證券時報網
李志強
2025-08-08 15:21
部分曾經被深度套牢的基金賬戶，如今正悄然翻紅。
“深套的基金終于回本了！”近來，多個社交平臺上關于基金業(yè)績回暖的相關討論熱度正在持續(xù)升溫。近期，隨著權益市場回暖，主動權益類基金的凈值正在逐漸修復，更令部分于2021年市場高位入場的投資者看到回本的希望。
Wind數據顯示，截至8月6日，近九成主動權益基金中近一年回報為正，40只產品區(qū)間漲幅實現(xiàn)翻倍，最高者中信建投北交所精選兩年定開A更以212.25%的漲幅領跑。即使在2021年成立的基金中，也有上百只產品的累計回報實現(xiàn)扭虧。
然而，這場“回血”行情中，市場整體尚未擺脫“回本即贖回”的困局，投資者操作也出現(xiàn)顯著分化，部分選擇“落袋為安”，在回本或虧損收窄時贖回；另一部分則堅守至完全解套。
在業(yè)內人士看來，部分基金經理的主動管理能力已通過業(yè)績修復得到初步驗證，但因此前的虧損記憶導致未能轉化為資金信任。破解這一困局，既需基金經理用長期穩(wěn)定回報重塑信任，也需市場生態(tài)優(yōu)化緩解投資者的短期焦慮。
部分高位買入者逐步回本
隨著權益市場持續(xù)升溫，主動權益類基金的凈值正迎來快速修復。Wind數據顯示，截至8月6日，在已有數據的4349只主動權益類基金（包括靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型；僅計算初始基金，下同）中，4304只產品近一年回報錄得漲幅，占比達99%。
在這之中，區(qū)間業(yè)績實現(xiàn)翻倍的產品數量有40只。中信建投北交所精選兩年定開A近一年的累計回報為212.25%，華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開、匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開A、永贏先進制造智選A等同期業(yè)績則超過1.5倍。
短期業(yè)績的強勁反彈，正有效推動相關基金產品修復前期凈值回撤，尤其是部分此前業(yè)績低迷的知名基金經理，凈值也有所修復。據第一財經統(tǒng)計，去年底合計規(guī)模仍在百億元以上的主動權益基金共有27只，全員近一年的回報實現(xiàn)正收益。
其中，超過七成百億主動權益基金在此區(qū)間實現(xiàn)超過10%的區(qū)間回報，招商優(yōu)勢企業(yè)A、銀河創(chuàng)新成長A、廣發(fā)多因子則超過60%。此外，還包括9只在2021年至2023年連續(xù)虧損三年的產品。
市場回暖也讓此前持續(xù)調整的百億產品迎來轉機。以知名基金經理張坤管理的易方達藍籌精選為例，該產品在2021年至2023年的年度收益率分別為-9.89%、-16.03%、-20.99%，近一年上漲18.29%；葛蘭參與管理的中歐醫(yī)療健康A自2021年以來連續(xù)虧損四年，近一年漲幅則達到31.72%；謝治宇參與管理的興全合宜A同樣回漲50.29%。
若將時間線拉長至2021年市場高位，主動權益類基金的修復進程同樣清晰。以2021年成立的主動權益類基金為例。Wind數據顯示，截至8月6日，670只產品里，自成立以來累計回報為正的產品有153只，較去年同期僅22只的“回本”數量大幅提升。
在這131只業(yè)績翻紅的產品中，不少曾跌幅超過三成的基金已實現(xiàn)凈值修復。如長城大健康A的累計回報從去年8月6日時的-38.4%回升至22.63%；景順長城品質長青A則從-24.41%反彈至43.75%。
這意味著，即使在2021年市場高點入場的投資者，已有部分產品通過持有至今實現(xiàn)了扭虧為盈。然而，對于多數持有人而言，仍處于在等待賬戶解套的階段。截至8月6日，僅在2021年成立的產品里，累計跌幅超過三成的還有158只。
回血背后的三類操作
伴隨基金凈值顯著回升，投資者的行為模式呈現(xiàn)分化態(tài)勢。第一財經通過調研多位投資者及基金渠道人士發(fā)現(xiàn)，在此輪凈值修復過程中，不同投資者的操作邏輯差異顯著，主要呈現(xiàn)三類操作策略。
一些此前“被套”的投資者選擇見好就收，回本后便贖回手中持有的產品；部分投資者雖未完全解套，但在虧損幅度顯著收窄后也傾向于贖回；此外，還有一類投資者則是明確表示“一定要等到回本才贖回”。
“我持有的某醫(yī)藥產品已經從虧40%多收窄至虧20%多了，看起來有回本的希望?！蓖顿Y者小胡說，過去兩年多時間里，自己已逐漸接受“長期被套”的現(xiàn)實，甚至一度不再關注凈值波動，此次凈值回升反而成為“意外之喜”，目前正考慮部分贖回以鎖定收益。
另一位投資者曉曉則稱，自己終于把套了三年的某新能源產品清倉了，今年除了購買ETF產品外，還配置部分創(chuàng)新藥主題的產品，但受此前虧損經歷影響，當前持倉規(guī)模相對謹慎，目前這部分投資已有小幅盈利。
來自基金渠道或市場部人士的反饋也顯示，部分產品的贖回壓力集中于凈值修復階段。一位基金渠道人士也告訴記者，當基金單位凈值回升至面值附近時，如凈值在0.8元和1.05元左右，往往會面臨較大的贖回壓力?！皬娜ツ耆径乳_始，隨著不少基金凈值逐步回升至成本線附近，贖回需求就開始升溫，很多業(yè)績回漲的產品就出現(xiàn)了贖回的情況”。
相關數據進一步佐證了投資者的申贖行為，盡管主動權益類基金的業(yè)績情況有所改善，但資金撤離步伐卻在加快。據第一財經統(tǒng)計，主動權益基金二季度被凈贖回1076.04億份，環(huán)比增加56.43%；上半年合計凈贖回近1764億份。
對此，國金證券分析師牟一凌團隊認為，整體而言，主動基金尚未整體步入好的業(yè)績吸引增量資金強化業(yè)績趨勢的正向循環(huán)當中?！爸鲃踊鹩捎谄溥^去兩個季度良好的業(yè)績表現(xiàn)帶來持有人陸續(xù)回本，反而階段性加大了贖回的壓力”。
“多數基金經理的主動管理能力已通過業(yè)績修復得到初步驗證，但業(yè)績修復并未即時轉化為資金信任。”一位基金行業(yè)分析師表示，這種業(yè)績與資金流向的背離并非偶然，其深層次原因在于投資者對2022年至2024年長期虧損記憶影響下的自然反應。
他進一步解釋稱，2022年至2024年期間，偏股混合基金持續(xù)跑輸市場指數，大量基金投資者在2021年市場高位時入場，經歷三年凈值大幅回撤后，“解套即贖回”成為一種普遍的市場行為模式。
“對投資者而言，基于歷史虧損記憶的‘解套即贖回’操作未必符合理性決策邏輯?！痹摲治鰩煆娬{，當前主動權益基金正處于“認知差修復”的關鍵窗口期。要破解業(yè)績表現(xiàn)與資金流向的背離困局，需從基金管理人持續(xù)提升專業(yè)能力與優(yōu)化行業(yè)生態(tài)兩方面協(xié)同發(fā)力。
