充稱，為降低對(duì)外依賴，國家近年來積極倡導(dǎo)在南方地區(qū)擴(kuò)大冬油菜種植，并實(shí)施扶持政策，通過推廣高含油種子等方式提升國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量及供應(yīng)穩(wěn)定性。

王璐進(jìn)一步表示： “盡管國內(nèi)加大進(jìn)口印度、俄羅斯等地的菜粕，但彌補(bǔ)量有限。全國主要地區(qū)菜粕庫存已從前期的約90萬噸降至63萬噸，預(yù)計(jì)后續(xù)去庫態(tài)勢仍將持續(xù)。雖然下游水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季對(duì)菜粕需求形成支撐，但隨著菜粕與豆粕價(jià)差走弱，菜粕性價(jià)比優(yōu)勢將減弱，現(xiàn)貨基差或進(jìn)一步承壓?！?/p>

“綜合來看，預(yù)計(jì)菜粕合約價(jià)格將保持偏強(qiáng)運(yùn)行。但長期而言，國內(nèi)豆粕作為主要飼料蛋白來源，其近月供需寬松格局仍將制約菜粕價(jià)格的上行空間，需持續(xù)關(guān)注后續(xù)中美、中加等貿(mào)易政策變動(dòng)。”王璐總結(jié)說。