券商中國
譚楚丹
2025-08-02 15:43
在資本市場待久了，我發(fā)現(xiàn)一個有意思的現(xiàn)象，幾乎沒有幾個人能做到不預(yù)測市場的波動，沒多少人能做到不預(yù)測市場的走勢。
君不見，投資者們一旦聚會，大家說起自己對未來市場變動的看法，各種聲音簡直是滔滔不絕。
有人說我覺得下半年刺激政策更多，所以大盤必上四千點；有人說貿(mào)易戰(zhàn)有影響，外資要撤出，港股要跌；有人說某個產(chǎn)業(yè)有產(chǎn)業(yè)政策利好，有些龍頭股票要漲。如此種種，不一而足。
如果你有足夠的耐心，聽完大家對市場的預(yù)測，這時候且慢總結(jié)，你得再問大家一個問題：你們的長期業(yè)績做得好嗎？
在絕大多數(shù)情況下，如果別人能真誠地回答你，那么你得到的答案會是否定的：股票市場太難做了，不好賺錢；長期業(yè)績走好太難了，不確定性太多，諸如此類。
現(xiàn)在，把上面的兩個場景結(jié)合在一起，你就會明白我想表達的要點：幾乎所有人都在努力預(yù)測市場的走勢，很少有人從市場里獲得優(yōu)秀的回報。把這兩個問題放在一起，我們就會發(fā)現(xiàn)，預(yù)測市場好像沒用！
一點沒錯，預(yù)測市場真沒啥用。不是我這么說，而是沃倫·巴菲特和查理·芒格這么說。
在2003年的伯克希爾·哈撒韋公司年會上，芒格曾經(jīng)說了一句話：“你永遠沒法預(yù)測市場會怎么波動（You can never predict what markets will do）?！痹谠S多場合，巴菲特也表示過完全相同的意思。
也就是說，作為這個星球上最成功的投資者之二，巴菲特和芒格告訴我們，別預(yù)測市場。同時，我們身邊許許多多沒有什么錢的人告訴我們，應(yīng)該預(yù)測市場，可以預(yù)測市場，而且可以靠這個賺到錢。
現(xiàn)在，你信誰？
這就好比我想學(xué)打拳，公園晨練打太極拳的老大爺告訴我，你這個拳應(yīng)該這么打，手應(yīng)該這么放，體內(nèi)的氣應(yīng)該這么走；然后世界拳王麥克·泰森告訴我，你這個搖閃勾拳應(yīng)該這么打。
你說，我該聽誰的？
答案顯而易見，我們該聽泰森的，該聽巴菲特和芒格的。既然巴菲特和芒格說別預(yù)測市場，而身邊幾乎所有的人都在預(yù)測市場，我們就別去預(yù)測市場。
那么，為什么預(yù)測市場對投資沒啥用呢？我總結(jié)下來，感覺原因主要有兩個。
首先，預(yù)測市場實在太難了，因為這個市場系統(tǒng)過于復(fù)雜。
要知道，看一個股票的值不值得投資，是比較簡單的，因為變量比較少。我們只需要考慮估值、企業(yè)的商業(yè)模式、運行狀態(tài)，就足夠了。（當(dāng)然，雖然簡單，這也是一件費勁的事情，但是至少它是可以做到的。）
但是，要想預(yù)測市場的波動，我們得知道每個經(jīng)濟、金融、商業(yè)變量在未來的變動，得知道投資者們所受到的影響，而這些投資者做出的決策還會不停地影響更多的投資者，得知道市場情緒的起伏，甚至還要預(yù)測輿論對真相產(chǎn)生的誤解，甚至還有這些誤解對真相產(chǎn)生的擾動。
顯而易見，相對于估算企業(yè)和資產(chǎn)價值來說，預(yù)測市場的變動是一件非常麻煩的事情：市場變動是一個過于復(fù)雜的系統(tǒng)，對它進行預(yù)測，超出了人類算力的極限。
其次，幾乎所有人都在試圖預(yù)測市場，而這恰恰導(dǎo)致預(yù)測市場很難賺錢。
在資本市場上，99%的投資者都想在短期獲利，賺個快錢。這沒什么不好的，畢竟賺錢是人類天然的需求，按司馬遷在《貨殖列傳》中所說，就是“富者，人之情性，所不學(xué)而俱欲者也?！?/p>
但是，問題在于，當(dāng)幾乎所有人都想賺快錢的時候，這個快錢啊，它就不好賺。
當(dāng)市場出現(xiàn)一個稍微簡單一些的波動，可以被分析清楚時，比如“經(jīng)濟數(shù)據(jù)好了市場就會漲”，但是因為有無數(shù)雙眼睛都盯著這個波動，在波動發(fā)生的一瞬間就會被搶光。
打個簡單的比方，如果你家樓下的超市，今天腦子突然把一盒有24枚的雞蛋定在1塊錢的售價，你覺得你能搶到幾盒？恐怕等你知道這件事的時候，雞蛋早就賣完了。
所以說，投資之路千山萬水，能做到不預(yù)測市場，是第一步、也是非常重要的一步。這不是說預(yù)測市場有什么不好，在金融的世界里沒有那么多正義與邪惡，預(yù)測市場只是不太容易賺錢。
如果我們能按捺住對短期獲利的期望，放下試圖預(yù)測市場的沖動，我們就在價值投資的康莊大道上，走下了踏實的一步。
（作者系九圜青泉科技首席投資官）
